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Applied Digital Corporation
Technology | Information Technology Services
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Applied Digital Corporation (APLD) 是為高性能計算 (HPC) 和人工智能 (AI) 提供數字基礎設施的供應商。儘管收入有所增長，APLD 面臨虧損且現金流為負，並背負高額債務。其業務模式利用專業數據中心，服務於 AI 和加密貨幣挖礦等高需求領域。
⚖️ 風險與回報
APLD 目前股價為 US$33.88，分析師平均目標價為 US$45.27，顯示出顯著的上行潛力。然而，公司持續虧損和高額債務帶來相當大的風險。如果 APLD 能夠在高增長的 HPC 市場中實現持續盈利和正現金流，風險/回報是值得考慮的。
🚀 為何APLD有望大升
- • 人工智能及 HPC 需求激增：AI 和高性能計算 (HPC) 行業的指數級增長將推動對 APLD 專業基礎設施的持續高需求，有望帶來數據中心利用率的顯著提高和單位經濟效益的改善。
- • 策略性夥伴關係及擴展：APLD 與 CoreWeave 等領先 AI 公司簽訂的租賃協議，確保了其 HPC 託管容量的穩定利用和未來收入流，鞏固其市場領導地位。
- • 營運效率提升：隨著數據中心規模經濟的實現和營運流程的優化，APLD 有望降低能源和維護成本，有助於將目前負值的營運利潤率轉為正值，並顯著提升整體盈利能力和自由現金流。
⚠️ 潛在風險
- • 持續虧損及現金消耗：APLD 持續的淨虧損和負自由現金流可能導致流動性問題，需要額外的股權或債務融資，進一步稀釋股東價值，並影響投資者信心。
- • 沉重債務負擔：公司龐大的債務總額 (US$26.09 億) 和高債務股本比率 (125.912%) 嚴重限制其財務靈活性，增加了再融資風險和對利率波動的敏感性。
- • 激烈競爭及技術變革：HPC 和 AI 基礎設施市場競爭激烈，大型雲服務商和新興參與者均在擴張。快速的技術變革可能導致 APLD 現有基礎設施過時，或迫使其進行大量資本支出以保持競爭力，從而侵蝕利潤。
🏢 公司概覽
💰 APLD的盈利模式
- • Applied Digital Corporation (APLD) 專門為高性能計算 (HPC) 和人工智能 (AI) 產業設計、開發和運營數字基礎設施解決方案。
- • 公司為加密貨幣挖礦客戶提供基礎設施服務，包括數據中心託管能力。
- • APLD 提供 GPU 計算解決方案，對 AI、機器學習和其他 HPC 任務的關鍵工作負載至關重要。
- • 公司參與數據中心的設計、建造和管理，以支持 HPC 應用，顯示出垂直整合的能力。
- • 通過與 CoreWeave 等公司簽訂策略性租賃協議，APLD 擴大了其在北達科他州園區的 HPC 託管能力，確保了未來的收入流。
🎯 意義與重要性
APLD 的業務模式對於支持 AI 和高級計算的指數級增長至關重要。通過提供專業基礎設施，公司將自己定位在技術創新的核心，使其服務對於需要大規模計算能力的公司不可或缺。其對這些高增長領域的關注提供了顯著的長期潛力。
⭐ 競爭優勢： APLD的獨特之處
1. 高性能計算基礎設施
APLD 專注於為高性能計算 (HPC) 和人工智能 (AI) 產業設計、開發和運營專業數字基礎設施。這使其能夠滿足對大規模計算能力和低延遲網絡的嚴格要求。公司基礎設施旨在處理數據密集型應用，提供優於通用數據中心的解決方案，對 AI 和機器學習客戶至關重要。
2. 策略合作夥伴關係及擴展
APLD 通過與 CoreWeave 等關鍵客戶簽訂租賃協議，確保了大規模的 HPC 託管容量，例如在其北達科他州園區額外增加了 150MW。這些合作夥伴關係提供了穩定的收入來源和高價值客戶，同時減少了市場進入障礙。持續擴建數據中心以滿足 AI 行業的爆炸式需求，進一步鞏固其市場地位。
3. 數據中心垂直整合
該公司不僅運營數據中心，還參與其設計和建設。這種垂直整合使其能夠優化基礎設施以滿足特定的 HPC 需求，提高效率，並可能降低長期成本。它還為公司提供了對供應鏈和開發時間表的更大控制，從而能夠更快地響應市場需求。
🎯 意義與重要性
APLD 憑藉其針對 HPC 和 AI 的專業基礎設施、策略性客戶合作夥伴關係以及數據中心開發的垂直整合，在快速增長的數字基礎設施市場中脫穎而出。這些優勢使其能夠為高需求應用提供定制解決方案，並在行業中建立穩固的競爭護城河。
👔 管理團隊
Wesley Cummins
Chairman, CEO, Secretary & Treasurer
47歲的 Wesley Cummins 先生是 Applied Digital Corporation 的主席兼 CEO。他共同創立了公司，並負責整體策略方向和運營。Cummins 先生在公司發展和擴大數字基礎設施解決方案方面發揮了關鍵作用，尤其是在高性能計算和加密貨幣挖礦領域。
⚔️ 競爭對手
高性能計算 (HPC) 和人工智能 (AI) 基礎設施市場競爭激烈，主要由大型雲服務提供商和專業數據中心運營商主導。競爭因素包括規模、效率、能源成本、地理位置以及提供專用硬件和冷卻解決方案的能力。APLD 憑藉其專業服務和與關鍵參與者的合作關係在其中競爭。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球 HPC 市場預計到 2030 年將達到 US$650 億，主要受 AI 和大數據分析需求激增的推動。
- 關鍵趨勢 - 數據中心對能源效率和可再生能源解決方案的需求不斷增長，推動了行業的創新和投資。
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：10 買入, 2 強烈買入
10
2
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$36
+6%
平均目標價
US$45
+34%
最高目標價
US$58
+71%
收市價: US$33.88 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$58
1. 人工智能及 HPC 需求激增
High機率
AI 和高性能計算 (HPC) 行業的指數級增長將推動對 APLD 專業基礎設施的持續高需求。這可能帶來數據中心利用率的顯著提高和單位經濟效益的改善，推動收入和利潤率的增長。
2. 策略性夥伴關係及擴展
High機率
APLD 與 CoreWeave 等領先 AI 公司簽訂的租賃協議，確保了其 HPC 託管容量的穩定利用和未來收入流。持續擴建基礎設施以滿足這些高價值客戶的需求，將鞏固其市場領導地位。
3. 營運效率提升
Medium機率
隨著數據中心規模經濟的實現和營運流程的優化，APLD 有望降低能源和維護成本。這將有助於將目前負值的營運利潤率轉為正值，並顯著提升整體盈利能力和自由現金流。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$36
1. 持續虧損及現金消耗
High機率
APLD 持續的淨虧損和負自由現金流可能導致流動性問題，需要額外的股權或債務融資，進一步稀釋股東價值。未能實現盈利將使投資者信心受損。
2. 沉重債務負擔
High機率
公司龐大的債務總額 (US$26.09 億) 和高債務股本比率 (125.912%) 嚴重限制其財務靈活性。這增加了再融資風險和對利率波動的敏感性，可能導致更高的利息支出。
3. 激烈競爭及技術變革
Medium機率
HPC 和 AI 基礎設施市場競爭激烈，大型雲服務商和新興參與者均在擴張。快速的技術變革可能導致 APLD 現有基礎設施過時，或迫使其進行大量資本支出以保持競爭力，從而侵蝕利潤。
🔮 結語：是否適合長線投資？
對於 APLD，十年持有期取決於公司能否成功將其在高性能計算和 AI 基礎設施領域的戰略定位轉化為持續盈利。其與主要 AI 參與者的合作關係以及數據中心擴展是關鍵的牛市催化劑。然而，解決持續虧損、負現金流和高債務負擔的熊市風險至關重要。管理層需要證明其執行能力，以應對激烈的競爭和快速的技術變革，以維持長期競爭優勢。
📋 附錄
財務表現
指標
31 May 2025
31 May 2024
31 May 2023
損益表
收入
US$0.14B
US$0.14B
US$0.00B
毛利
US$0.04B
US$0.03B
US$0.00B
營業收入
US$-0.04B
US$-0.02B
US$0.00B
淨收入
US$-0.23B
US$-0.15B
US$0.00B
每股盈利（攤薄）
0.00
-1.31
0.00
資產負債表
現金及等價物
US$0.04B
US$0.00B
US$0.03B
總資產
US$1.87B
US$0.76B
US$0.26B
總負債
US$0.70B
US$0.14B
US$0.09B
股東權益
US$0.63B
US$0.12B
US$0.06B
主要比率
毛利率
29.6%
21.9%
0.0%
營業利潤率
-28.0%
-11.0%
0.0%
Return on Equity
-36.46
-119.58
0.00
分析師預估
指標
Annual (31 May 2026)
Annual (31 May 2027)
每股盈利預估
US$-0.41
US$-0.90
每股盈利增長
-28.1%
-118.3%
收入預估
US$0.3B
US$0.5B
收入增長
+60.9%
+54.5%
分析師數量
1
2
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | -96.80 | 市盈率 (TTM) 衡量公司目前股價相對於過去十二個月每股收益的倍數，為評估股票估值提供參考。 |
| Forward P/E | -37.85 | 預期市盈率衡量公司目前股價相對於預期未來十二個月每股收益的倍數，反映市場對未來盈利增長的預期。 |
| Price/Sales (TTM) | 35.88 | 市銷率 (TTM) 衡量公司目前股價相對於過去十二個月每股銷售額的倍數，適用於虧損或盈利不穩定的公司估值。 |
| Price/Book (MRQ) | 6.52 | 市淨率 (MRQ) 衡量公司目前股價相對於最近一個季度每股帳面價值的倍數，表明投資者願意為公司淨資產支付的溢價。 |
| EV/EBITDA | 503.94 | 企業價值/EBITDA 衡量公司的企業價值與其未計利息、稅項、折舊及攤銷前收益的比率，常用於評估不同資本結構公司的估值。 |
| Return on Equity (TTM) | -0.08 | 股本回報率 (TTM) 衡量公司在過去十二個月內利用股東資金產生利潤的效率，反映公司的盈利能力和管理效率。 |
| Operating Margin | -0.24 | 營業利潤率衡量公司銷售收入中扣除銷貨成本和營運費用後的百分比，反映公司核心業務的盈利能力。 |