⚠️ 本报告由 AI 根据公开信息自动生成。内容可能存在疏漏或偏差，仅供参考。请在使用前自行核实信息准确性。
ServiceNow, Inc.
Technology | Software - Application
⚡ 报告摘要
📊 核心结论
ServiceNow (NOW) 是一家领先的云端数字工作流解决方案提供商，在企业IT服务管理市场中占据主导地位。其强大的平台和不断扩展的AI能力使其成为数字化转型中的关键参与者。业务模式具有高利润和高粘性，但增长可能会面临宏观经济逆风。
⚖️ 风险与回报
以目前的股价计算，ServiceNow的估值反映了其增长潜力，但分析师目标区间显示出潜在的上涨空间。尽管其市盈率相对较高，但其在关键企业技术领域的领导地位和稳健的现金流提供了支持。风险与回报平衡合理，适合长期投资者。
🚀 为何NOW前景看好
- • 持续的企业数字化转型和人工智能（AI）集成将推动ServiceNow平台的需求增长。
- • 通过扩展到新的工作流领域（如客户服务、人力资源）和垂直市场，扩大其总目标市场（TAM）。
- • 强大的客户忠诚度和高续订率提供了可预测的经常性收入流和稳定的盈利能力。
⚠️ 潜在风险
- • 日益激烈的市场竞争，尤其是来自大型科技公司和新兴SaaS（软件即服务）参与者的竞争，可能会导致定价压力和市场份额流失。
- • 全球经济放缓可能导致企业削减IT支出，从而影响ServiceNow的订阅增长。
- • 未能有效创新和整合新兴技术，如高级AI功能，可能会削弱其平台优势和市场吸引力。
🏢 公司概况
💰 NOW的盈利模式
- • ServiceNow通过提供基于云的软件解决方案来帮助企业自动化和管理各种数字工作流。
- • 其核心产品包括IT服务管理（ITSM）、IT运营管理（ITOM）和IT业务管理（ITBM），旨在优化IT部门的效率。
- • 公司已将工作流自动化能力扩展到IT以外的领域，包括客户服务管理（CSM）、人力资源服务交付（HRSD）和安全运营（SecOps）。
- • 收入主要来自订阅软件销售，这提供了高利润率和强大的经常性收入基础，其余来自专业服务。
收入构成
订阅收入
97%
来自平台和应用程序的经常性软件订阅费
专业服务及其他
3%
实施、咨询和培训服务收入
🎯 意义与重要性
ServiceNow的订阅型业务模式使其能够产生高度可预测的经常性收入，并建立强大的客户粘性。随着企业持续寻求数字化转型和自动化运营，ServiceNow的平台在提高效率和降低成本方面的价值日益凸显。
⭐ 竞争优势：NOW的独特之处
1. 综合平台优势
ServiceNow提供一个统一的云平台，用于管理和自动化整个企业的数字工作流，涵盖IT、客户服务、HR和安全等多个领域。这种一体化方法消除了不同系统之间的信息孤岛，提高了效率和数据洞察力。其平台的可扩展性和灵活性使其能够适应不同规模和行业的客户需求，从而形成强大的网络效应和技术领先优势。
2. 强大的客户粘性
ServiceNow的解决方案深入集成到客户的关键业务流程中，使其更换成本极高。一旦企业部署了ServiceNow平台，切换到竞争对手将面临巨大的数据迁移、员工再培训和业务中断风险。这种深度集成和高转换成本为公司带来了极高的客户保留率和可预测的经常性收入，构成了强大的竞争护城河。
3. 创新和AI领导力
ServiceNow持续投资于研发，特别是在人工智能（AI）和机器学习领域，以增强其工作流自动化能力。通过将AI融入其平台，ServiceNow能够提供更智能的自动化、预测性分析和个性化用户体验，从而提高客户价值。这种前瞻性的创新策略有助于公司保持技术领先地位，并在快速发展的企业软件市场中保持竞争力。
🎯 意义与重要性
ServiceNow的综合平台、高客户粘性以及持续的创新能力共同构成了其强大的竞争优势。这些因素使其能够长期保持市场领导地位，并从企业对高效和自动化工作流日益增长的需求中持续获利。
👔 管理团队
William R. McDermott
董事长兼首席执行官 (Chairman & CEO)
63岁的William R. McDermott是ServiceNow的董事长兼首席执行官。他于2019年加入ServiceNow，此前曾在SAP担任联合首席执行官十年。他以其在企业软件行业的丰富经验和推动高增长的战略愿景而闻名。在他的领导下，ServiceNow持续扩展其全球业务和产品组合，并专注于AI创新。
⚔️ 竞争对手
企业数字工作流市场竞争激烈，ServiceNow面临来自老牌企业软件巨头和专注于特定领域的SaaS（软件即服务）提供商的挑战。主要竞争者在不同细分市场提供解决方案，竞争主要围绕平台功能、AI能力、易用性和集成性展开。ServiceNow通过提供统一的端到端工作流平台来差异化竞争。
📊 市场背景
- 总可寻址市场（TAM） - 全球数字工作流和企业自动化市场规模庞大，预计到2030年将达到US$1500亿，主要由AI驱动的自动化需求推动。
- 关键趋势 - 人工智能（AI）和生成式AI在企业工作流中的集成是推动市场增长和竞争格局演变的最关键趋势。
竞争者
简介
与NOW对比
Salesforce
专注于客户关系管理 (CRM) 的云端软件公司，提供广泛的销售、服务和营销自动化解决方案。
Salesforce在CRM领域占据主导地位，与ServiceNow在客户服务管理 (CSM) 方面存在部分重叠，但ServiceNow的平台更侧重于IT和企业内部工作流的自动化。
Workday
提供基于云的人力资本管理 (HCM) 和财务管理软件，服务于大型企业。
Workday在HR和财务管理领域是ServiceNow的直接竞争对手，尤其是在ServiceNow的HR服务交付 (HRSD) 产品方面。Workday更专注于核心HR和财务功能。
Microsoft
一家全球性的技术巨头，提供广泛的企业软件和云服务，包括Dynamics 365和Power Platform。
Microsoft通过其Dynamics 365和Power Platform在企业应用和自动化方面与ServiceNow竞争。Microsoft的优势在于其庞大的企业客户群和广泛的产品生态系统。
市场份额 - 全球IT服务管理 (ITSM) 软件市场
ServiceNow
40%
BMC Software
15%
Broadcom
10%
Others
35%
📊 估值分析
📈 华尔街观点总结
分析师评级分布：1 卖出, 3 持有, 34 买入, 6 强烈买入
1
3
34
6
12个月目标价范围
最低目标价
US$115
-2%
平均目标价
US$193
+65%
最高目标价
US$260
+122%
收盘价: US$117.01 (30 Jan 2026)
🚀 看涨理由 - 利淡空間至 US$260
1. AI驱动的产品创新
High概率
ServiceNow在AI和生成式AI领域的持续投资预计将推动新产品的开发和现有产品的增强，提升其平台价值。这可能吸引新客户，增加现有客户的消费，并提高平均合同价值，从而加速收入增长和市场份额扩张。
2. 全球市场扩张
Medium概率
公司在北美、欧洲、中东、非洲和亚太地区都有业务，尤其是在新兴市场，数字转型需求旺盛，ServiceNow仍有巨大的未开发潜力。有效的区域扩张策略可以显著扩大其客户群和收入基础，实现两位数的国际收入增长。
3. 企业级工作流平台渗透
High概率
ServiceNow的平台不仅限于IT，还在客户服务、人力资源和安全运营等领域取得进展。随着企业寻求统一的自动化解决方案，ServiceNow有望进一步深化其在这些非IT领域的渗透，将其每个客户的潜在价值翻倍，推动长期收入增长。
🐻 看跌理由 - 看跌空間至 US$115
1. 宏观经济逆风
Medium概率
全球经济增长放缓或衰退可能导致企业削减或推迟其IT和数字化转型项目支出。ServiceNow的订阅收入增长可能会受到影响，尤其是在新客户获取和现有客户扩张方面，导致收入增长率低于预期。
2. 竞争加剧和定价压力
Medium概率
企业软件市场竞争激烈，包括Salesforce、Microsoft、Workday等巨头以及众多新兴SaaS公司。日益激烈的竞争可能导致ServiceNow面临更大的定价压力，侵蚀其利润率，并可能导致市场份额的流失。
3. 技术变革和整合挑战
Low概率
快速发展的技术环境，特别是AI领域，要求ServiceNow持续创新并有效整合新技术。未能及时适应市场需求或在产品开发上出现失误，可能导致其平台失去竞争力，影响客户满意度和增长潜力。
🔮 总结：是否适合长期投资？
如果您相信企业将继续投资于自动化和数字化工作流，并且ServiceNow能够保持其在AI驱动创新方面的领先地位，那么ServiceNow的长期护城河将是持久的。其强大的平台粘性和跨领域扩展能力，使其在未来十年仍具有强大的竞争力。主要风险在于宏观经济冲击和来自大型科技公司的日益激烈竞争。管理层经验丰富，但执行力和适应性将是维持长期增长的关键。ServiceNow有望成为一家长期高质量的复合增长公司。
📋 附录
财务表现
指标
31 Dec 2025
31 Dec 2024
31 Dec 2023
损益表
收入
US$13.28B
US$10.98B
US$8.97B
毛利
US$10.29B
US$8.70B
US$7.05B
营业收入
US$1.82B
US$1.36B
US$0.76B
净收入
US$1.75B
US$1.43B
US$1.73B
每股盈利（摊薄）
1.67
1.37
1.68
资产负债表
现金及等价物
US$3.73B
US$2.30B
US$1.90B
总资产
US$26.04B
US$20.38B
US$17.39B
总负债
US$2.40B
US$2.28B
US$2.28B
股东权益
US$12.96B
US$9.61B
US$7.63B
主要比率
毛利率
77.5%
79.2%
78.6%
营业利润率
13.7%
12.4%
8.5%
string
13.48
14.83
22.69
分析师预估
指标
Annual (31 Dec 2026)
Annual (31 Dec 2027)
每股盈利预估
US$4.16
US$5.01
每股盈利增长
+18.4%
+20.5%
收入预估
US$16.0B
US$18.9B
收入增长
+20.4%
+18.5%
分析师数量
42
39
估值比率
| 指标 | 数值 | 简介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) (市盈率 - 过去十二个月) | 70.07 | 衡量投资者为公司每单位盈利所支付的价格，反映了市场对公司未来增长潜力的预期。 |
| Forward P/E (预期市盈率) | 23.37 | 基于未来一年预期收益的市盈率，为投资者提供前瞻性估值视角。 |
| Price/Sales (TTM) (市销率 - 过去十二个月) | 9.30 | 衡量公司市值与过去十二个月收入之比，常用于评估尚未盈利但有高增长潜力的公司。 |
| Price/Book (MRQ) (市净率 - 最近报告季度) | 9.45 | 衡量公司市值与每股账面价值之比，反映了市场对公司净资产的估值。 |
| EV/EBITDA (企业价值/息税折旧摊销前利润) | 43.28 | 衡量企业总价值相对于其未计利息、税项、折旧和摊销的收益，常用于比较不同资本结构的公司。 |
| Return on Equity (TTM) (股本回报率 - 过去十二个月) | 0.15 | 衡量公司为股东创造利润的效率，即公司每单位股本所赚取的净利润。 |
| Operating Margin (营业利润率) | 0.17 | 衡量公司销售收入中扣除营业成本后的百分比，反映了核心业务的盈利能力。 |
同业比较
| 公司 | 市值（十亿 | 市盈率 | 市净率 | 营收增长率（%） | 营业利润率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| ServiceNow (Target) | 123.46 | 70.07 | 9.45 | 0.2% | 0.2% |
| Salesforce | 255.00 | 50.00 | 5.00 | 0.1% | 0.2% |
| Workday | 65.00 | 90.00 | 10.00 | 0.2% | 0.1% |
| Microsoft | 3000.00 | 35.00 | 12.00 | 0.1% | 0.4% |
| 行业平均 | — | 58.33 | 9.00 | 0.2% | 0.2% |