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C3.ai, Inc.
Technology | Software - Infrastructure
⚡ 报告摘要
📊 核心结论
C3.ai是一家专注于企业AI应用软件的公司，提供全面的平台和行业特定解决方案。尽管目前仍处于亏损状态，但其强大的合作伙伴关系和对生成式AI的关注为长期增长奠定了基础。
⚖️ 风险与回报
当前股价US$15.08，接近分析师平均目标价US$14.67。考虑到低目标价US$8和高目标价US$24，该股估值似乎处于合理区间，但潜在下行风险与上行潜力并存，风险回报比需要仔细评估。
🚀 为何AI前景看好
- • 生成式AI应用广泛采纳：C3.ai的生成式AI产品可能驱动新客户获取和显著收入增长，随着企业广泛采用该技术。
- • 战略合作深化拓展：与微软、AWS和谷歌云等合作伙伴的深度整合及扩大销售努力，有望大幅提升市场渗透率。
- • 企业AI支出持续增长：数字化转型推动企业AI解决方案支出普遍增加，为C3.ai创造更大的市场顺风。
⚠️ 潜在风险
- • 激烈竞争持续加剧：大型云服务提供商和其他专业AI公司可能加剧竞争，导致价格压力和市场份额流失。
- • 盈利能力改善缓慢：C3.ai持续报告净亏损。若短期内未能实现盈利，可能侵蚀投资者信心并限制财务灵活性。
- • 宏观经济逆风影响：宏观经济挑战导致企业IT支出放缓，可能直接影响C3.ai的销售和增长轨迹。
🏢 公司概况
💰 AI的盈利模式
- • C3.ai提供C3 Agentic AI平台，这是一个用于设计、开发和部署企业AI应用的开发和运行时环境。
- • 公司提供一系列行业特定的AI应用套件，包括C3 AI CRM套件、C3生成式AI、C3 AI健康套件、C3 AI金融服务套件、C3 AI资产绩效套件、C3 AI供应链套件、C3 AI可持续发展套件以及C3 AI国防与情报套件。
- • C3.ai通过与微软Azure、AWS、谷歌云、麦肯锡等建立战略合作关系，扩大其市场覆盖和解决方案的集成能力。
收入构成
AI应用软件订阅
60%
企业级AI应用软件的经常性收入。
平台使用费
30%
客户使用C3 Agentic AI平台的费用。
专业服务
10%
实施、集成和定制AI解决方案的服务。
🎯 意义与重要性
C3.ai的业务模式以订阅为主，旨在提供企业级AI解决方案，帮助客户优化运营、提高效率。这种经常性收入模式有助于提高收入可见性和客户粘性，但其能否持续盈利取决于其AI解决方案的价值创造能力和市场竞争力。
⭐ 竞争优势：AI的独特之处
1. 全面的企业AI平台
C3.ai提供一个端到端的平台，涵盖企业AI应用的开发、部署和运营，支持多种行业和用例。这种广泛的功能集和预构建的应用程序使其在快速变化的AI市场中能够为客户提供集成且可扩展的解决方案，降低客户自行开发AI的复杂性和成本。
2. 强大的战略合作伙伴网络
公司与微软Azure、AWS、谷歌云等领先的云服务提供商以及麦肯锡、贝克休斯等咨询和行业巨头建立了战略合作伙伴关系。这些合作关系不仅扩大了C3.ai的市场覆盖范围，还促进了其解决方案的深度集成和联合销售，从而提高了其在复杂企业环境中的采纳率和可信度。
3. 行业特定AI解决方案
C3.ai开发了针对健康、金融服务、供应链、国防和政府等特定行业的定制AI套件。这种深厚的行业专业知识使其能够提供高度相关的解决方案，解决特定行业痛点，从而提高产品价值主张，并在垂直市场中建立强大的竞争优势和客户忠诚度。
🎯 意义与重要性
C3.ai的竞争优势在于其全面的平台、广泛的战略伙伴关系和深厚的行业专业知识。这些因素共同作用，使其能够在快速增长但竞争激烈的企业AI市场中脱颖而出，为长期盈利能力和市场地位提供支持。
👔 管理团队
Thomas M. Siebel
执行主席
Thomas M. Siebel是C3.ai的创始人、执行主席。他曾创立企业软件公司Siebel Systems并担任首席执行官，该公司后与甲骨文公司合并。凭借在企业软件领域的丰富经验，他带领C3.ai专注于开发和部署企业AI应用，是该领域的资深领导者。
⚔️ 竞争对手
企业AI市场竞争激烈且高度碎片化。主要竞争对手包括提供广泛AI服务的云平台巨头（如微软、亚马逊、谷歌）以及专注于特定AI应用领域的专业软件公司（如Palantir）。C3.ai通过其端到端平台和行业特定解决方案进行差异化竞争，但需不断创新以应对市场变化和来自大型科技公司的压力。
📊 市场背景
- 总可寻址市场（TAM） - 企业AI市场规模在2024年估计为US$239.5亿，预计到2033年将以32.34%的复合年增长率增长至US$4267亿，主要由数字化转型和AI应用拓展驱动。
- 关键趋势 - 生成式AI在企业中的快速采纳，正推动对更复杂、可扩展AI平台的需求，成为市场最重要的趋势。
竞争者
简介
与AI对比
微软 (Microsoft)
全球领先的软件和云服务提供商，其Azure AI平台提供广泛的AI工具和服务。
微软通过其庞大的生态系统和客户基础在AI平台领域占据优势，与C3.ai在企业AI解决方案上存在竞争与合作关系。
亚马逊 (Amazon)
全球最大的云服务提供商AWS提供全面的AI/ML服务，涵盖从基础设施到预构建AI解决方案。
亚马逊AWS在云基础设施和AI服务方面拥有巨大规模和市场份额，C3.ai在AWS上部署其应用，同时在特定企业AI解决方案上竞争。
谷歌 (Alphabet)
谷歌云提供先进的AI/ML技术和服务，专注于AI研究和创新。
谷歌在AI技术和研究方面处于领先地位，其云AI服务在某些领域与C3.ai的解决方案重叠。
Palantir Technologies
专注于大数据分析和AI平台，为政府和企业客户提供复杂的数据集成和决策支持解决方案。
Palantir与C3.ai在为大型机构提供AI驱动的数据和运营洞察方面直接竞争，尤其是在国防和情报等领域。
市场份额 - 企业AI平台市场
微软
25%
亚马逊
20%
谷歌
15%
C3.ai
5%
其他
35%
📊 估值分析
📈 华尔街观点总结
分析师评级分布：3 强烈卖出, 3 卖出, 6 持有, 1 买入, 1 强烈买入
3
3
6
1
1
12个月目标价范围
最低目标价
US$8
-47%
平均目标价
US$15
-3%
最高目标价
US$24
+59%
当前价格: US$15.08
🚀 看涨理由 - 利淡空間至 US$24
1. 生成式AI的市场机遇
High概率
C3.ai通过C3生成式AI产品套件，有望抓住快速增长的生成式AI市场机遇。若成功转化为新客户和现有客户的增量收入，每年可带来数亿美元的新增收入，并强化其在企业AI领域的领导地位。
2. 扩大与云巨头的合作
Medium概率
与微软、AWS和谷歌云等主要云服务提供商深化合作，可以显著扩大C3.ai的销售渠道和市场覆盖。若这些合作能有效转化为联合销售和更大规模的部署，将加速收入增长并提升品牌认知度。
3. 企业AI支出的结构性增长
High概率
随着企业持续投资于数字化转型和AI驱动的效率提升，整个企业AI市场将经历结构性增长。C3.ai作为纯粹的企业AI玩家，有望从这一宏观趋势中受益，推动其平台和应用产品的需求增长。
🐻 看跌理由 - 看跌空間至 US$8
1. 来自大型云提供商的竞争
High概率
微软、亚马逊和谷歌等云巨头拥有庞大的资源和客户基础，其不断增强的AI服务可能对C3.ai构成直接竞争威胁，导致市场份额受侵蚀和定价压力，从而影响其盈利能力和增长潜力。
2. 持续的运营亏损和盈利挑战
Medium概率
C3.ai尚未实现持续盈利，如果未来的运营支出继续超过收入增长，可能会进一步消耗现金储备，并可能需要额外融资。这可能导致股价承压，并对公司长期发展构成风险。
3. 客户集中度风险
Medium概率
如果C3.ai的收入过度依赖少数大型客户，任何一个主要客户的流失或削减支出都可能对公司收入造成重大负面影响。这增加了业务的不确定性，并使其容易受到特定行业或客户预算波动的影响。
🔮 总结：是否适合长期投资？
如果投资者相信企业AI的需求将持续强劲增长，并且C3.ai能够通过其差异化的平台和战略合作伙伴关系在竞争激烈的市场中保持优势，那么长期持有可能是合理的。公司在生成式AI领域的投入可能成为关键增长点。然而，持续的亏损和来自云巨头的激烈竞争是长期存在的挑战。管理层能否有效执行盈利路径，并适应快速变化的AI技术格局，将是决定其十年表现的关键。
📋 附录
财务表现
Metric
FY 2022
FY 2023
FY 2024
FY2026 (Est)
FY2027 (Est)
Income Statement
Revenue
US$0.25B
US$0.27B
US$0.31B
US$317.62B
US$317.62B
Gross Profit
US$0.19B
US$0.18B
US$0.18B
US$164.63B
US$164.63B
Operating Income
US$-0.20B
US$-0.29B
US$-0.32B
US$-317.62B
US$-254.10B
Net Income
US$-0.19B
US$-0.27B
US$-0.28B
US$-310.00B
US$-250.00B
EPS (Diluted)
-1.84
-2.45
-2.34
-0.34
-0.20
Balance Sheet
Cash & Equivalents
US$0.34B
US$0.28B
US$0.17B
US$600.00B
US$550.00B
Total Assets
US$1.17B
US$1.10B
US$1.04B
US$900.00B
US$850.00B
Total Debt
US$0.00B
US$0.00B
US$0.00B
US$56.31B
US$56.31B
Shareholders' Equity
US$0.99B
US$0.93B
US$0.87B
US$488.82B
US$238.82B
Key Ratios
Gross Margin
74.8%
67.6%
57.5%
51.8%
51.8%
Operating Margin
-77.6%
-108.9%
-102.5%
-100.0%
-80.0%
研发占收入百分比 (R&D as % of Revenue)
-19.41
-28.92
-32.03
60.00
50.00
估值比率
| 指标 | 数值 | 简介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | -5.80 | 市盈率（TTM）衡量公司当前股价相对于过去十二个月每股收益的倍数，反映市场对公司盈利能力的看法。 |
| Forward P/E | -44.35 | 预期市盈率衡量当前股价相对于未来十二个月预期每股收益的倍数，反映市场对公司未来盈利能力的预期。 |
| PEG Ratio | N/A | 市盈率增长率（PEG）衡量市盈率与预期收益增长率之间的关系，用于评估股票估值是否合理，尤其是在增长型公司中。 |
| Price/Sales (TTM) | 5.89 | 市销率（TTM）衡量公司市值相对于过去十二个月总收入的倍数，对于亏损公司或早期增长型公司而言是常用的估值指标。 |
| Price/Book (MRQ) | 2.46 | 市净率（MRQ）衡量公司市值相对于最近一个季度末每股账面价值的倍数，反映市场对公司净资产的估值。 |
| EV/EBITDA | -3.55 | 企业价值/EBITDA衡量公司企业价值相对于息税折旧摊销前利润的倍数，常用于跨国公司和资本密集型行业的估值比较。 |
| Return on Equity (TTM) | -46.77 | 股本回报率（TTM）衡量公司在过去十二个月内利用股东权益创造利润的效率，反映公司为股东创造价值的能力。 |
| Operating Margin | -149.19 | 营业利润率衡量公司营业利润占总收入的百分比，反映公司核心业务的盈利能力，不包括利息和税收。 |
同业比较
| 公司 | 市值（十亿 | 市盈率 | 市净率 | 营收增长率（%） | 营业利润率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| C3.ai, Inc. (Target) | 2.08 | -5.80 | 2.46 | -20.3% | -149.2% |
| 微软 (Microsoft) | 3590.00 | 34.20 | 12.50 | 15.6% | 48.9% |
| 亚马逊 (Amazon) | 2450.00 | 32.80 | 3.50 | 12.0% | 9.7% |
| 谷歌 (Alphabet) | 3880.00 | 31.00 | 10.00 | 15.0% | 32.6% |
| Palantir Technologies | 45.00 | 395.50 | 65.74 | 45.0% | 33.3% |
| 行业平均 | — | 123.38 | 22.94 | 21.9% | 31.1% |