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吉利汽车控股有限公司
Consumer Cyclical | Auto Manufacturers
⚡ 报告摘要
📊 核心结论
吉利汽车控股有限公司 (0175.HK) 是中国主要的汽车制造商之一，正积极向新能源汽车（NEV）转型，并通过多元化品牌组合覆盖不同市场。尽管营收增长强劲，但利润率在激烈的市场竞争中相对薄弱。其对电动汽车和智能技术的研发投入对未来成功至关重要。
⚖️ 风险与回报
当前股价为HK$22.9，吉利汽车的远期市盈率约为8.69倍，低于分析师平均目标价HK$28.89。公司在电动汽车领域的积极布局提供了上涨潜力，但中国汽车市场激烈的竞争和潜在的经济放缓带来显著的下行风险。风险回报率平衡，取决于其电动汽车战略的执行效果。
🚀 为何0175.HK前景看好
- • 新能源汽车（NEV）加速普及：吉利旗下的高端电动品牌极氪（ZEEKR）等在新能源汽车领域快速增长并获得市场份额，有望显著提升营收和利润率。
- • 国际市场扩张：公司旗下品牌成功渗透并立足于欧洲、东南亚等新的国际市场，将为其中国本土市场之外开辟巨大的新收入来源。
- • 技术领导力提升：在自动驾驶（自动驾驶）技术或电池（电池）创新方面取得突破，将使吉利的产品脱颖而出，从而获得更高的定价权和市场份额。
⚠️ 潜在风险
- • 日益激烈的价格战：中国电动汽车市场（电动汽车）激烈的竞争和持续的价格战可能侵蚀利润和市场份额，对本已不高的利润率造成压力。
- • 全球经济放缓：全球或中国经济增长放缓可能导致消费者在新车等可支配商品上的支出减少，从而对销量产生负面影响。
- • 供应链中断：地缘政治紧张局势或供应链（供应链中断）问题，特别是对半导体（半导体）和电池（电池）等关键零部件的影响，可能导致生产中断和成本增加。
🏢 公司概况
💰 0175.HK的盈利模式
- • 吉利汽车控股有限公司主要在中国从事乘用车、汽车零部件及相关汽车组件的研发、生产、营销和销售。
- • 公司业务涵盖电动动力总成和电池系统，并提供相关的售后和技术服务。
- • 吉利通过ZEEKR（极氪）品牌提供电动出行相关产品，并提供汽车设计、软件系统开发、模块化开发、智能电动汽车虚拟工程和移动技术解决方案。
- • 公司在全球范围内运营，包括东欧、荷兰、瑞典、法国、亚太地区、中东、拉丁美洲和非洲。
收入构成
乘用车销售
85%
吉利品牌、领克品牌等传统燃油车和新能源汽车的销售
电动汽车（ZEEKR）
10%
高端智能电动品牌极氪的整车销售及相关服务
汽车零部件及其他
5%
汽车零部件、售后服务及技术解决方案等
🎯 意义与重要性
吉利汽车通过多品牌策略和广泛的产品线，从传统燃油车到新能源汽车（NEV）市场，实现了多元化收入。其对电动化和智能化技术的投入至关重要，以在竞争激烈的全球汽车市场中保持增长和竞争力。
⭐ 竞争优势：0175.HK的独特之处
1. 多品牌策略和市场覆盖
吉利汽车拥有包括吉利、领克(Lynk & Co)和高端电动汽车品牌极氪(ZEEKR)在内的多元化品牌组合，并通过与沃尔沃汽车(Volvo Cars)等国际品牌的合作，有效覆盖了从经济型到豪华型、从燃油车到新能源车的广泛市场区间。这种策略有助于分散风险，捕捉不同消费者群体的需求，并提升整体市场渗透率。
2. 新能源汽车（NEV）的领先布局
公司在大力投资研发电动动力总成和电池系统，并成功推出了极氪(ZEEKR)等专注于高性能智能电动车的品牌。与onsemi等合作伙伴在提升驾驶体验方面的战略合作，进一步巩固了其在电动化和智能化领域的竞争力。此举顺应了全球汽车行业向电动化转型趋势，是未来增长的关键驱动力。
3. 强大的研发和制造能力
吉利汽车拥有全面的研发体系，涵盖汽车设计、软件系统开发和模块化平台等多个方面，支撑其快速推出新车型和技术。作为中国领先的汽车制造商之一，公司受益于规模化生产的成本优势和高效的供应链管理，确保了产品竞争力，并支持其在全球市场的扩张。
🎯 意义与重要性
这些优势共同构成了吉利汽车在快速变化的全球汽车市场中保持竞争力的基石。多品牌和新能源汽车的布局使其能够适应市场需求，而强大的研发和制造能力则确保了其产品的创新性和成本效益，对于长期的盈利能力和市场份额至关重要。
👔 管理团队
Sheng Yue Gui
CEO & Executive Director
现年61岁的桂生悦先生是吉利汽车控股有限公司的首席执行官兼执行董事。他在公司担任领导职务，并在吉利汽车从传统燃油车向新能源汽车转型过程中发挥了关键作用。他在公司拥有长期的任职经验，对集团的战略发展和日常运营至关重要。
⚔️ 竞争对手
中国汽车市场竞争激烈且高度分散，既有传统的国有大型汽车集团，也有新兴的电动汽车（EV）制造商。竞争主要围绕价格、技术创新（尤其是电动化和智能化）、品牌认知度和国际化能力展开。吉利汽车通过其多元化的品牌组合和新能源汽车布局，力求在市场中脱颖而出。
📊 市场背景
- 总可寻址市场（TAM） - 中国是全球最大的汽车市场，新能源汽车销量持续增长，预计未来几年将保持强劲的增长势头，主要受政策支持和消费者偏好转变驱动。
- 关键趋势 - 汽车行业正经历向电动化、智能化和网联化的深刻转型，技术创新和生态系统建设成为竞争的核心。
竞争者
简介
与0175.HK对比
比亚迪股份有限公司 (1211.HK)
中国领先的新能源汽车制造商，拥有从电池到整车的垂直整合能力，产品线涵盖轿车、SUV和商用车。
比亚迪在新能源汽车领域拥有更强的电池技术和垂直整合优势，直接在电动车销量上对吉利构成强大竞争。
长城汽车股份有限公司 (2333.HK)
中国主要的SUV和皮卡制造商，近年来也在大力发展新能源汽车品牌和高端化产品线。
长城汽车在SUV市场具有优势，并与吉利在新能源和高端化战略上展开竞争，但品牌多元化程度略低于吉利。
小鹏汽车 (9868.HK)
中国新兴的智能电动汽车制造商，专注于高端智能电动汽车市场，以其自动驾驶技术和智能座舱闻名。
小鹏汽车在智能电动车技术和用户体验上是新兴的竞争者，对吉利在高端电动品牌极氪的市场份额构成威胁，但其规模和产品线相对较窄。
📊 估值分析
📈 华尔街观点总结
分析师评级分布：1 持有, 23 买入, 7 强烈买入
1
23
7
12个月目标价范围
最低目标价
HK$21
-8%
平均目标价
HK$29
+26%
最高目标价
HK$36
+57%
收盘价: HK$22.90 (30 Apr 2026)
🚀 看涨理由 - 利淡空間至 HK$36
1. 新能源汽车销量超预期
High概率
如果吉利旗下的新能源汽车品牌（如极氪）销量能持续跑赢行业增速，并实现更高盈利能力，将推动公司营收和净利润显著增长15-20%。
2. 全球市场份额扩张
Medium概率
在东南亚、欧洲等海外市场成功复制国内经验，通过新车型和本地化运营抢占市场份额，有望为公司带来额外10-15%的营收增长，并提升品牌国际影响力。
3. 自动驾驶技术商业化
Medium概率
若吉利在自动驾驶和智能座舱技术上取得突破性进展并实现大规模商业化应用，将为其产品带来高溢价，并可能孵化新的高价值服务业务。
🐻 看跌理由 - 看跌空間至 HK$21
1. 中国市场竞争加剧
High概率
中国汽车市场，特别是电动汽车领域的价格战和新进入者，可能导致吉利汽车的市场份额和产品定价承压，从而使其毛利率下降2-3个百分点。
2. 经济下行导致需求疲软
Medium概率
若全球和中国经济增速低于预期，消费者购买力下降，汽车消费需求将受到显著影响，可能导致吉利汽车销量下滑5-10%，营收增长放缓。
3. 新能源转型不及预期
Medium概率
如果吉利在新能源汽车技术研发、产品迭代或供应链管理方面未能跟上行业步伐，可能失去在关键成长市场的竞争力，拖累整体业绩表现。
🔮 总结：是否适合长期投资？
对于着眼于中国汽车市场向新能源和智能化转型趋势的投资者而言，吉利汽车控股有限公司（0175.HK）展现了长期增长的潜力。其多品牌战略和在电动化领域的积极布局有望在未来十年内保持竞争力。关键在于能否有效应对激烈的市场竞争和技术变革，以及管理层能否持续创新并成功拓展国际市场。若能持续执行其新能源战略，并有效控制成本，吉利汽车有望成为长期持有的优质资产。
📋 附录
财务表现
指标
31 Dec 2025
31 Dec 2024
31 Dec 2023
损益表
收入
HK$345.23B
HK$275.91B
HK$179.20B
毛利
HK$57.35B
HK$45.80B
HK$27.42B
营业收入
HK$12.81B
HK$9.00B
HK$3.92B
净收入
HK$16.85B
HK$16.81B
HK$5.31B
每股盈利（摊薄）
1.63
1.65
0.51
资产负债表
现金及等价物
HK$65.32B
HK$43.06B
HK$41.29B
总资产
HK$290.41B
HK$271.07B
HK$241.82B
总负债
HK$43.70B
HK$37.98B
HK$27.59B
股东权益
HK$92.40B
HK$86.54B
HK$83.67B
主要比率
毛利率
16.6%
16.6%
15.3%
营业利润率
3.7%
3.3%
2.2%
债务股本比 (Debt/Equity Ratio)
18.24
19.43
6.34
分析师预估
指标
Annual (31 Dec 2026)
Annual (31 Dec 2027)
每股盈利预估
HK$1.93
HK$2.30
每股盈利增长
+17.6%
+19.2%
收入预估
HK$420.4B
HK$483.3B
收入增长
+21.8%
+15.0%
分析师数量
17
17
估值比率
| 指标 | 数值 | 简介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | 12.25 | 衡量公司每股收益的市场价格，反映投资者为每一单位盈利所支付的价格。 |
| Forward P/E | 8.69 | 基于未来一年预期收益的市盈率，反映市场对公司未来盈利能力的预期。 |
| PEG Ratio | 1.11 | 衡量市盈率与预期盈利增长率的比值，用于评估股票估值是否合理地考虑了增长潜力。 |
| Price/Sales (TTM) | 0.69 | 衡量公司市值与其过去十二个月销售收入的比值，适用于亏损但有销售增长的公司。 |
| Price/Book (MRQ) | 2.28 | 衡量公司市值与最新财季账面价值的比值，反映投资者对公司净资产的估值水平。 |
| EV/EBITDA | 12.50 | 企业价值与息税折旧摊销前利润的比值，用于衡量公司总价值相对于其未计利息、税项、折旧及摊销的盈利能力。 |
| Return on Equity (TTM) | 16.02 | 衡量股东投资回报率，显示公司利用股东资金赚取利润的效率。 |
| Operating Margin | 4.99 | 衡量公司营业收入中，在扣除运营成本后剩余的百分比，反映核心业务的盈利能力。 |