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Cadence Design Systems, Inc.
Technology | Software - Application
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Cadence Design Systems, Inc. (CDNS) 是一家在電子設計自動化 (EDA) 軟體領域佔主導地位的公司，其產品對於半導體產業至關重要。公司擁有強大的技術護城河和多元化的終端市場。
⚖️ 風險與回報
目前股價對應分析師平均目標價 US$379.59，顯示約 28% 的潛在上漲空間。然而，由於市場估值偏高，投資者需警惕其在行業競爭和宏觀經濟逆風下的潛在波動性。
🚀 為何CDNS有望大升
- • AI/ML 晶片設計需求的激增將顯著推動對 Cadence 先進 EDA 工具的需求，特別是在客製化 SoC 和複雜 IC 設計領域。預計這將帶來強勁的收入增長和市場份額擴張。
- • Cadence 在系統設計與分析（System Design & Analysis）業務領域持續創新，其多物理場平台解決方案的強勁增長（Q3 2025 收入同比增長 35%）將進一步鞏固其在關鍵市場的領導地位，並擴大其總體潛在市場。
- • 策略性收購與合作夥伴關係將加速產品組合的擴張和技術整合，使其能提供更全面的設計流程，並可能進入新的高增長市場，進一步提升其競爭優勢。
⚠️ 潛在風險
- • 半導體行業的週期性放緩或資本支出減少可能直接影響 Cadence 的軟體授權和服務收入。若客戶減少研發投入，公司的增長將面臨壓力。
- • EDA 市場競爭激烈，主要競爭對手如 Synopsys 和 Siemens EDA 的技術創新或激進定價策略可能導致 Cadence 的市場份額流失或利潤率承壓。
- • 地緣政治風險及貿易限制，特別是針對高科技領域的出口管制，可能影響 Cadence 在關鍵市場的營運能力，並限制其向全球客戶提供領先技術的機會。
🏢 公司概覽
💰 CDNS的盈利模式
- • Cadence Design Systems 提供功能驗證服務，包括 Jasper、Xcelium、Palladium 和 Protium 等平台，用於晶片驗證，確保設計的正確性。
- • 公司提供數位積體電路 (IC) 設計與簽核產品，如 Genus 合成、Joules RTL 功耗解決方案及 Innovus 實作系統，以最佳化晶片設計流程。
- • Cadence 透過 Virtuoso Studio 提供客製化 IC 設計與模擬解決方案，服務於類比、混合訊號、光子學和射頻半導體領域。
- • 公司提供系統設計與分析產品，其多物理場平台協助設計和模擬電子產品及整個系統，涵蓋電磁、熱、結構等分析。
- • Cadence 銷售半導體 IP 產品，包括設計架構和驗證 IP，用於模擬和模型化標準行業系統介面協議的預期行為。
收入結構
缺陷檢測 (Defect Inspection)
50.99%
提供半導體設計中的缺陷檢測工具及相關解決方案。
服務 (Service)
22.07%
包含技術支援、維護、方法學和教育等服務。
圖案化 (Patterning)
18.07%
提供用於半導體製造中的圖案化設計和優化工具。
專業半導體製程 (Specialty Semiconductor Process)
4.25%
針對特殊半導體製程提供的解決方案和產品。
PCB 及組件檢測 (PCB And Component Inspection)
2.93%
提供印刷電路板和電子組件的設計與檢測解決方案。
其他收入 (Other Revenue)
1.68%
其他未分類的收入來源。
🎯 意義與重要性
Cadence 的營收模式基於軟體授權、硬體銷售及服務訂閱，確保了高毛利率和穩定的經常性收入流。這種模式使其能夠在半導體設計和驗證的關鍵環節中，利用其領先技術和深厚客戶關係，維持競爭優勢並抓住 AI 晶片設計帶來的機遇。
⭐ 競爭優勢： CDNS的獨特之處
1. 深厚的技術護城河與廣泛的產品組合
Cadence 在 EDA 領域擁有數十年的創新歷史，其產品組合涵蓋從設計、驗證、實作到系統分析的整個晶片設計流程。公司在形式驗證、數位 IC 設計、客製化 IC 設計和多物理場模擬等領域的領先技術，形成了強大的智慧財產權壁壘，使競爭對手難以在短期內複製其全面的解決方案。這種深度和廣度使其成為晶片設計師不可或缺的合作夥伴。
2. 嵌入式客戶關係與高轉換成本
由於 Cadence 的工具深度整合於客戶的設計流程和方法學中，一旦客戶採用其平台，轉換到競爭對手的產品將涉及巨大的時間、成本和學習曲線。這種高轉換成本有效地鎖定了客戶，確保了穩定的收入流和客戶忠誠度。公司與主要半導體公司的長期合作關係，進一步強化了其在產業生態系統中的核心地位。
3. 持續創新與 AI 領導地位
Cadence 積極投資研發，特別是在將人工智慧（AI）和機器學習（ML）整合到其 EDA 工具中，以加速設計、優化功耗和提升驗證效率。隨著 AI 晶片設計複雜性不斷增加，Cadence 的 AI 驅動型解決方案使其在行業前沿保持領先，為客戶提供差異化的價值，並開拓新的增長機會。其在 2025 年 Q1 的半導體 IP 收入增長 40% 即反映了 AI 帶來的動能。
🎯 意義與重要性
這些競爭優勢共同鞏固了 Cadence 在高度專業化的 EDA 市場中的領導地位。深厚的技術積累和客戶黏性確保了穩定的收入來源，而持續的創新，特別是在 AI 領域，則使其能夠抓住半導體行業的未來增長點，抵禦競爭並維持長期盈利能力。
👔 管理團隊
Anirudh Devgan
CEO, President & Director
55 歲的 Anirudh Devgan 博士自 2021 年起擔任 Cadence 的 CEO。他在半導體設計領域擁有深厚的技術背景和領導經驗，曾負責公司的數位及簽核、系統及驗證等關鍵業務。他積極推動 AI 在 EDA 領域的應用，引導 Cadence 實現創新增長，並加強公司在整個 AI 生態系統中的策略性地位。
⚔️ 競爭對手
電子設計自動化 (EDA) 市場是一個高度專業化和集中的行業，主要由少數幾家公司主導，包括 Cadence Design Systems、Synopsys 和 Siemens EDA。競爭主要集中在技術創新、產品廣度和深度、客戶服務以及將新興技術（如 AI/ML）整合到設計流程中的能力。客戶往往對供應商高度忠誠，因為轉換 EDA 工具鏈的成本和複雜性極高。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - EDA 市場在 2025 年市值達 US$16.65B，預計到 2029 年將以 8.1% 的年複合增長率 (CAGR) 增長至 US$22.73B，主要受複雜 IC 和 AI/ML 晶片需求驅動。
- 關鍵趨勢 - AI 和機器學習的普及正在徹底改變 EDA 工具，使其能夠自動化設計流程，並縮短晶片設計週期。
競爭者
簡介
與CDNS對比
Synopsys Inc. (SNPS)
Synopsys 是 EDA 市場的領導者之一，提供全面的半導體設計軟體、IP 和服務，在數位設計和驗證方面實力雄厚。
Synopsys 與 Cadence 在大部分 EDA 領域直接競爭，但在某些特定流程或 IP 上各有側重。Synopsys 在設計 IP 和軟體安全性方面可能更為突出。
Ansys Inc. (ANSS)
Ansys 專注於工程模擬軟體，涵蓋結構、流體、電磁學和半導體等多物理場分析，是 Cadence 系統設計與分析業務的主要競爭對手。
Ansys 在模擬領域擁有強大優勢，與 Cadence 的多物理場平台競爭。隨著晶片設計與系統級模擬的融合，兩者之間的競爭與合作日益增多。
Siemens EDA (前身為 Mentor Graphics)
Siemens EDA 提供 IC 設計、驗證、製造及 PCB 設計的工具，在傳統 EDA 和電子系統級設計方面佔有一席之地。
Siemens EDA 與 Cadence 和 Synopsys 形成三足鼎立之勢，在驗證、PCB 設計和設計製造優化 (DFM) 方面提供競爭性解決方案，尤其在汽車電子領域具備優勢。
市場佔有率 - 全球 EDA 市場 (2025)
Synopsys
31%
Cadence Design Systems
30%
Siemens EDA
13%
其他
26%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 賣出, 4 持有, 14 買入, 5 強烈買入
1
4
14
5
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$275
-7%
平均目標價
US$380
+28%
最高目標價
US$410
+38%
收市價: US$296.36 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$410
1. AI 晶片設計帶來加速增長
High機率
隨著 AI 和機器學習的發展，晶片設計複雜度呈指數級增長，這推動了對 Cadence 先進 EDA 工具的強勁需求。公司在 AI 驅動型設計解決方案上的領導地位，將使其在未來數年內抓住巨大的市場機遇，並可能實現超過行業平均水平的收入增長。
2. 拓展系統設計與分析市場
High機率
Cadence 的系統設計與分析（System Design & Analysis）業務表現強勁，Q3 2025 收入同比增長 35%。 隨著晶片與系統協同設計的重要性日益凸顯，此業務板塊的持續擴張將為公司帶來新的高價值收入流，並提升其在整體半導體價值鏈中的影響力。
3. 穩健的經常性收入模式
Medium機率
Cadence 大部分收入來自軟體授權和維護服務，這些是高度可預測且具有高毛利率的經常性收入。這為公司提供了穩定的財務基礎，使其能夠持續投資研發，並在行業週期性波動中保持韌性，提供長期價值。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$275
1. 半導體市場下行週期
Medium機率
半導體行業具有週期性，任何全球經濟衰退或晶片需求大幅放緩都可能導致客戶削減研發預算，從而直接影響 Cadence 的軟體授權銷售和訂單積壓。這可能導致收入增長放緩，甚至下降，並壓縮利潤率。
2. 競爭加劇與價格壓力
Medium機率
EDA 市場競爭激烈，主要競爭對手如 Synopsys 也在積極創新。如果 Cadence 未能保持其技術領先地位，或競爭對手採取激進的定價策略，Cadence 可能會面臨市場份額流失和利潤率下降的風險。
3. 地緣政治和貿易限制
High機率
全球貿易緊張局勢，特別是美國對中國等國的技術出口限制，可能會影響 Cadence 在關鍵高增長市場的銷售和營運。若限制範圍擴大或變得更加嚴格，可能對其全球業務造成重大不利影響，導致收入損失。
🔮 結語：是否適合長線投資？
若您相信半導體設計的複雜性將持續增長，且 AI 革命將不斷推動對先進 EDA 工具的需求，那麼 Cadence Design Systems 的技術護城河和嵌入式客戶關係使其在未來十年內仍具備強大的競爭力。其持續的研發投入和 AI 整合能力是關鍵的長期驅動因素。然而，宏觀經濟波動和激烈的行業競爭仍是需要密切關注的風險。Cadence 適合那些尋求在高科技基礎設施領域長期持有優質資產的投資者。
📋 附錄
財務表現
指標
31 Dec 2024
31 Dec 2023
31 Dec 2022
損益表
收入
US$4.64B
US$4.09B
US$3.56B
毛利
US$3.99B
US$3.65B
US$3.19B
營業收入
US$1.37B
US$1.26B
US$1.07B
淨收入
US$1.06B
US$1.04B
US$0.85B
每股盈利（攤薄）
3.85
3.82
3.09
資產負債表
現金及等價物
US$2.64B
US$1.01B
US$0.88B
總資產
US$8.97B
US$5.67B
US$5.14B
總負債
US$2.59B
US$0.76B
US$0.89B
股東權益
US$4.67B
US$3.40B
US$2.75B
主要比率
毛利率
86.0%
89.4%
89.6%
營業利潤率
29.6%
30.9%
30.1%
股東權益報酬率 (Return on Equity)
22.58
30.58
30.93
分析師預估
指標
Annual (31 Dec 2025)
Annual (31 Dec 2026)
每股盈利預估
US$7.04
US$5.31
每股盈利增長
+18.0%
+35.7%
收入預估
US$5.3B
US$5.9B
收入增長
+13.8%
+12.5%
分析師數量
25
13
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| 本益比 (P/E Ratio) (TTM) | 78.20 | 衡量公司股價相對於每股收益的倍數，反映市場對其未來收益增長的預期。 |
| 預期本益比 (Forward P/E) | 36.80 | 衡量公司股價相對於未來一年預期每股收益的倍數，提供未來盈利能力的視角。 |
| 市銷率 (Price/Sales) (TTM) | 15.49 | 衡量公司市值相對於其過去十二個月總收入的倍數，常用於評估高成長或虧損企業。 |
| 市淨率 (Price/Book) (MRQ) | 15.52 | 衡量公司股價相對於每股帳面價值的倍數，反映市場對公司淨資產的估值。 |
| 企業價值/EBITDA (EV/EBITDA) | 42.61 | 衡量公司企業價值相對於其息稅折舊攤銷前利潤的倍數，可用於比較不同資本結構的公司估值。 |
| 股東權益報酬率 (Return on Equity) (TTM) | 21.74 | 衡量公司利用股東資金產生利潤的效率，反映公司的盈利能力。 |
| 營運利潤率 (Operating Margin) | 35.09 | 衡量公司每單位銷售收入中營運利潤所佔的百分比，反映核心業務的效率和盈利能力。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| Cadence Design Systems, Inc. (Target) | 80.76 | 78.20 | 15.52 | 10.1% | 35.1% |
| Synopsys Inc. (SNPS) | 88.98 | 58.21 | 3.05 | 15.1% | 13.0% |
| Ansys Inc. (ANSS) | 32.91 | 55.57 | 5.33 | 12.0% | 28.7% |
| 行業平均 | — | 56.89 | 4.19 | 13.6% | 20.8% |