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GitLab Inc.
Technology | Software - Infrastructure
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
GitLab (GTLB) 在 DevSecOps (開發安全運營) 平台市場中佔據重要地位，透過整合軟體開發生命週期各階段來提高效率和安全性。其獨特的單一應用程式模式為客戶提供顯著優勢，但公司目前仍處於虧損狀態，並面臨激烈的市場競爭。
⚖️ 風險與回報
GitLab 目前股價為 US$37.35，華爾街分析師的平均目標價為 US$53.67，顯示潛在上漲空間。然而，由於負市盈率和 EV/EBITDA，其估值較高。相較於其高成長潛力，持續的虧損帶來較高風險，因此風險回報率需要仔細權衡。
🚀 為何GTLB有望大升
- • DevSecOps市場預計將以高複合年增長率（CAGR）增長，為GitLab的全面平台創造巨大市場機遇。
- • GitLab的單一應用程式策略，將開發、安全和營運整合，提高了效率並降低了客戶成本，這可能加速其市場滲透和擴大客戶群。
- • 隨著企業對自動化、安全和雲端原生開發的需求不斷增加，GitLab 的 AI 驅動平台可滿足這些關鍵趨勢，推動未來營收增長。
⚠️ 潛在風險
- • GitLab 持續錄得淨虧損和負經營利潤，如果無法在可預見的未來實現盈利，可能會影響投資者信心和股價。
- • 來自 GitHub、Atlassian 和 Microsoft Azure DevOps 等大型且資金充足的競爭對手的激烈競爭，可能會導致定價壓力或市場份額流失。
- • 高利率環境可能導致客戶削減軟體支出，影響 GitLab 的訂閱收入增長，並推遲實現規模經濟以達致盈利。
🏢 公司概覽
💰 GTLB的盈利模式
- • GitLab Inc. 開發並提供一個涵蓋 DevSecOps (開發安全運營) 整個生命週期的軟體平台，包括專案規劃、源碼管理、整合、應用程式安全測試等。
- • 該平台讓客戶能夠透過單一應用程式管理和保護其跨多種雲端部署的應用程式，顯著簡化了軟體開發流程。
- • 主要收入來自其訂閱服務，為企業提供更高級的功能、支援和協作工具，以優化其軟體開發和交付管道。
- • 公司也提供相關的培訓和專業服務，以幫助客戶充分利用其平台，從而提升客戶滿意度和採用率。
收入結構
訂閱服務 (Subscription Services)
90%
提供其DevSecOps平台的高級功能和支援
專業服務與培訓 (Professional Services & Training)
10%
協助客戶實施、優化和使用GitLab平台
🎯 意義與重要性
這種訂閱驅動的商業模式產生經常性收入 (recurring revenue)，為公司提供穩定的現金流。其單一平台策略旨在通過整合解決方案來提高客戶效率和安全性，從而創造持久的客戶關係和交叉銷售機會。
⭐ 競爭優勢： GTLB的獨特之處
1. 一體化DevSecOps平台 (Unified DevSecOps Platform)
GitLab 的核心優勢在於其提供單一應用程式來管理整個軟體開發、安全和營運生命週期。這消除了對多個工具和供應商的需求，降低了複雜性、提高了效率，並確保了從計畫到部署的一致性。這種整合對於追求持續交付和安全右移 (shift-left security) 的企業來說極具吸引力。
2. 開放核心模式與社群 (Open-Core Model & Community)
GitLab 採用開放核心模式，其部分產品是開源的，這培養了一個龐大且活躍的開發者社群。這個社群不僅為產品貢獻程式碼，還提供寶貴的回饋和支援。這種模式加速了創新，降低了研發成本，並提高了產品的採用率和信任度。強大的社群是許多競爭對手難以複製的護城河。
3. 早期採用AI整合 (Early AI Integration)
作為「AI驅動的DevSecOps平台」，GitLab 積極將人工智能功能融入其平台，以自動化重複任務、改進程式碼建議和增強安全掃描。這種對AI的早期和深入整合使其在競爭激烈的市場中脫穎而出，為客戶提供更智慧、更高效的解決方案，並可能吸引尋求尖端技術的企業。
🎯 意義與重要性
這些競爭優勢共同使 GitLab 能夠在快速發展的 DevSecOps 市場中保持其獨特地位。一體化平台提供了無與倫比的效率，開放核心模式促進了創新和採用，而早期 AI 整合則確保了其產品組合的未來適用性，有助於鎖定客戶並抵抗競爭壓力。
👔 管理團隊
Bill Staples
CEO
Bill Staples 於2025年12月被任命為 GitLab 的 CEO。他是一位經驗豐富的科技行業資深人士，此前曾擔任其他領導職位。他接替了聯合創始人 Sid Sijbrandij，後者轉任董事會執行主席。Staples 的領導預計將專注於推動 GitLab 的下一階段增長和盈利能力。
⚔️ 競爭對手
DevSecOps 市場競爭激烈且不斷發展，主要由大型科技公司和專門的工具提供商主導。競爭不僅來自提供單一解決方案的供應商，也來自提供整合式 DevSecOps 平台的公司。客戶通常根據功能廣度、易用性、價格和與現有基礎設施的整合能力來選擇平台。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球 DevSecOps 市場估計到2030年將達到 US$200億至 US$810億，主要由企業數位轉型和對軟體供應鏈安全日益增長的需求所推動。
- 關鍵趨勢 - 將安全性整合到軟體開發生命週期的早期階段（左移安全）是行業最重要的趨勢，也是 DevSecOps 平台的核心價值主張。
競爭者
簡介
與GTLB對比
Microsoft (GitHub/Azure DevOps)
GitHub 是領先的源碼託管平台，擁有龐大的開發者社群。Azure DevOps 則提供一套全面的開發工具，包括 CI/CD 和專案管理功能。
Microsoft 提供高度整合的解決方案，透過 GitHub 擁有巨大的市場份額和社群優勢，其生態系統比 GitLab 更為廣泛。
Atlassian (Jira/Bitbucket/Confluence)
Atlassian 提供一套廣泛的開發和協作工具，包括用於專案管理的 Jira 和用於源碼管理的 Bitbucket，在企業市場中佔有重要地位。
Atlassian 的產品通常被視為行業標準，尤其在專案管理方面。它通過多個產品提供類似 DevSecOps 的功能，而非像 GitLab 那樣通過單一應用程式提供。
HashiCorp
HashiCorp 提供了一系列用於雲端基礎設施自動化的軟體工具，包括 Terraform (基礎設施即程式碼) 和 Vault (秘密管理) 等。
HashiCorp 專注於基礎設施自動化和安全，其產品與 GitLab 在某些方面重疊，但 GitLab 的平台更全面地涵蓋了整個 DevSecOps 生命週期，包括開發和測試。
市場佔有率 - 全球DevSecOps平台市場 (Global DevSecOps Platform Market)
GitHub (Microsoft)
34%
GitLab
10%
Azure DevOps (Microsoft)
14%
Atlassian
8%
其他 (Others)
34%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：9 持有, 15 買入, 5 強烈買入
9
15
5
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$40
+7%
平均目標價
US$54
+44%
最高目標價
US$72
+93%
目前價格: US$37.35
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$72
1. 市場擴張加速 (Accelerated Market Expansion)
High機率
全球 DevSecOps 市場的複合年增長率（CAGR）預計將超過 20%，為 GitLab 提供巨大的增長空間。成功抓住這一市場擴張，其年收入增長率有望保持在 25% 以上，並推動其實現規模盈利。
2. AI功能領先 (AI Feature Leadership)
Medium機率
GitLab 早期整合 AI 輔助開發、安全和營運功能，使其在競爭中脫穎而出。若這些 AI 功能獲得廣泛採用，有望吸引更多企業級客戶，提升平均收入，並顯著改善營運效率，進而提高利潤率。
3. 客戶生態系統強化 (Strengthening Customer Ecosystem)
Medium機率
透過其整合式平台，GitLab 創建了強大的客戶黏性。隨著更多開發者和團隊採用其 DevSecOps 流程，客戶轉換成本增加，這將確保更穩定的經常性收入，並為未來的產品和服務擴張奠定基礎。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$40
1. 持續虧損與盈利壓力 (Persistent Losses & Profitability Pressure)
High機率
儘管營收增長強勁，GitLab 仍錄得淨虧損和負經營利潤。若無法有效控制營運費用並實現盈利，可能會導致投資者信心下降，股價承壓，並可能限制其未來投資增長的能力。
2. 巨頭競爭加劇 (Intensified Competition from Giants)
Medium機率
來自 Microsoft (GitHub/Azure DevOps) 和 Atlassian 等擁有龐大資源和市場份額的科技巨頭的競爭日益激烈。這些競爭對手可能會通過捆綁服務或更具侵略性的定價策略來搶佔市場份額，對 GitLab 的增長和定價權構成威脅。
3. 市場採用放緩 (Slower Market Adoption)
Medium機率
儘管 DevSecOps 市場前景廣闊，但企業全面轉向整合式平台可能比預期緩慢。若採用速度不及預期，可能會影響 GitLab 的收入增長預期，並延遲其實現規模經濟的進程。
🔮 結語：是否適合長線投資？
若您相信整合式 DevSecOps 平台是軟體開發的未來，並且 GitLab 能夠在激烈競爭中脫穎而出，那麼該公司的護城河，尤其是其單一應用程式策略和強大社群，可能具有長期耐久性。管理層在推進產品創新方面表現出色，但實現持續盈利仍是關鍵挑戰。儘管市場潛力巨大，長期擁有者需要密切關注盈利路徑和競爭格局的演變，以確保其增長故事能夠持續十年。
📋 附錄
財務表現
Metric
FY 2022
FY 2023
FY 2024
FY 2025 (Est)
FY 2026 (Est)
Income Statement
Revenue
US$0.00B
US$0.42B
US$0.58B
US$906.25B
US$1129.24B
Gross Profit
US$0.00B
US$0.37B
US$0.52B
US$797.62B
US$993.88B
Operating Income
US$0.00B
US$-0.21B
US$-0.19B
US$-84.66B
US$56.46B
Net Income
US$0.00B
US$-0.17B
US$-0.43B
US$-46.47B
US$145.41B
EPS (Diluted)
0.00
-1.16
-2.76
-0.28
0.88
Balance Sheet
Cash & Equivalents
US$0.88B
US$0.30B
US$0.29B
US$1204.31B
US$1324.74B
Total Assets
US$1.09B
US$1.17B
US$1.32B
US$1570.84B
US$1727.92B
Total Debt
US$0.00B
US$0.00B
US$0.00B
US$0.00B
US$0.00B
Shareholders' Equity
US$0.77B
US$0.77B
US$0.56B
US$922.72B
US$1014.99B
Key Ratios
Gross Margin
0.0%
87.8%
89.7%
88.0%
88.0%
Operating Margin
0.0%
-49.8%
-32.3%
-5.1%
5.0%
Revenue Growth (%)
0.00
-22.49
-76.04
24.60
20.00
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | N/A | 衡量股票價格相對於過去十二個月每股收益的倍數，當每股收益為負時通常不適用。 |
| Forward P/E | 43.99 | 衡量股票價格相對於未來十二個月預期每股收益的倍數，可用於評估公司未來盈利潛力。 |
| PEG Ratio | N/A | 將本益比與預期每股收益增長率進行比較，用於評估成長型股票的估值合理性，當P/E為負時不適用。 |
| Price/Sales (TTM) | 6.94 | 衡量公司市值相對於過去十二個月營收的倍數，對於尚未盈利但有高成長的企業尤其有用。 |
| Price/Book (MRQ) | 8.34 | 衡量股票價格相對於最新季度每股帳面價值的倍數，反映投資者對公司淨資產的溢價。 |
| EV/EBITDA | -62.97 | 企業價值相對於扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利的倍數，用於評估公司的整體估值，負值通常表示 EBITDA 為負。 |
| Return on Equity (TTM) | -5.61 | 衡量公司過去十二個月股東權益報酬率，負值表示公司處於虧損狀態。 |
| Operating Margin | -5.06 | 衡量公司過去十二個月營業利潤佔營收的百分比，負值表示公司營運虧損。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| GitLab Inc. (Target) | 6.29 | N/A | 8.34 | 24.6% | -5.1% |
| Atlassian Corp Plc | 45.89 | N/A | 24.32 | 21.0% | -11.0% |
| Microsoft Corp | 3080.00 | 36.31 | 12.83 | 17.6% | 42.1% |
| HashiCorp Inc. | 6.27 | N/A | 11.23 | 17.5% | -29.0% |
| 行業平均 | — | 36.31 | 16.13 | 18.7% | 0.7% |