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Cisco Systems, Inc.
Technology | Communication Equipment
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Cisco是網絡和通信設備領域的全球領導者，正積極轉型為以軟件為中心和訂閱驅動的商業模式。公司擁有強大的市場地位、成熟的客戶關係和廣泛的產品組合，但需應對激烈的市場競爭和快速演進的技術格局。
⚖️ 風險與回報
分析師目前給予Cisco「買入」評級，共識目標價表明較現價有潛在上升空間。考慮到其穩健的現金流和持續的業務轉型，估值顯得合理。然而，未來的增長將取決於公司在人工智能網絡和網絡安全等新興領域的成功執行。
🚀 為何CSCO有望大升
- • 人工智能驅動的網絡基礎設施和網絡安全解決方案的需求日益增長，為Cisco帶來顯著的增長機遇。
- • 成功擴展到利潤更高的軟件和訂閱服務，將提升公司的整體盈利能力和收入可預測性。
- • 透過策略性收購（如Splunk）強化產品組合和市場覆蓋，將鞏固其在關鍵領域的競爭優勢.
⚠️ 潛在風險
- • 來自雲服務提供商和專業硬件供應商的激烈競爭可能導致市場份額流失和定價壓力。
- • 向軟件定義網絡 (SDN) 和訂閱模式轉型慢於預期，可能阻礙收入增長和利潤率擴張。
- • 宏觀經濟放緩可能影響企業資訊科技支出，導致對Cisco產品和服務的需求下降。
🏢 公司概覽
💰 CSCO的盈利模式
- • Cisco Systems設計、開發並銷售數據中心交換、網絡安全、身份和存取管理等技術，以支持、保護並從互聯網獲取洞察力.
- • 公司提供多樣化的產品，包括Webex協作套件、協作設備、聯絡中心解決方案以及通信平台即服務（CPaaS）軟件.
- • Cisco透過直接銷售、系統整合商、服務提供商、經銷商和分銷商向企業、公共機構、政府和服務提供商銷售其產品和服務.
- • 公司提供廣泛的專業服務，例如網絡保障、監控和分析，以及問題解決、軟件支持和硬件更換等服務.
收入結構
網絡 (Networking)
44.53%
提供路由器、交換機等核心網絡基礎設施產品，是Cisco最大的收入來源.
服務 (Service)
34.55%
包括技術支援、諮詢、專業服務和託管網絡服務等.
安全 (Security)
12.73%
提供網絡安全、身份和存取管理、威脅情報和響應解決方案.
協作 (Collaboration)
6.53%
包括Webex套件、協作設備和聯絡中心解決方案等.
可觀察性 (Observability)
1.66%
提供網絡保障、監控和分析以及可觀察性套件.
🎯 意義與重要性
Cisco龐大的產品組合和多元化的客戶基礎提供了穩定的收入來源，但公司向高利潤軟件和服務的轉型對其在競爭激烈的網絡市場中的長期增長和利潤率擴張至關重要。
⭐ 競爭優勢： CSCO的獨特之處
1. 市場領導地位及廣泛的產品組合 (Market Leadership and Broad Portfolio)
Cisco在全球通信設備領域佔據主導地位，提供從路由器、交換機到網絡安全、協作工具和數據中心解決方案的全面產品線. 這種廣泛的產品組合使其能夠為客戶提供端到端解決方案，並鞏固其作為關鍵基礎設施提供商的地位。其深厚的行業專業知識和龐大的安裝基礎使其在面對新競爭者時具有顯著優勢。
2. 生態系統鎖定與客戶關係 (Ecosystem Lock-in and Customer Relationships)
Cisco的產品通常是企業網絡的基礎，許多企業客戶在Cisco設備和解決方案上投入了大量資金。這種深度整合使得轉換供應商的成本和複雜性極高，從而形成了強大的客戶鎖定效應。公司長期以來與大型企業和服務提供商建立了深厚的信任關係，這為其提供了穩定的收入來源和交叉銷售機會。
3. 研發投入與技術創新 (R&D Investment and Technological Innovation)
Cisco持續在研發方面投入巨資，以保持其在不斷發展的技術領域的領先地位，特別是在網絡、安全和協作方面. 這種對創新的承諾使其能夠適應新的趨勢，如雲計算、人工智能和物聯網，並推出創新的產品和服務。這種持續的技術演進是維持競爭優勢的關鍵。
🎯 意義與重要性
這些競爭優勢共同鞏固了Cisco在全球網絡基礎設施市場的領導地位，並為其提供了穩定的收入流和未來增長潛力。然而，公司必須持續創新並有效地將其龐大的安裝基礎轉變為軟件和服務收入，以維持長期盈利能力。
👔 管理團隊
Charles H. Robbins
Chairman & CEO
Charles H. Robbins是一位經驗豐富的領導者，現年59歲，自2015年起擔任Cisco的董事長兼首席執行官. 他引導公司從傳統硬件銷售轉向更注重軟件和訂閱的模式，並推動了在網絡安全和雲解決方案方面的增長。他的領導對於Cisco在快速變化的科技行業中保持相關性和競爭力至關重要。
⚔️ 競爭對手
網絡和通信設備市場競爭激烈，主要參與者包括傳統硬件供應商、新興軟件定義網絡 (SDN) 廠商以及雲服務提供商。競爭主要集中在產品性能、價格、生態系統整合和客戶服務上。Cisco在高端企業和服務提供商市場保持強勢，但在某些領域面臨來自更靈活或專注於特定技術的公司的挑戰。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球網絡設備市場在2024年估計為1421.3億美元，預計到2035年將增長至2436.1億美元，複合年增長率為5.02%，主要受技術進步和連接需求增加的推動.
- 關鍵趨勢 - 雲端解決方案的興起正在重塑網絡基礎設施，同時物聯網設備的快速採用也推動了對高效網絡解決方案的需求.
競爭者
簡介
與CSCO對比
Juniper Networks
專注於網絡和安全解決方案，服務於數據中心、企業和服務提供商.
Juniper在高性能路由器和數據中心交換領域與Cisco直接競爭，提供更精簡的產品組合，並強調AI驅動的網絡管理.
Huawei
全球領先的資訊與通信技術解決方案供應商，特別在電信設備和企業網絡方面實力雄厚.
Huawei在全球網絡設備市場是Cisco的重要競爭對手，尤其在中國和新興市場，但在西方市場受地緣政治因素影響較大.
Arista Networks
專為雲計算和大規模數據中心構建的高性能交換機供應商.
Arista是Cisco在數據中心交換機領域的重要競爭對手，以其基於開放標準的軟件定義方法和高利潤率而聞名.
市場佔有率 - 全球網絡設備市場 (Global Networking Equipment Market)
Cisco
45%
Huawei
20%
Juniper Networks
7%
Arista Networks
5%
其他 (Others)
23%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 強烈賣出, 8 持有, 13 買入, 4 強烈買入
1
8
13
4
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$67
-14%
平均目標價
US$87
+11%
最高目標價
US$100
+28%
收市價: US$78.32 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$100
1. 人工智能網絡基礎設施需求飆升 (Surging AI Networking Infrastructure Demand)
High機率
Cisco在數據中心和企業網絡領域的領導地位，使其能夠從對AI基礎設施的巨大投資中受益. AI相關訂單的增長可能推動其產品和服務收入超預期，特別是在Webscale客戶群中。
2. 軟件和訂閱收入持續增長 (Continued Software and Subscription Revenue Growth)
High機率
Cisco積極轉向軟件和訂閱模式，高毛利服務收入佔總收入比重不斷增加. 這將提高收入可預測性並擴大整體利潤率，提升公司估值。
3. 透過策略性收購實現市場擴張 (Market Expansion Through Strategic Acquisitions)
Medium機率
收購Splunk（一家網絡安全和可觀察性公司）大幅增強了Cisco的軟件能力和市場地位. 成功的整合和協同效應可能帶來額外的收入流和交叉銷售機會。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$67
1. 來自雲計算巨頭的激烈競爭 (Intense Competition from Cloud Giants)
Medium機率
亞馬遜、谷歌等雲服務提供商正開發自己的網絡解決方案和硬件，可能導致Cisco在數據中心市場的份額流失和定價壓力，影響其核心收入來源。
2. 全球IT支出放緩風險 (Risk of Global IT Spending Slowdown)
Medium機率
宏觀經濟不確定性或企業資本支出削減可能直接影響Cisco的硬件和軟件銷售。這種放緩可能導致訂單減少，進而影響收入和盈利能力。
3. 供應鏈中斷和成本壓力 (Supply Chain Disruptions and Cost Pressures)
Low機率
全球供應鏈的持續不穩定或組件成本上升可能對Cisco的硬件業務毛利率造成壓力。更高的運營成本會侵蝕盈利，影響整體財務表現。
🔮 結語：是否適合長線投資？
如果您相信企業對可靠、安全的網絡基礎設施的依賴將在未來十年持續存在，那麼Cisco的護城河看起來是持久的。其在網絡設備領域的領導地位、廣泛的產品組合和深厚的客戶關係通常會隨著時間的推移而鞏固。主要風險在於未能充分利用人工智能和雲服務的下一次技術轉型。管理層已證明其適應性，但維持創新文化和應對新興威脅是長期的關鍵考量。Cisco適合尋求穩定現金流和市場領導地位而非爆發性增長的投資者。
📋 附錄
財務表現
指標
31 Jul 2025
31 Jul 2024
31 Jul 2023
損益表
收入
US$56.65B
US$53.80B
US$57.00B
毛利
US$36.79B
US$34.83B
US$35.75B
營業收入
US$12.50B
US$12.97B
US$15.56B
淨收入
US$10.18B
US$10.32B
US$12.61B
每股盈利（攤薄）
2.61
2.54
3.07
資產負債表
現金及等價物
US$8.35B
US$7.51B
US$10.12B
總資產
US$122.29B
US$124.41B
US$101.85B
總負債
US$28.09B
US$30.97B
US$8.39B
股東權益
US$46.84B
US$45.46B
US$44.35B
主要比率
毛利率
64.9%
64.7%
62.7%
營業利潤率
22.1%
24.1%
27.3%
股東權益報酬率 (Return on Equity)
21.73
22.70
28.44
分析師預估
指標
Annual (31 Jul 2026)
Annual (31 Jul 2027)
每股盈利預估
US$4.12
US$4.47
每股盈利增長
+8.2%
+8.5%
收入預估
US$60.7B
US$63.9B
收入增長
+7.2%
+5.3%
分析師數量
24
24
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| 市盈率 (P/E Ratio (TTM)) | 30.36 | 衡量公司股價相對於每股收益的倍數，反映投資者願意為每單位盈利支付的金額。 |
| 預期市盈率 (Forward P/E) | 17.51 | 基於未來預期收益計算的市盈率，用於評估公司未來盈利潛力的估值。 |
| 市盈增長比率 (PEG Ratio) | 2.99 | 將市盈率與預期收益增長率相比較，用於判斷股票估值是否合理，尤其對於成長型公司. |
| 市銷率 (Price/Sales (TTM)) | 5.36 | 衡量公司股價相對於每股銷售收入的倍數，常用於評估尚未盈利的成長型公司。 |
| 市淨率 (Price/Book (MRQ)) | 6.58 | 衡量公司股價相對於每股帳面價值的倍數，反映投資者對公司淨資產價值的看法。 |
| 企業價值/EBITDA (EV/EBITDA) | 20.63 | 衡量公司企業價值相對於其未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利的倍數，常用於評估資本密集型行業的公司。 |
| 股東權益報酬率 (Return on Equity (TTM)) | 22.42 | 衡量公司利用股東資金賺取利潤的效率，反映公司為股東創造價值的能力。 |
| 營業利潤率 (Operating Margin) | 23.60 | 衡量公司從核心業務運營中產生利潤的能力，反映管理效率和成本控制水平。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| Cisco Systems, Inc. (Target) | 309.45 | 30.36 | 6.58 | 5.3% | 23.6% |
| Juniper Networks | 12.00 | 37.70 | 2.56 | 8.5% | 14.3% |
| Arista Networks | 183.00 | 53.09 | 15.67 | 27.5% | 42.4% |
| Ericsson | 36.17 | 11.10 | 3.17 | -0.2% | 17.7% |
| 行業平均 | — | 33.96 | 7.14 | 11.9% | 24.6% |