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Coinbase Global, Inc.
Financial Services | Financial Data & Stock Exchanges
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Coinbase Global 是一家在美國領先的加密資產平台，其商業模式穩健，得益於加密貨幣經濟的增長，但市場波動和監管不確定性構成挑戰。公司積極擴展服務範圍，超越傳統交易所功能。
⚖️ 風險與回報
目前 Coinbase 的股價為 US$194.74，分析師的平均目標價為 US$337.46，表明有顯著的上行潛力。然而，加密貨幣市場固有的高波動性及嚴格的監管審查帶來較高風險。
🚀 為何COIN有望大升
- • 加密貨幣市場的持續增長和主流採用，將直接推動 Coinbase 的交易量和用戶增長，提升其平台收入。
- • 公司積極拓展新產品和服務，如機構服務和鏈上開發工具，這將實現收入多元化並減少對零售交易手續費的依賴。
- • 有利的監管環境和政策制定，特別是在美國，可能為加密貨幣行業帶來更大的清晰度和穩定性，進一步鞏固 Coinbase 的市場地位。
⚠️ 潛在風險
- • 加密貨幣價格的劇烈波動，可能導致交易活動減少，直接影響 Coinbase 的手續費收入。
- • 全球範圍內不斷變化的監管環境，可能導致更高的合規成本，或限制公司在新興市場的擴張能力。
- • 來自去中心化交易所（DEX）和傳統金融機構的競爭加劇，可能侵蝕 Coinbase 的市場份額和利潤率。
🏢 公司概覽
💰 COIN的盈利模式
- • Coinbase Global, Inc. 運營一個面向美國和國際市場的加密資產平台，為消費者提供加密經濟中的主要金融賬戶。
- • 公司為機構提供一個經紀平台，該平台在加密市場中擁有大量的流動性，方便進行大規模交易。
- • 此外，Coinbase 還為開發者提供一套產品，使他們能夠在鏈上構建應用和服務，從而擴展其生態系統。
- • 收入主要來自向零售客戶收取的交易手續費，並透過內部投資和收購擴展到鄰近業務，如主要經紀業務和數據分析。
🎯 意義與重要性
Coinbase 透過提供全面且受監管的加密貨幣服務，旨在成為進入加密經濟的安全入口。這種多元化的商業模式有助於捕捉市場增長，並建立強大的用戶基礎和機構合作關係，從而維持其在不斷發展的數字資產領域中的領先地位。
⭐ 競爭優勢： COIN的獨特之處
1. 法規合規性 (Regulatory Compliance)
Coinbase 在高度不確定的加密貨幣監管環境中，一直致力於遵守美國及國際的法規。這使其在競爭對手中脫穎而出，贏得用戶的信任，特別是機構投資者。其作為一個受監管平台的地位，降低了用戶面臨法律風險的擔憂，並為長期增長提供了堅實基礎。儘管合規成本高昂，但也構成了進入市場的巨大門檻。
2. 品牌信譽與安全性 (Brand Reputation and Security)
Coinbase 憑藉其在行業中的長期運營和對安全性的承諾，建立了強大的品牌信譽。公司實施嚴格的安全協議，保護用戶資產免受盜竊和詐騙，這對於新興且風險感知較高的加密貨幣市場至關重要。這種信任是建立用戶基礎和吸引新客戶的關鍵，也使其能夠在市場波動期間保持領先。
3. 多元化的產品生態系統 (Diversified Product Ecosystem)
Coinbase 不僅僅是一個加密貨幣交易所。它提供廣泛的產品和服務，包括零售交易、機構級解決方案、質押（staking）、借貸和開發者工具。這種多元化的生態系統為不同類型的用戶提供價值，增加了用戶的黏性，並為公司提供了多個收入來源，降低了單一業務模式的風險。
🎯 意義與重要性
Coinbase 的核心競爭優勢在於其對法規的遵守、強大的品牌信譽和多元化的產品生態系統。這些優勢使其在高度競爭且快速發展的加密貨幣市場中建立了穩固的地位，有助於其吸引和留住客戶，並應對市場挑戰。
👔 管理團隊
Brian Armstrong
Co-Founder, Chairman & CEO
Brian Armstrong 先生是 Coinbase Global 的聯合創始人、董事長兼首席執行官。這位 42 歲的領導者於 2012 年創立 Coinbase，旨在增加全球的經濟自由。他被視為加密貨幣領域的先驅，其領導對公司成長和在監管環境中導航至關重要。
⚔️ 競爭對手
加密貨幣交易所市場競爭激烈，主要參與者包括中心化交易所、去中心化交易所和傳統金融機構的數字資產部門。競爭重點在於交易費用、資產選擇、安全性、用戶體驗以及監管合規性。市場呈現快速演變的態勢，新進入者和創新解決方案不斷湧現。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球加密資產市場價值已超過 US$4 兆，並持續增長，主要驅動力來自於數字資產的主流採用和制度化。
- 關鍵趨勢 - 機構投資者對加密貨幣的興趣日益濃厚，以及現貨比特幣 ETF 等受監管產品的推出，是市場的關鍵趨勢。
競爭者
簡介
與COIN對比
Binance
全球最大的加密貨幣交易所之一，提供廣泛的交易對和金融產品，在國際市場佔有主導地位。
Binance 提供更廣泛的資產選擇和較低的交易費用，但其監管合規性在全球範圍內面臨更多挑戰，尤其是在美國市場。
Kraken
一家老牌的加密貨幣交易所，以其對安全性和合規性的重視而聞名，主要服務於經驗豐富的交易者和機構。
Kraken 在安全性方面與 Coinbase 類似，但在用戶界面和產品多樣性方面可能略遜一籌。它也專注於合規性，但市場規模較小。
Robinhood Crypto
一款面向散戶投資者的免佣金交易應用程序，近年來擴展了加密貨幣交易服務，吸引了大量年輕用戶。
Robinhood 以其免佣金模式和簡化的用戶體驗吸引新用戶，但在加密資產選擇和高級交易功能方面不如 Coinbase。
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 賣出, 11 持有, 19 買入, 4 強烈買入
1
11
19
4
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$188
-3%
平均目標價
US$337
+73%
最高目標價
US$505
+159%
收市價: US$194.74 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$505
1. 機構資金流入與產品創新
High機率
隨著更多機構投資者進入加密市場，對 Coinbase 的託管和經紀服務的需求將大幅增加，帶來數十億美元的新收入。例如，成功的現貨比特幣 ETF 帶來 US$1,500 億的資金湧入。
2. 國際市場擴張
Medium機率
Coinbase 在新興國際市場的成功擴張，特別是那些對加密資產需求旺盛但監管框架尚不明確的地區，可能使其用戶基數和收入翻倍。
3. Web3 和鏈上經濟的增長
Medium機率
如果 Web3 和鏈上經濟達到大規模採用，Coinbase 作為領先的基礎設施提供商，將從不斷增長的數據分析和開發者工具需求中受益，創造新的高利潤收入來源。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$188
1. 嚴格的監管打壓
High機率
來自美國證券交易委員會 (SEC) 等監管機構的更嚴格執法行動，可能迫使 Coinbase 調整其業務模式或限制其產品供應，導致數億美元的合規成本和收入損失。
2. 加密貨幣市場長期熊市
High機率
如果加密貨幣市場進入一個多年的熊市，交易量和資產價值將大幅下降，可能導致 Coinbase 的收入和盈利能力減少 30% 以上。
3. 競爭加劇與手續費壓縮
Medium機率
新的競爭對手或現有競爭對手的價格戰可能導致 Coinbase 的交易手續費被壓縮，直接影響其主要收入來源，可能導致利潤率下降 5-10 個百分點。
🔮 結語：是否適合長線投資？
對於那些相信加密貨幣經濟將在未來十年持續增長和成熟的投資者來說，長期持有 Coinbase 可能是有吸引力的。該公司在監管合規性方面的努力及其多元化的產品生態系統，使其在行業中具有顯著的優勢。然而，加密市場固有的波動性和不斷變化的監管環境是重要的長期風險。管理層必須繼續創新並有效地應對這些挑戰，以維持其市場領導地位。這是一個適合高風險承受能力、尋求接觸數字資產前沿的投資。
📋 附錄
財務表現
指標
31 Dec 2024
31 Dec 2023
31 Dec 2022
損益表
收入
US$6.56B
US$3.11B
US$3.19B
毛利
US$4.91B
US$1.97B
US$2.56B
營業收入
US$2.24B
US$-0.05B
US$-1.95B
淨收入
US$2.58B
US$0.09B
US$-2.62B
每股盈利（攤薄）
9.48
0.37
-11.83
資產負債表
現金及等價物
US$8.54B
US$5.14B
US$4.43B
總資產
US$22.54B
US$14.75B
US$89.72B
總負債
US$4.32B
US$2.98B
US$3.49B
股東權益
US$10.28B
US$6.28B
US$5.45B
主要比率
毛利率
74.7%
63.5%
80.3%
營業利潤率
34.1%
-1.7%
-61.0%
Return on Equity (股東權益報酬率)
25.10
1.51
-48.12
分析師預估
指標
Annual (31 Dec 2025)
Annual (31 Dec 2026)
每股盈利預估
US$7.76
US$6.53
每股盈利增長
-18.1%
-16.0%
收入預估
US$7.3B
US$8.3B
收入增長
+10.8%
+13.9%
分析師數量
15
19
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) (市盈率) | 17.22 | 衡量公司股價相對於每股收益的倍數，反映市場對公司未來盈利能力的預期。 |
| Forward P/E (預期市盈率) | 29.84 | 基於未來一年預期收益計算的市盈率，用於評估股票未來潛在價值。 |
| Price/Sales (TTM) (市銷率) | 7.12 | 衡量公司股價相對於每股銷售收入的倍數，常用於評估虧損或盈利不穩定的公司。 |
| Price/Book (MRQ) (市淨率) | 3.27 | 衡量公司股價相對於每股帳面價值的倍數，反映市場對公司淨資產的看法。 |
| EV/EBITDA (企業價值/息稅折舊攤銷前利潤) | 21.06 | 衡量公司整體價值相對於其經營現金流的倍數，常用於評估具有不同資本結構的公司。 |
| Return on Equity (TTM) (股東權益報酬率) | 0.26 | 衡量公司為股東創造利潤的效率，反映股東投入資本所獲得的回報。 |
| Operating Margin (營業利潤率) | 0.25 | 衡量公司銷售收入中轉化為營業利潤的比例，反映公司核心業務的盈利能力。 |