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NIKE, Inc.
Consumer Cyclical | Footwear & Accessories
⚡ 报告摘要
📊 核心结论
耐克作为全球领先的运动鞋服品牌，凭借强大的品牌影响力和广泛的全球分销网络占据主导地位。尽管2025财年营收有所下滑，但其对创新和直销模式的持续投资有望推动长期增长。
⚖️ 风险与回报
当前股价下，分析师目标价范围广泛，最低目标价为US$35，平均目标价为US$76.34，最高目标价为US$120。公司市盈率（TTM）为36.15，高于行业平均水平，反映市场对其未来增长的预期。回报与风险比率需仔细权衡。
🚀 为何NKE前景看好
- • 品牌力量与创新领先：耐克通过持续的研发投入和标志性产品创新，如Pegasus Premium和Vomero 18，强化其在运动鞋服领域的领先地位，并通过运动员代言和数字平台（如SNKRS应用）深化消费者互动。
- • 全球运动与休闲时尚市场增长：全球范围内，尤其是新兴市场（如印度、中国），运动和健身参与度不断提高，加上持久的“运动休闲”趋势，为耐克提供了巨大的增长空间。
- • 直销与数字化转型：耐克持续优化其数字平台和直销渠道，这不仅能带来更高的利润率，还能建立更直接、更牢固的客户关系，提升品牌忠诚度。
⚠️ 潜在风险
- • 市场竞争加剧与份额流失：Hoka和On Running等新兴品牌的崛起以及阿迪达斯、彪马等老牌竞争对手的挑战，可能导致耐克的市场份额进一步下降。
- • 关键市场表现不佳与地缘政治风险：大中华区等关键市场的销售疲软，叠加地缘政治紧张局势，可能对耐克的整体营收和盈利能力造成持续负面影响。
- • 供应链中断与关税风险：全球供应链的潜在中断以及贸易关税政策的变化，可能增加耐克的运营成本，影响其生产和分销效率及整体盈利能力。
🏢 公司概况
💰 NKE的盈利模式
- • 耐克设计、开发、营销并销售全球范围内的运动和休闲鞋类、服装、设备、配件及服务，覆盖男士、女士和儿童市场。
- • 公司产品通过自有零售店、独立分销商、授权经销商、销售代表和数字平台（包括Nike.com和SNKRS应用）销往北美、欧洲、中东、非洲、大中华区、亚太和拉丁美洲。
- • 耐克旗下品牌包括NIKE、Jordan、Jumpman、Converse等，并提供运动主题活动、健身和活动应用程序以及零售店内的数字服务等消费者体验。
收入构成
鞋类 (Footwear)
68.59%
耐克的核心产品，包括运动鞋和休闲鞋。
服装 (Apparel)
31.11%
各类运动服装和休闲服装。
产品与服务，其他 (Product and Service, Other)
0.3%
其他产品和服务收入来源。
🎯 意义与重要性
耐克通过高度集中的鞋类业务创造大部分收入，并辅以不断增长的服装和数字服务。这种模式使其能够利用其强大的品牌吸引力，并在全球范围内有效分销产品，但同时也对鞋类市场趋势和消费者偏好保持高度敏感。
⭐ 竞争优势：NKE的独特之处
1. 全球知名品牌与消费者忠诚度
耐克的“Swoosh”标志享誉全球，代表着运动成就和时尚。公司通过与顶级运动员的合作和持续的市场营销，建立了强大的品牌忠诚度，使其能够在竞争激烈的市场中保持高端定价和市场领导地位。
2. 持续创新与产品领先
耐克在产品研发上投入巨资，不断推出突破性的运动科技和设计，例如Flyknit和Dri-FIT技术，以及Pegasus Premium和Vomero 18等创新鞋款。这种对创新的承诺确保了其产品在性能和吸引力方面始终保持领先。
3. 卓越的全球分销与供应链网络
耐克拥有遍布全球的零售足迹和高效的供应链管理。通过自有门店、特许经营店和广泛的数字平台，公司能够将产品高效地推向全球消费者，并灵活调整生产以响应市场需求。
🎯 意义与重要性
这些竞争优势共同构成了耐克强大的护城河，使其能够抵御竞争对手的侵蚀。强大的品牌力保证了溢价能力，持续创新吸引并留住消费者，而全球化的分销和供应链则确保了市场覆盖和运营效率，共同支撑公司的长期盈利能力和市场地位。
👔 管理团队
Elliott J. Hill
CEO, President & Director
Elliott J. Hill自2025财年起担任耐克首席执行官兼总裁。他是一位经验丰富的公司高管，负责领导耐克的全球战略和日常运营。他的领导力对于公司应对日益激烈的市场竞争、推动数字化转型以及维护品牌创新至关重要。
⚔️ 竞争对手
全球运动鞋服市场竞争激烈，主要参与者包括阿迪达斯、彪马和Lululemon等。市场以品牌实力、产品创新、设计美学和分销网络的效率为主要竞争要素。新兴品牌和DTC模式的兴起也加剧了竞争。
📊 市场背景
- 总可寻址市场（TAM） - 全球运动鞋服市场在2025年价值约US$3640亿，预计未来几年将以中高个位数复合年增长率增长，主要由健康意识提升和运动休闲趋势驱动。
- 关键趋势 - 消费者对功能性、舒适度和可持续性的需求不断增长，同时数字化购物体验和社交媒体营销对品牌选择影响显著。
竞争者
简介
与NKE对比
Adidas (阿迪达斯)
德国跨国公司，全球第二大运动品牌，提供广泛的运动鞋服和配饰。
与耐克在多项运动类别和生活时尚领域直接竞争，尤其在足球和街头潮流方面实力雄厚。
Puma (彪马)
德国运动品牌，专注于团队运动、街头服饰和新兴市场。以设计主导的策略和灵活的生产能力在快速变化的消费市场中具有竞争力。
以更亲民的价格提供产品，在年轻消费者和新兴市场中具有一定优势。
Lululemon (Lululemon)
加拿大运动休闲服装公司，以瑜伽服和高端运动休闲产品闻名。在高利润率的直销模式和以社区为中心的营销策略上表现出色。
与耐克在高端运动休闲市场竞争，尤其在女性消费者群体中拥有强大品牌忠诚度。
市场份额 - 全球运动服饰市场
Nike
27%
Adidas
18%
Puma
8%
Lululemon
5%
其他
42%
📊 估值分析
📈 华尔街观点总结
分析师评级分布：1 强烈卖出, 1 卖出, 13 持有, 18 买入, 5 强烈买入
1
1
13
18
5
12个月目标价范围
最低目标价
US$35
-43%
平均目标价
US$76
+24%
最高目标价
US$120
+94%
收盘价: US$61.81 (30 Jan 2026)
🚀 看涨理由 - 利淡空間至 US$120
1. 服务收入加速增长
High概率
耐克正在大力发展数字服务和会员体系，如果服务收入能显著增长，将提升整体利润率和用户粘性，对每股收益（EPS）产生积极影响。
2. 新兴市场渗透率提升
Medium概率
在印度、东南亚等快速增长的新兴市场，耐克拥有巨大的未开发潜力。成功扩大市场份额将带来可观的营收增量，并分散对成熟市场的依赖。
3. 创新产品周期驱动销售
High概率
未来几年，如果耐克能持续推出突破性的产品创新，如新的跑鞋科技或智能穿戴设备，将有效刺激消费者需求，带动销售额和市场份额的增长。
🐻 看跌理由 - 看跌空間至 US$35
1. 中国市场持续疲软
Medium概率
大中华区是耐克的重要增长引擎，如果该地区消费者支出持续低迷或本地竞争加剧，将直接影响耐克的整体营收和盈利能力。
2. 供应链问题与成本上升
Medium概率
全球供应链中断、原材料价格上涨或劳动力成本增加，可能导致耐克的生产和运输成本提高，从而压缩毛利率。
3. 品牌吸引力下降
Medium概率
面对新兴小众品牌的崛起和消费者偏好的快速变化，如果耐克未能及时适应，可能导致品牌吸引力下降，市场份额被侵蚀。
🔮 总结：是否适合长期投资？
对于寻求长期持有耐克股票的投资者而言，其核心在于相信耐克的品牌护城河（包括全球认知度、创新能力和分销网络）在未来十年仍能保持强大。虽然公司面临中国市场疲软和竞争加剧等短期挑战，但其对数字化和直销的战略转型若能成功，有望支撑长期增长。管理层需证明其能有效应对宏观经济逆风并保持产品领先地位。若能实现，耐克有望继续作为行业领导者创造价值。
📋 附录
财务表现
指标
31 May 2025
31 May 2024
31 May 2023
损益表
收入
US$46.31B
US$51.36B
US$51.22B
毛利
US$19.79B
US$22.89B
US$22.29B
营业收入
US$3.70B
US$6.31B
US$5.92B
净收入
US$3.22B
US$5.70B
US$5.07B
每股盈利（摊薄）
2.16
3.73
3.23
资产负债表
现金及等价物
US$7.46B
US$9.86B
US$7.44B
总资产
US$36.58B
US$38.11B
US$37.53B
总负债
US$11.02B
US$11.95B
US$12.14B
股东权益
US$13.21B
US$14.43B
US$14.00B
主要比率
毛利率
42.7%
44.6%
43.5%
营业利润率
8.0%
12.3%
11.5%
股本回报率 (ROE)
24.4%
39.5%
36.2%
分析师预估
指标
Annual (31 May 2026)
Annual (31 May 2027)
每股盈利预估
US$1.59
US$2.38
每股盈利增长
-26.2%
+49.5%
收入预估
US$46.7B
US$48.6B
收入增长
+0.9%
+4.1%
分析师数量
31
31
估值比率
| 指标 | 数值 | 简介 |
|---|---|---|
| 市盈率 (P/E Ratio) (TTM) | 36.15 | 衡量公司当前股价相对于每股收益的倍数，反映市场对公司盈利能力的估值。 (Measures the company's current stock price relative to its earnings per share, reflecting market valuation of the company's profitability.) |
| 远期市盈率 (Forward P/E) | 26.72 | 基于未来预期收益衡量的市盈率，为投资者提供未来盈利潜力的前瞻性指标。 (The P/E ratio measured based on future expected earnings, providing investors with a forward-looking indicator of future earnings potential.) |
| 市销率 (Price/Sales) (TTM) | 1.97 | 衡量公司股价相对于每股销售额的估值，适用于营收稳定但盈利波动的公司。 (Measures the company's stock price relative to its sales per share, suitable for companies with stable revenue but volatile profits.) |
| 市净率 (Price/Book) (MRQ) | 6.49 | 衡量公司股价相对于每股账面价值的估值，反映投资者愿意为每单位净资产支付的溢价。 (Measures the company's stock price relative to its book value per share, reflecting the premium investors are willing to pay for each unit of net assets.) |
| 企业价值/息税折旧摊销前利润 (EV/EBITDA) | 24.80 | 衡量公司总价值（包括债务）相对于其息税折旧摊销前利润的倍数，常用于跨国公司估值。 (Measures the company's total value (including debt) relative to its EBITDA, often used for valuing multinational corporations.) |
| 股本回报率 (Return on Equity) (TTM) | 17.95 | 衡量公司利用股东投资创造利润的效率，是衡量公司盈利能力的重要指标。 (Measures the company's efficiency in generating profit from shareholders' investments, an important indicator of the company's profitability.) |
| 营业利润率 (Operating Margin) | 8.10 | 衡量公司每单位销售额中营业利润的比例，反映核心业务的盈利能力。 (Measures the proportion of operating profit in each unit of sales, reflecting the profitability of the core business.) |
同业比较
| 公司 | 市值（十亿 | 市盈率 | 市净率 | 营收增长率（%） | 营业利润率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| NIKE, Inc. (Target) | 91.50 | 36.15 | 6.49 | 0.6% | 8.1% |
| Adidas AG | 43.42 | 21.70 | 5.66 | 9.8% | 8.3% |
| Lululemon Athletica Inc. | 27.53 | 12.12 | N/A | 6.0% | 23.7% |
| Puma SE | 3.95 | -12.10 | 1.22 | 3.0% | 7.1% |
| 行业平均 | — | 7.24 | 3.44 | 6.3% | 13.0% |