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Recursion Pharmaceuticals, Inc.
Healthcare | Biotechnology
⚡ 报告摘要
📊 核心结论
Recursion Pharmaceuticals是一家临床阶段的生物技术公司，通过整合人工智能、自动化和数据科学来革新药物发现过程。该公司拥有一系列处于不同临床阶段的候选药物，旨在解决未满足的医疗需求。尽管业务模式创新，但公司目前处于亏损状态，收入主要来自合作。
⚖️ 风险与回报
以当前价格看，Recursion Pharmaceuticals呈现出高风险、高回报的特征。其估值倍数相对于现有收入较高，但如果其临床管线中的药物获得成功，则存在巨大的上涨潜力。与分析师的平均目标价相比，该股目前存在一定的折扣，为长期投资者提供了有利的风险回报比。
🚀 为何RXRX前景看好
- • 临床试验成功：REC-994、REC-2282等主要临床项目取得积极试验结果，推动药物进入商业化阶段，显著提升公司价值。
- • 合作协议深化与扩展：与Bayer、Roche & Genentech、Takeda等大型制药公司的战略合作带来更多里程碑付款和潜在的版税收入。
- • AI平台验证：Recursion OS平台的有效性得到进一步验证，加速新药发现与开发过程，展现其工业化药物发现的潜力。
⚠️ 潜在风险
- • 临床试验失败或延迟：任何主要候选药物的临床试验失败或监管审批延迟都可能导致公司股价大幅下跌并耗尽现金储备。
- • 高额现金消耗：作为一家临床阶段公司，Recursion存在显著的现金消耗率，如果未能及时获得新的融资或收入，可能面临流动性风险。
- • 竞争加剧：生物技术行业竞争激烈，大型制药公司和新兴生物技术公司都在积极投资AI药物发现，可能导致市场份额流失和定价压力。
🏢 公司概况
💰 RXRX的盈利模式
- • Recursion Pharmaceuticals是一家临床阶段的生物技术公司，致力于通过整合生物学、化学、自动化、数据科学和工程等技术创新来解码生物学和化学，实现药物发现的工业化。
- • 公司正在开发多种针对不同疾病的候选药物，包括治疗脑海绵状血管瘤（REC-994，II期）、神经纤维瘤病2型（REC-2282，II/III期）以及家族性腺瘤性息肉病（REC-4881，Ib/II期）等。
- • Recursion通过与Bayer AG、Roche & Genentech以及武田药品工业株式会社等大型制药公司建立合作和协议来获得收入，这些合作通常包括预付款和里程碑付款。
收入构成
合作收入 (Collaboration Revenue)
100%
主要来自与大型制药公司签署的研发合作协议中的预付款和里程碑付款。
🎯 意义与重要性
这种基于合作的收入模式对于临床阶段的生物技术公司至关重要，它提供了非稀释性资金来支持昂贵的研发活动，并验证了其药物发现平台。然而，它也使公司容易受到合作方战略变化和里程碑未能实现的影响。
⭐ 竞争优势：RXRX的独特之处
1. 技术整合平台
Recursion OS平台整合了生物学、化学、自动化、数据科学和人工智能，以实现药物发现的工业化。这种综合方法使其能够以前所未有的规模生成、分析和理解生物学数据，从而加速新药的识别和开发。通过结合湿实验室实验和干实验室计算，Recursion能够系统性地探索疾病生物学和化学空间。
2. 多元化临床管线
公司拥有一系列处于不同临床开发阶段（包括I期、Ib/II期、II期和II/III期）的候选药物，涵盖脑海绵状血管瘤、神经纤维瘤病2型和家族性腺瘤性息肉病等多个适应症。这种多元化的管线降低了对单一药物成功的依赖，并增加了未来商业化和收入流的潜力。
3. 战略性行业合作
Recursion与Bayer、Roche & Genentech以及Takeda等全球领先的制药公司建立了重要的合作关系。这些合作不仅带来了可观的预付款和里程碑付款，还提供了外部验证、专业知识和资源，有助于推进其平台和管线。这些合作关系有望在长期内产生数十亿美元的里程碑付款和版税。
🎯 意义与重要性
这些核心优势共同构成了Recursion的竞争护城河，使其能够在高度复杂且资本密集型的药物发现领域中脱颖而出。通过结合技术创新、广泛的管线和强大的合作伙伴关系，公司旨在更有效地将科学发现转化为改变生命的疗法，从而实现长期增长潜力。
👔 管理团队
Najat Khan
CEO, President & Director
40岁的Najat Khan博士于2026年1月1日起担任Recursion Pharmaceuticals的CEO和总裁。她曾在强生创新医学部门担任首席数据科学官，负责将AI大规模应用于研发。Khan博士在生物制药领域拥有深厚经验，专注于AI驱动的药物发现，并在加入Recursion后领导了与Exscientia的合并，进一步拓展了公司平台。
⚔️ 竞争对手
Recursion Pharmaceuticals在竞争激烈的生物技术领域运营，面临来自大型制药公司、其他人工智能驱动的药物发现公司以及传统生物技术公司的竞争。竞争主要围绕药物发现平台的速度、效率和成功率展开，此外还有候选药物的临床进展和合作关系的实力。市场参与者竞相利用人工智能和机器学习来加速新疗法的开发。
📊 市场背景
- 总可寻址市场（TAM） - 全球人工智能药物发现市场规模在2025年估计为23.5亿美元，预计到2033年将达到137.7亿美元，2026年至2033年复合年增长率为24.8%。
- 关键趋势 - 对经济高效的药物开发策略日益增长的需求，以及利用AI缩短研发周期是该市场增长的主要驱动力。
竞争者
简介
与RXRX对比
Schrödinger (SDGR)
一家开发物理计算平台的公司，用于药物开发和材料应用中的新型分子发现。
Schrödinger专注于基于物理的计算平台，而Recursion则更广泛地整合了生物学、化学、自动化和AI。SDGR的市值较小，但收入预测增长低于RXRX。
Ultragenyx Pharmaceutical (RARE)
一家生物制药公司，专注于针对北美、拉丁美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区罕见和超罕见遗传疾病的新型产品的识别、获取、开发和商业化。
Ultragenyx专注于罕见病和超罕见病，拥有更成熟的临床管线，但其AI药物发现方法的整合程度不如Recursion。RARE的市值与RXRX相似，但收入增长预测较高。
Nurix Therapeutics (NRIX)
一家临床阶段的生物制药公司，专注于发现、开发和商业化用于治疗癌症、炎症和其他疾病的小分子和抗体疗法。
Nurix Therapeutics也专注于小分子和抗体疗法，其市值与RXRX接近。与Recursion一样，Nurix也处于亏损状态，且其经营利润率远低于Recursion。
📊 估值分析
📈 华尔街观点总结
分析师评级分布：5 持有, 1 买入, 2 强烈买入
5
1
2
12个月目标价范围
最低目标价
US$3
-28%
平均目标价
US$7
+67%
最高目标价
US$11
+163%
收盘价: US$4.19 (30 Jan 2026)
🚀 看涨理由 - 利淡空間至 US$11
1. 临床管线进展加速
Medium概率
如果REC-994和REC-2282等主要候选药物在临床试验中继续取得积极进展，并成功获得监管批准，将验证Recursion的技术平台，可能推动公司估值大幅上涨。成功上市的药物能够带来数十亿美元的峰值销售额，彻底改变其财务状况。
2. 人工智能平台在药物发现中得到更广泛采用
High概率
如果Recursion的AI驱动药物发现平台能够持续展示出比传统方法更高的效率和成功率，将吸引更多制药合作伙伴并拓展其服务范围。这可能导致更高的合作收入和里程碑付款，显著扩大其市场机会。
3. 战略合作关系拓展
Medium概率
与Bayer、Roche & Genentech和Takeda等现有合作伙伴的成功合作以及未来可能建立的新合作，将提供稳定的资金流和外部验证。这不仅能支持研发投入，还能分散风险，并为潜在的数十亿美元的里程碑付款和版税铺平道路。
🐻 看跌理由 - 看跌空間至 US$3
1. 临床试验结果不理想
Medium概率
Recursion的估值在很大程度上取决于其临床管线的成功。任何主要候选药物的试验失败、安全性问题或未能达到主要终点，都可能导致股价大幅下跌，并严重阻碍未来的药物开发计划。
2. 高额现金消耗与融资风险
High概率
作为一家临床阶段公司，Recursion存在持续的现金消耗。如果未能按时实现关键里程碑或市场情绪恶化，公司可能难以以有利的条件获得额外的股权或债务融资，从而稀释现有股东的权益或限制研发投入。
3. 竞争加剧和技术优势侵蚀
Medium概率
生物技术和AI药物发现领域竞争日益激烈。如果竞争对手开发出更先进的技术平台或更快地将药物推向市场，Recursion的技术优势可能被削弱，导致合作机会减少、市场份额流失，甚至可能导致其研发管线的相对价值下降。
🔮 总结：是否适合长期投资？
对于RXRX这样一家利用人工智能彻底改变药物发现的临床阶段公司而言，长期持有意味着相信其技术平台将持续带来突破性疗法。其多元化的管线和强大的合作关系提供了增长途径，但临床试验的固yǒu风险和高现金消耗是关键考量。如果Recursion能够将其AI优势转化为持续的临床成功和商业化产品，那么它具有巨大的长期潜力，但创新能力和财务管理将是未来十年的决定性因素。
📋 附录
财务表现
指标
31 Dec 2024
31 Dec 2023
31 Dec 2022
损益表
收入
US$0.06B
US$0.04B
US$0.04B
毛利
US$0.01B
US$0.00B
US$-0.01B
营业收入
US$-0.48B
US$-0.35B
US$-0.25B
净收入
US$-0.46B
US$-0.33B
US$-0.24B
每股盈利（摊薄）
-1.69
-1.58
-1.36
资产负债表
现金及等价物
US$0.59B
US$0.39B
US$0.55B
总资产
US$1.45B
US$0.65B
US$0.70B
总负债
US$0.11B
US$0.05B
US$0.05B
股东权益
US$1.03B
US$0.46B
US$0.49B
主要比率
毛利率
22.7%
2.9%
-21.7%
营业利润率
-819.0%
-797.8%
-619.3%
Return on Equity (ROE)
-44.8%
-70.8%
-49.3%
分析师预估
指标
Annual (31 Dec 2025)
Annual (31 Dec 2026)
每股盈利预估
US$-1.60
US$-1.17
每股盈利增长
+5.2%
+27.0%
收入预估
US$0.1B
US$0.1B
收入增长
+4.7%
+34.2%
分析师数量
8
8
估值比率
| 指标 | 数值 | 简介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | -2.28 | 市盈率（TTM）衡量公司当前股价是其过去十二个月每股收益（EPS）的多少倍，对于亏损公司通常为负值或不适用。 |
| Forward P/E | -3.58 | 远期市盈率基于对公司未来十二个月预期收益的预测来评估其估值，对于预期亏损的公司通常为负值。 |
| Price/Sales (TTM) | 49.99 | 市销率（TTM）衡量公司市值是其过去十二个月总收入的多少倍，对于收入增长型但尚未盈利的公司而言是一个有用的估值指标。 |
| Price/Book (MRQ) | 1.97 | 市净率（MRQ）衡量公司市值是其最新季度末每股账面价值的多少倍，表明市场对公司净资产的估值。 |
| EV/EBITDA | -2.52 | 企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）衡量公司企业价值是其过去十二个月息税折旧摊销前利润的多少倍，对于亏损公司而言可能为负值，表明其EBITDA为负。 |
| Return on Equity (TTM) | -0.91 | 净资产收益率（TTM）衡量公司在过去十二个月内利用股东权益产生利润的效率，负值表明公司目前处于亏损状态。 |
| Operating Margin | -33.28 | 营业利润率衡量公司在扣除运营成本后每单位收入产生的利润，负值表明其运营处于亏损状态。 |
同业比较
| 公司 | 市值（十亿 | 市盈率 | 市净率 | 营收增长率（%） | 营业利润率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| Recursion Pharmaceuticals (RXRX) (Target) | 2184090880.00 | -2.28 | 1.97 | -33.0% | -33.3% |
| Schrödinger (SDGR) | 1030000000.00 | -5.81 | 3.99 | 16.2% | -66.3% |
| Ultragenyx Pharmaceutical (RARE) | 2320000000.00 | -4.05 | N/A | 28.5% | -86.3% |
| Nurix Therapeutics (NRIX) | 1810000000.00 | -6.32 | 2.02 | 37.7% | -319.3% |
| 行业平均 | — | -5.39 | 3.00 | 27.5% | -157.3% |