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吉利汽車控股有限公司
Consumer Cyclical | Auto Manufacturers
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
吉利汽車在電動化轉型中表現強勁，高端電動車品牌ZEEKR市場亮眼。公司產品組合廣泛，具國際化戰略。雖中國市場競爭激烈，盈利能力有挑戰，但核心業務穩健，具長期發展潛力。
⚖️ 風險與回報
目前股價對應分析師平均目標價有約26%上漲空間，潛在下行風險約8%。鑒於市場競爭及宏觀不確定性，風險與回報相對平衡，公司估值合理，適合尋求結構性增長的長期投資者。
🚀 為何0175.HK有望大升
- • 新能源車型銷量持續增長，特別是ZEEKR等高端品牌有望進一步提升市場份額及利潤。
- • 海外市場擴張加速，降低對中國市場的依賴，開拓新興市場，提升品牌國際影響力。
- • 智慧化技術持續領先，透過研發創新鞏固市場地位，吸引更多高端客戶，實現產品差異化。
⚠️ 潛在風險
- • 中國汽車市場競爭加劇及價格戰，可能對吉利的市場份額和盈利能力造成壓力。
- • 全球經濟放緩，消費者購買力下降，將直接影響汽車銷量，特別是中高端車型銷售。
- • 供應鏈不穩定和原材料成本上升，可能導致生產成本增加，衝擊公司毛利率。
🏢 公司概覽
💰 0175.HK的盈利模式
- • 設計、開發、生產及銷售乘用車，包括傳統燃油車及新能源車款，主要服務中國市場。
- • 提供汽車零件、相關汽車組件，如電動動力總成及電池系統，並提供售後及技術服務。
- • 透過ZEEKR品牌推出高端電動出行產品，並拓展汽車設計、軟體系統及智慧電動車解決方案。
收入結構
汽車銷售
80%
主要銷售燃油車及新能源乘用車。
電動汽車及解決方案
15%
涵蓋ZEEKR品牌電動車及相關技術服務。
汽車零件及售後服務
5%
提供汽車零部件及全面的售後支援。
🎯 意義與重要性
吉利汽車的業務模式以傳統燃油車和新能源汽車製造為核心，並透過ZEEKR等品牌積極拓展高端電動車市場。這種多元化策略有助於分散風險，並抓住電動化轉型的機遇，以適應快速變化的汽車行業。
⭐ 競爭優勢： 0175.HK的獨特之處
1. 廣泛的品牌組合與市場覆蓋
吉利汽車擁有多個品牌，涵蓋傳統燃油車至高端電動車市場，有效擴大客戶群體和市場滲透率。這使得公司能適應不同地區與消費層的需求，降低單一品牌或產品線帶來的風險，提升整體市場競爭力。
2. 自主研發與技術創新
公司投入大量資源於電動動力總成、電池系統及智慧汽車技術的研發。與onsemi等公司的合作強化了其在電動化和智能化領域的競爭力，有助於保持技術領先地位，推動產品升級和創新。
3. 國際化市場拓展與戰略聯盟
吉利汽車積極拓展海外市場，並透過與富豪汽車(Volvo)和領克(Lynk & Co)的合作，在全球範圍內建立強大的銷售網絡與技術協同效應。這加速了其國際市場的擴張及新技術的應用，提升了全球影響力。
🎯 意義與重要性
這些核心優勢使吉利汽車能夠在競爭激烈的全球汽車市場中保持靈活性和韌性。透過多品牌策略、技術創新和國際合作，公司有望持續提升其市場份額和盈利能力，尤其是在電動車領域的快速發展中，為未來增長奠定基礎。
👔 管理團隊
李書福
執行主席
李書福先生，62歲，擔任執行主席。作為吉利汽車創辦人，其戰略遠見引導公司從本土走向國際，積極佈局新能源汽車。他對技術創新和全球合作的重視，對吉利在激烈市場中保持競爭力至關重要。
⚔️ 競爭對手
中國汽車市場競爭極為激烈，國內品牌如比亞迪、長城汽車和國際巨頭如大眾、通用都在爭奪市場份額。電動車領域更是新舊勢力交鋒的戰場，產品創新、技術差異化和價格戰是主要競爭手段。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球汽車市場電動化轉型加速，預計到2030年新能源汽車市場規模達數兆美元，主要受政策支持與消費偏好驅動。
- 關鍵趨勢 - 電動化與智能化是行業最重要趨勢，軟體定義汽車和自動駕駛技術將重新定義競爭格局。
競爭者
簡介
與0175.HK對比
比亞迪股份有限公司
中國領先的新能源汽車和電池製造商，在電動車市場佔據主導地位，以電池技術和垂直整合能力著稱。
吉利在燃油車和高端電動品牌方面具優勢，但比亞迪在純電動車銷量及電池技術上更具領導地位。
長城汽車股份有限公司
中國SUV和皮卡車製造商巨頭，近年積極拓展新能源和高端品牌，如魏牌和歐拉，產品線豐富。
吉利擁有更廣泛的轎車和多品牌策略，而長城汽車則在SUV和特定新能源市場表現強勁，各有側重。
上汽集團股份有限公司
中國最大的汽車製造商之一，與大眾和通用等國際品牌合資，同時擁有強大的自主品牌如榮威。
吉利自主品牌更強，更側重海外擴張；上汽集團則受益於合資企業和龐大的國內市場份額，策略不同。
市場佔有率 - 中國汽車市場佔有率 (2025年)
吉利汽車
10%
比亞迪
15%
長城汽車
8%
上汽集團
12%
其他
55%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 持有, 23 買入, 7 強烈買入
1
23
7
12 個月目標價範圍
最低目標價
HK$21
-8%
平均目標價
HK$29
+26%
最高目標價
HK$36
+57%
收市價: HK$22.90 (30 Apr 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 HK$36
1. 新能源車型銷量持續增長
High機率
吉利旗下ZEEKR及其他新能源車型市場接受度高，若能維持強勁增長，有望大幅提升公司總收入和利潤率，特別是高端電動車市場的擴張。
2. 海外市場擴張加速
Medium機率
公司在東歐、亞太、中東等地區的佈局若能有效深化，將開闢新的增長極，降低對單一中國市場的依賴，並提高品牌國際影響力。
3. 技術研發成果轉化
Medium機率
在智慧駕駛、車載系統等前沿技術的持續投入，若能成功轉化為具競爭力的新產品，將鞏固市場地位，吸引更多高端客戶。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 HK$21
1. 中國市場競爭加劇
High機率
中國汽車市場價格戰和新品牌不斷湧現，可能對吉利的市場份額和盈利能力造成壓力，尤其在成本控制和差異化方面面臨挑戰。
2. 全球經濟放緩影響消費
Medium機率
若全球經濟增長放緩，消費者購買力下降，將直接影響汽車銷量，特別是利潤較高的中高端車型銷售，進而衝擊公司營收。
3. 供應鏈不穩定性及成本上升
Medium機率
半導體或其他關鍵零部件的供應鏈中斷，或原材料價格持續上漲，將增加生產成本，影響毛利率，並可能導致交車延誤。
🔮 結語：是否適合長線投資？
相信吉利汽車能有效應對中國市場競爭，成功轉型新能源汽車領導者，其多品牌戰略和國際擴張潛力可支持未來十年。管理層展現適應性，但技術創新速度和盈利持續性是關鍵。長期持有者需關注其電動化智能化執行力及海外市場增長。
📋 附錄
財務表現
指標
31 Dec 2025
31 Dec 2024
31 Dec 2023
損益表
收入
RMB¥345.23B
RMB¥275.91B
RMB¥179.20B
毛利
RMB¥57.35B
RMB¥45.80B
RMB¥27.42B
營業收入
RMB¥12.81B
RMB¥9.00B
RMB¥3.92B
淨收入
RMB¥16.85B
RMB¥16.81B
RMB¥5.31B
每股盈利（攤薄）
1.63
1.65
0.51
資產負債表
現金及等價物
RMB¥65.32B
RMB¥43.06B
RMB¥41.29B
總資產
RMB¥290.41B
RMB¥271.07B
RMB¥241.82B
總負債
RMB¥43.70B
RMB¥37.98B
RMB¥27.59B
股東權益
RMB¥92.40B
RMB¥86.54B
RMB¥83.67B
主要比率
毛利率
16.6%
16.6%
15.3%
營業利潤率
3.7%
3.3%
2.2%
Return on Equity
18.24
19.43
6.34
分析師預估
指標
Annual (31 Dec 2026)
Annual (31 Dec 2027)
每股盈利預估
RMB¥1.93
RMB¥2.30
每股盈利增長
+17.6%
+19.2%
收入預估
RMB¥420.4B
RMB¥483.3B
收入增長
+21.8%
+15.0%
分析師數量
17
17
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | 12.25 | 衡量股價是每股收益的多少倍，反映市場對公司過去盈利能力的估值。 |
| Forward P/E | 8.69 | 衡量股價是未來一年預期每股收益的多少倍，反映市場對公司未來盈利能力的預期。 |
| PEG Ratio | 1.11 | 結合了市盈率和預期盈利增長率，用來評估股票估值是否合理，數值越低越具吸引力。 |
| Price/Sales (TTM) | 0.69 | 衡量公司市值是過去一年銷售額的多少倍，常用於評估虧損或盈利不穩定的公司。 |
| Price/Book (MRQ) | 2.28 | 衡量股價是每股帳面價值的多少倍，反映市場對公司淨資產價值的看法。 |
| EV/EBITDA | 12.50 | 衡量企業價值是未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利的多少倍，適用於不同資本結構的公司比較。 |
| Return on Equity (TTM) | 0.16 | 衡量公司為股東創造利潤的效率，反映股東投入資本所產生的回報率。 |
| Operating Margin | 0.05 | 衡量公司每單位銷售額中扣除營運成本後的盈利百分比，反映核心業務的經營效率。 |