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GE Aerospace
Industrials | Aerospace & Defense
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
GE Aerospace作為全球航空航天推進與服務的領導者，擁有龐大的安裝基礎和高利潤的售後服務業務，營運表現強勁。然而，公司面臨供應鏈挑戰和人力短缺，可能影響短期交付能力。
⚖️ 風險與回報
目前GE Aerospace股價反映了市場對其未來增長的樂觀預期。分析師平均目標價US$357.24，顯示有潛在上升空間，但供應鏈風險和市場競爭構成潛在下行壓力。對於長期投資者而言，風險與回報相對均衡。
🚀 為何GE有望大升
- • 全球航空旅行需求強勁復甦，帶動新飛機和引擎訂單增加，尤其窄體機市場需求旺盛。
- • 龐大的引擎安裝基數為高利潤的維護、維修和大修（MRO）服務提供穩定、長期的經常性收入。
- • 國防預算持續增長，特別是北約成員國增加國防支出，為GE Aerospace的國防業務提供穩固支持。
⚠️ 潛在風險
- • 全球供應鏈挑戰和熟練技術工人短缺可能持續限制產能，影響LEAP引擎交付量及財務表現。
- • 地緣政治緊張局勢可能導致貿易政策變化或國防支出不確定性，影響全球業務和收入。
- • 航空產業高度依賴主要飛機製造商（如波音、空中巴士），其生產計畫變動可能直接影響引擎需求和交付安排。
🏢 公司概覽
💰 GE的盈利模式
- • GE Aerospace設計並製造商用及軍用飛機引擎、整合式引擎組件，並提供相關電力和飛機系統。
- • 公司營運分為兩大分部：商用引擎與服務 (CES) 提供噴射引擎的設計、開發、製造、維修、翻修 (MRO) 服務及備件銷售。
- • 國防與推進技術 (DPT) 為政府、軍方及商用飛機製造商服務噴射引擎、航空電子設備及電力系統，並提供引擎的MRO及備件銷售。
收入結構
商用引擎與服務 (CES)
76%
設計、製造、維修及銷售商用飛機引擎及相關服務。
國防與推進技術 (DPT)
24%
開發、製造及服務國防飛機引擎、系統及相關維修服務。
🎯 意義與重要性
GE Aerospace的商業模式受益於其龐大的飛機引擎安裝基數，這為高利潤的維護、維修和大修 (MRO) 服務創造了穩定的經常性收入來源。這種模式使其業務具有高度粘性和韌性，降低了對一次性設備銷售的依賴，確保了長期財務穩定性。
⭐ 競爭優勢： GE的獨特之處
1. 龐大的安裝基數與售後服務主導地位
GE Aerospace擁有全球約78,000具商用噴射引擎的龐大安裝基數，驅動著全球四分之三的商用飛機。這為公司帶來了高利潤的售後服務收入，佔總營收的65%以上，形成穩定的「剃刀與刀片」商業模式，保障長期現金流和盈利能力，難以被新進入者複製。
2. 先進技術與研發領導地位
作為全球前三大發動機製造商之一，GE Aerospace在航空發動機技術方面持續領先，包括LEAP、GEnx和GE9X等先進引擎。公司在3D打印和複合材料等創新技術的投入，提升了產品的燃油效率和輕量化，使其產品具有顯著的性能優勢和市場吸引力。
3. 與主要飛機製造商的戰略聯盟
GE Aerospace與波音、空中巴士等全球主要飛機製造商保持緊密合作關係，其CFM International合資企業為波音737 MAX和空中巴士A320neo系列提供獨家或主要引擎選擇。這種深度整合和長期合作確保了其產品在主要航空平台上的地位，形成高進入壁壘。
🎯 意義與重要性
GE Aerospace的這些獨特優勢共同構建了強大的競爭護城河。龐大的服務收入基石、持續的技術創新以及與行業巨頭的深度合作，使其在競爭激烈的航空航天市場中保持領先地位，並為未來的增長和盈利提供了堅實基礎。
👔 管理團隊
H. Lawrence Culp Jr.
董事長兼行政總裁
62歲的H. Lawrence Culp Jr.自2018年以來領導公司轉型。他被認為是推動GE Aerospace獨立並實施「精益原則」的關鍵人物，著重於營運效率和供應鏈改善，以應對行業挑戰並優化股東回報。
⚔️ 競爭對手
GE Aerospace在航空航天推進和服務市場面臨數家主要競爭對手，主要包括Rolls-Royce、Raytheon Technologies（普惠引擎製造商）和Safran。市場競爭激烈，主要圍繞技術創新、燃油效率、售後服務網絡和與飛機製造商的合作關係展開。進入壁壘高，新進入者難以挑戰現有巨頭。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球飛機引擎市場規模在2024年預計為US$153.69B，預計到2032年將增長至US$279.76B，複合年增長率為7.77%，主要受航空旅行需求增長和燃油效率要求推動。
- 關鍵趨勢 - 行業正朝向更高燃油效率、輕量化引擎（如3D打印組件）及可持續航空技術（如電動/混合動力引擎）發展，國防開支亦持續增加。
競爭者
簡介
與GE對比
Rolls-Royce Holdings plc
英國工程公司，提供民用航空、國防和電力系統的引擎。在寬體機引擎市場有重要地位。
與GE Aerospace在寬體機引擎市場競爭，但在窄體機市場份額較小。主要側重於高性能和定制解決方案。
Raytheon Technologies (Pratt & Whitney)
美國多元化航空航天和國防公司，旗下普惠（Pratt & Whitney）是主要飛機引擎製造商之一，為商用和軍用飛機提供引擎。
與GE Aerospace在窄體機引擎市場（如A320neo系列GTF引擎）和軍用引擎市場直接競爭，同時在航空系統和防務電子方面有廣泛佈局。
Safran S.A.
法國國際高科技集團，主要從事航空航天推進、飛機設備、航空電子和防務安全業務。與GE合資成立CFM International。
作為CFM International的合資夥伴，與GE Aerospace在LEAP引擎市場緊密合作。但在其他引擎領域是競爭對手，並提供更廣泛的航空設備。
市場佔有率 - 商用航空引擎市場
GE Aerospace (CFM)
75%
Pratt & Whitney
15%
Rolls-Royce
8%
其他
2%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 強烈賣出, 2 持有, 14 買入, 2 強烈買入
1
2
14
2
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$290
-5%
平均目標價
US$357
+16%
最高目標價
US$394
+28%
收市價: US$306.79 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$394
1. 商用航空市場持續復甦
High機率
全球航空旅行需求強勁增長，帶動新飛機訂單，尤其是窄體機（配備LEAP引擎）市場需求旺盛。這將直接推動GE Aerospace引擎交付量和售後服務收入的雙重增長。
2. 高利潤售後服務業務擴張
High機率
GE Aerospace擁有龐大的引擎安裝基數，其高利潤的維護、維修和大修（MRO）服務需求預計在未來幾年將大幅增長，特別是疫情期間服役的引擎將進入大修週期，提供穩定的經常性收入來源。
3. 國防業務穩健增長與技術創新
Low機率
全球地緣政治緊張局勢和主要國家（如北約成員國）國防預算的增加，將持續支持GE Aerospace的國防與推進技術業務。公司在先進材料（如CMC）和增材製造的技術創新，進一步鞏固其市場地位。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$290
1. 供應鏈持續緊張與交付延遲
High機率
全球供應鏈瓶頸，特別是關鍵原材料和熟練技術工人短缺，可能持續限制GE Aerospace的引擎生產和MRO能力，導致交付延遲和客戶不滿，進而影響收入和市場份額。
2. 飛機製造商生產計畫波動
Medium機率
GE Aerospace高度依賴波音和空中巴士等主要飛機製造商的生產計畫。若這些製造商因質量問題、法規審查或市場需求變化而調整生產，將直接影響GE Aerospace的引擎需求和訂單履行。
3. 地緣政治風險和貿易政策不確定性
Low機率
不斷變化的地緣政治環境和潛在的貿易關稅可能對GE Aerospace的全球供應鏈和國際業務造成負面影響，增加營運成本，並可能導致部分市場准入受限，影響盈利能力。
🔮 結語：是否適合長線投資？
若相信全球航空業的長期增長趨勢和GE Aerospace在關鍵技術及售後服務領域的領導地位將保持十年以上，則其護城河看似堅固。公司在商用航空引擎市場的強大地位和從服務合同獲得的穩定高利潤現金流，提供了穿越週期性的韌性。然而，供應鏈韌性、應對顛覆性技術（如電動航空）的創新能力，以及地緣政治變化的影響，是長期持有GE Aerospace需持續關注的關鍵因素。
📋 附錄
財務表現
指標
31 Dec 2025
31 Dec 2024
31 Dec 2023
損益表
收入
US$45.85B
US$38.70B
US$35.35B
毛利
US$16.89B
US$14.39B
US$12.41B
營業收入
US$8.68B
US$6.76B
US$4.72B
淨收入
US$8.70B
US$6.56B
US$9.48B
每股盈利（攤薄）
8.14
5.99
8.36
資產負債表
現金及等價物
US$12.39B
US$13.62B
US$15.20B
總資產
US$130.17B
US$123.14B
US$173.30B
總負債
US$20.50B
US$19.27B
US$20.52B
股東權益
US$18.68B
US$19.34B
US$27.40B
主要比率
毛利率
36.8%
37.2%
35.1%
營業利潤率
18.9%
17.5%
13.3%
string
46.60
33.90
34.60
分析師預估
指標
Annual (31 Dec 2026)
Annual (31 Dec 2027)
每股盈利預估
US$7.40
US$8.46
每股盈利增長
+16.2%
+14.3%
收入預估
US$48.1B
US$52.6B
收入增長
+13.6%
+9.5%
分析師數量
18
17
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | 37.19 | 衡量公司當前股價與過去十二個月每股收益的比率，用於評估股票相對於其收益是被高估還是低估。 |
| Forward P/E | 36.28 | 衡量公司當前股價與未來十二個月預期每股收益的比率，反映市場對未來盈利增長的預期。 |
| Price/Sales (TTM) | 7.06 | 衡量公司市值與過去十二個月總收入的比率，常用於評估無盈利公司的估值或作為行業比較工具。 |
| Price/Book (MRQ) | 17.23 | 衡量公司市值與最近一個季度每股賬面價值（資產減負債）的比率，用於評估股票相對於其淨資產的估值。 |
| EV/EBITDA | 33.05 | 衡量企業價值（市值加債務減現金）與稅息折舊及攤銷前利潤的比率，常用於比較不同資本結構公司的估值。 |
| Return on Equity (TTM) | 0.45 | 衡量公司利用股東權益創造利潤效率的指標，表示每單位股東權益所產生的淨收益。 |
| Operating Margin | 0.19 | 衡量公司營業利潤佔其總收入的百分比，反映公司核心業務的盈利能力。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| GE Aerospace (Target) | 323.61 | 37.19 | 17.23 | 17.6% | 18.6% |
| Rolls-Royce Holdings plc | 18.06 | 42.94 | 33.84 | 7.1% | 27.0% |
| Raytheon Technologies | 269.40 | 40.50 | 4.13 | 14.0% | 12.0% |
| Safran S.A. | 148.94 | 30.26 | 8.86 | N/A | N/A |
| 行業平均 | — | 37.90 | 15.61 | 10.6% | 19.7% |