Apple Inc.

苹果的硬件、软件和服务无缝集成，如AirDrop、iMessage和iCloud。一旦用户拥有iPhone、MacBook和AirPods，转向竞争对手意味着失去这些集成功能和之前购买的应用。这种深度的用户绑定，尤其通过家庭共享计划，导致了其高端市场超过90%的用户留存率，是极高的转换成本。

苹果品牌与质量、设计和创新紧密相连，使其产品能获得比同类Android设备高30-50%的溢价。消费者将苹果产品视为奢侈品而非商品电子产品，这为其硬件带来了65%的毛利率，远超竞争对手的25-35%。这种强大的品牌影响力吸引了高消费客户，形成良性循环。

苹果每年采购超过US$2亿部iPhone所需的零部件，这种巨大的采购量使其能够获得独家协议、最低成本和稳定的供应。例如，它能与台积电等公司合作，获得最新芯片技术。富士康等代工厂也专门为苹果生产。这种规模优势是其他竞争对手难以复制的，支撑了其40-50%的整体毛利率。

苹果的服务业务（如App Store、Apple Music、iCloud）具有高利润率和强劲的增长潜力。如果服务收入占比持续提高并实现用户订阅量加速增长，预计每年可为公司增加US$50B的额外收入，并进一步提升整体净利润率，推动EPS实现两位数增长。

印度等新兴市场为iPhone提供了巨大的增长空间。目前苹果在这些市场的份额相对较低。若能成功复制其在中国市场的成功模式，将有望捕获15%的市场份额，从而带来US$30B以上的额外营收，显著扩大其全球用户基础。

Apple Vision Pro等空间计算设备可能成为下一个主要的计算平台。如果苹果能够通过其开发者生态系统迅速推动Vision Pro的普及和应用开发，这不仅能创造US$10-15B的新收入流，还将像App Store一样，进一步增强其生态系统的锁定效应。

中国市场占苹果总收入的约19%（US$73B）。地缘政治紧张局势加剧以及华为等本土竞争对手的崛起，可能导致苹果在中国市场的销量大幅下降30-50%，从而减少US$20-35B的高利润销售额，对整体业绩构成重大打击。

消费者更换iPhone的周期从平均3年延长至4年以上，将直接导致iPhone销量减少15-20%。鉴于iPhone占据公司总销售额的50%以上，这可能使公司总收入下降8-10%，对营收增长造成显著压力。

欧盟等地区对App Store佣金和第三方应用商店的强制开放政策，可能导致服务收入每年减少US$5-8B（占服务收入的15-20%）。这不仅直接影响利润，还可能在全球范围内引发连锁反应，对苹果的高利润服务模式构成长期威胁。