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Mondelez International, Inc.
Consumer Defensive | Confectioners
⚡ 报告摘要
📊 核心结论
Mondelez International是全球领先的休闲食品公司，拥有一系列标志性品牌和在全球市场上的强大地位。其业务模式在消费必需品需求的支撑下具有韧性，提供稳定的回报，但同时面临原材料价格波动和激烈的市场竞争。
⚖️ 风险与回报
目前，MDLZ股价为US$58.47，低于分析师平均目标价US$67.02。对于寻求防御性增长的长期投资者来说，该股票具有有利的风险/回报比，潜在上涨空间由市场扩张和品牌创新驱动，同时需要平衡大宗商品价格波动和竞争压力。
🚀 为何MDLZ前景看好
- • 新兴市场增长：在新兴市场持续扩张有望显著提升营收和盈利能力，得益于可支配收入的增加和品牌零食需求的增长。
- • 产品创新与高端化：推出新的高端产品和专注于健康零食选择，可以提高利润率并迎合消费者不断变化的偏好。
- • 战略性收购：通过对零散零食类别的战略性收购，进一步巩固市场份额和丰富品牌组合，为未来增长提供动力。
⚠️ 潜在风险
- • 大宗商品价格波动：可可和糖等关键原材料价格的显著上涨可能挤压利润率，除非公司能通过提价或对冲策略有效抵消。
- • 激烈市场竞争：全球休闲食品市场竞争激烈，可能导致价格压力和市场份额被现有竞争对手和新兴品牌侵蚀。
- • 消费者健康趋势转变：消费者快速转向更健康零食选择可能对公司核心产品线需求产生负面影响，需要持续调整产品组合以应对。
🏢 公司概况
💰 MDLZ的盈利模式
- • Mondelez International通过其子公司在拉丁美洲、北美、亚洲、中东、非洲和欧洲制造、营销和销售休闲食品和饮料产品。
- • 公司提供饼干和烘焙零食，包括饼干、薄脆饼干、咸味零食、零食棒以及蛋糕和糕点。
- • 此外，还提供巧克力、口香糖和糖果，以及各种奶酪、杂货和速溶饮料产品。
- • 其品牌组合包括奥利奥、乐之、LU、CLIF Bar、Tate's Bake Shop饼干和烘焙零食，以及吉百利牛奶、妙卡和三角巧克力。
- • 产品通过直销、公司自有仓库、分销中心、第三方分销商和电子商务平台销售。
收入构成
饼干和烘焙零食
49%
最大业务板块，包括标志性的饼干和薄脆饼干品牌。
巧克力
31%
吉百利和妙卡等全球巧克力品牌。
口香糖和糖果
11%
口香糖和糖果产品。
饮料
3%
速溶饮料和其他饮品。
奶酪和杂货
6%
特色奶酪和其他杂货产品。
🎯 意义与重要性
Mondelez的业务模式受益于其多样化的全球品牌组合和广泛的分销网络，使其能够抵御区域性经济波动并满足全球消费者对零食不断增长的需求。
⭐ 竞争优势：MDLZ的独特之处
1. 全球品牌组合
Mondelez拥有一系列深受喜爱的全球品牌，如奥利奥、吉百利和妙卡，这些品牌在各自市场享有强大的消费者认知度和忠诚度。这些品牌通过多年的营销投资和高质量产品建立起来，为公司带来了定价权和市场份额的稳定。这种品牌资产使得新进入者难以复制，并为Mondelez在不同地域和产品类别中提供了竞争优势。
2. 广泛的全球分销网络
Mondelez的产品销往全球150多个国家，并在80多个国家设有运营机构。其广泛的分销渠道，包括直接门店配送、公司自有仓库、第三方分销商以及新兴的电子商务平台，确保了产品能够高效地触达全球数百万消费者。这种广度使公司能够迅速推出新产品并适应区域市场需求，同时优化供应链效率。
3. 创新和收购战略
Mondelez通过持续的产品创新来适应消费者不断变化的口味和健康趋势，同时通过战略性收购来扩展其产品组合和市场影响力。公司投资于研发，以推出新的风味、健康选择和包装创新，保持品牌活力。同时，通过收购新兴或互补品牌，Mondelez能够迅速进入新市场或加强现有品类，例如收购CLIF Bar和Tate's Bake Shop。
🎯 意义与重要性
Mondelez的这些竞争优势共同构筑了一道强大的护城河，使其能够在高度竞争的全球休闲食品市场中保持领先地位，实现持续盈利并抵御新进入者的挑战。
👔 管理团队
Dirk Van de Put
Chairman & CEO
64岁的Dirk Van de Put先生自2017年起担任Mondelez的首席执行官，并于2018年成为董事长。他领导公司专注于加速增长、提升盈利能力以及扩展核心品类。他的战略包括投资于公司的标志性品牌、扩大在新兴市场的业务，并通过战略性收购来推动创新和增长。
⚔️ 竞争对手
全球休闲食品市场竞争激烈，主要由少数大型跨国公司主导，辅以众多区域性和本地品牌。竞争主要集中在品牌认知度、产品创新、分销能力和定价策略上。消费者日益增长的健康意识也促使公司不断调整产品组合。
📊 市场背景
- 总可寻址市场（TAM） - 全球休闲食品市场在2024年估计为5000亿美元，预计未来几年将以中等个位数增长，主要驱动力是新兴市场可支配收入的增加和消费者对方便食品的需求。
- 关键趋势 - 消费者对健康和可持续零食选择的偏好日益增长，推动了产品创新和对清洁标签成分的需求。
竞争者
简介
与MDLZ对比
雀巢 (Nestle)
一家瑞士跨国食品和饮料巨头，拥有广泛的产品线，包括糖果、咖啡和乳制品，在全球市场占据重要地位。
雀巢是Mondelez在多个品类中的主要竞争对手，特别是在巧克力和饼干领域，其品牌实力和分销网络与Mondelez相当。
百事公司 (PepsiCo)
一家美国跨国食品、零食和饮料公司，以其Frito-Lay零食品牌（如乐事薯片）和各种饮料而闻名。
百事公司在咸味零食市场是Mondelez的强劲竞争对手，但在甜味零食和巧克力方面重叠较少，拥有更广泛的饮料业务。
好时公司 (The Hershey Company)
一家美国跨国公司，是全球最大的巧克力制造商之一，以其同名巧克力棒和各种糖果产品而闻名。
好时公司是Mondelez在北美巧克力市场的主要竞争对手，拥有强大的品牌认知度和分销能力，但在全球范围内的产品多样性不如Mondelez。
📊 估值分析
📈 华尔街观点总结
分析师评级分布：8 持有, 12 买入, 6 强烈买入
8
12
6
12个月目标价范围
最低目标价
US$60
+3%
平均目标价
US$67
+15%
最高目标价
US$84
+44%
收盘价: US$58.47 (30 Jan 2026)
🚀 看涨理由 - 利淡空間至 US$84
1. 新兴市场增长潜力
High概率
Mondelez在新兴市场拥有强大的业务和增长潜力。随着这些地区可支配收入的增加和城市化进程的推进，对包装零食的需求预计将持续增长，为公司带来显著的营收和利润增长。
2. 产品创新与高端化
Medium概率
公司通过持续创新和产品高端化来满足消费者不断变化的口味和健康需求。推出新的健康零食选择和优质产品线，可以提升平均售价并改善利润率，从而推动公司价值增长。
3. 战略性收购和品牌整合
Medium概率
Mondelez通过成功的战略性收购，如对CLIF Bar和Tate's Bake Shop的收购，有效扩大了其品牌组合和市场份额。未来通过进一步的精明收购和高效整合，有望继续巩固其市场领导地位并创造协同效应。
🐻 看跌理由 - 看跌空間至 US$60
1. 大宗商品价格波动
High概率
可可、糖和棕榈油等关键原材料价格的显著波动，可能侵蚀公司的利润率。如果Mondelez无法通过提价或对冲策略充分抵消成本上涨，其盈利能力将面临压力。
2. 激烈的市场竞争
Medium概率
全球休闲食品市场竞争激烈，现有跨国巨头和新兴本地品牌都在争夺市场份额。这可能导致价格战和营销支出增加，从而对Mondelez的销售增长和盈利能力造成负面影响。
3. 消费者健康趋势转变
Medium概率
如果消费者对传统加工零食的偏好迅速转向更健康的替代品，Mondelez的核心产品线可能面临需求下降的风险。公司需要不断调整产品组合以适应这些趋势，否则可能影响长期增长。
🔮 总结：是否适合长期投资？
对于寻求防御性增长和稳定回报的长期投资者而言，Mondelez的品牌实力和全球分销网络使其具有吸引力。公司在休闲食品领域的核心竞争力，加上其适应消费者趋势和通过收购进行扩张的能力，有望在未来十年中保持韧性。然而，大宗商品成本管理和日益激烈的竞争是需要持续关注的长期风险。
📋 附录
分析师预估
指标
Annual (31 Dec 2025)
Annual (31 Dec 2026)
每股盈利预估
US$2.89
US$3.14
每股盈利增长
-13.9%
+8.4%
收入预估
US$38.3B
US$39.8B
收入增长
+5.1%
+3.8%
分析师数量
24
25
估值比率
| 指标 | 数值 | 简介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | 21.50 | 市盈率（TTM）衡量投资者愿意为公司每单位的当前收益支付多少，是评估公司估值常用的指标。 |
| Forward P/E | 18.64 | 远期市盈率基于对未来一年收益的预测，反映市场对公司未来盈利增长的预期。 |
| Price/Sales (TTM) | 2.01 | 市销率（TTM）将公司股价与其每股销售额进行比较，适用于尚未盈利但销售额显著增长的公司估值。 |
| Price/Book (MRQ) | 2.88 | 市净率（MRQ）衡量市场价格与公司每股账面价值的比率，常用于评估资产密集型公司的估值。 |
| EV/EBITDA | 17.10 | 企业价值/EBITDA用于评估一家公司的整体价值，并将其与扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益进行比较，是评估负债公司的常用指标。 |
| Return on Equity (TTM) | 13.10 | 净资产收益率（TTM）衡量公司为股东创造利润的效率，反映了公司利用自有资本的盈利能力。 |
| Operating Margin | 10.84 | 营业利润率衡量公司销售收入中扣除经营成本后的利润百分比，反映核心业务的盈利效率。 |