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Lowe's Companies, Inc.
Consumer Cyclical | Home Improvement Retail
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Lowe's Companies, Inc. (LOW) 是一家領先的家居裝修零售商，在美國經營約 1,750 家商店。儘管近期消費者支出波動對需求造成影響，但公司透過擴展其專業客戶業務，為長期成功奠定了良好基礎。其全渠道策略和規模優勢強化了市場地位。
⚖️ 風險與回報
目前股價 US$248.47，分析師平均目標價為 US$272.97，意味著約 9.8% 的潛在上漲空間。考慮到其遠期市盈率 (Forward P/E) 為 19.67，該股目前的估值被認為是合理至略高的。風險與回報平衡，適合長期投資者。
🚀 為何LOW有望大升
- • Lowe's 積極擴展其專業客戶業務，這部分客戶通常採購量大且忠誠度高，有望帶來更穩定的高價值收入流。
- • 儘管利率波動，但住房庫存緊張和房屋老化可能刺激持續的維修和裝修支出，直接推動銷售額增長。
- • 公司整合實體店和線上銷售平台的策略，提供無縫的購物體驗，有助於吸引並留住客戶，推動市場份額增長。
⚠️ 潛在風險
- • 通脹壓力和經濟不確定性可能導致消費者減少 discretionary (非必需品) 的家居裝修支出，影響銷售額增長。
- • 高利率可能抑制新房銷售和 refinancing (再融資) 活動，進而減少與購房和搬家相關的家居裝修需求。
- • 來自 Home Depot 等主要競爭對手以及線上零售商的持續競爭，可能導致價格戰和市場份額流失，壓縮利潤率。
🏢 公司概覽
💰 LOW的盈利模式
- • Lowe's 透過在美國營運約 1,750 家家居裝修和五金商店來銷售產品。
- • 公司提供用於建築、維護、維修、改造和裝飾的各種產品。
- • 它向專業客戶、個人房主和租戶銷售國家品牌商品和自有品牌產品。
- • Lowe's 還透過 Lowes.com 網站和行動應用程式銷售產品，線上銷售約佔 FY24 總銷售額的 11%。
- • 維護和維修產品約佔銷售額的三分之二。
收入結構
家居裝飾 (Home Decor)
37%
包括電器和油漆等家居裝飾產品
建築產品 (Building Products)
32%
包括木材等建築材料
五金雜貨 (Hardlines)
29%
包括工具、季節性商品和園藝用品
其他類別 (Other Categories)
2%
其他小型產品類別
🎯 意義與重要性
這種多元化的產品組合和客戶群體，結合實體店與線上平台的協同作用，為公司提供了應對不同市場需求變化的靈活性，並支持穩定的收入來源。對專業客戶的關注進一步強化了其業務模式的韌性。
⭐ 競爭優勢： LOW的獨特之處
1. 市場領先地位與規模經濟 (Market Leadership and Scale)
Lowe's 是全球第二大家居裝修零售商，截至 FY25 在美國擁有約 1,750 家門店。其龐大的零售空間 (1.95 億平方英尺) 和高達 US$840 億的年銷售額 賦予其強大的採購能力，有助於獲得更低的商品成本和供應商的優惠條款。這種規模經濟使其能夠提供具有競爭力的價格並維持健康的利潤率。
2. 全渠道策略 (Omnichannel Strategy)
公司不僅擁有廣泛的實體店網絡，還通過 Lowes.com 網站和移動應用程式進行線上銷售，線上銷售佔 FY24 總銷售額的約 11%。這種整合的實體店與線上平台策略，讓客戶能夠靈活選擇購物方式，提升了購物體驗，並有效擴大了市場覆蓋範圍。它將線上便利性與線下服務結合，增強了客戶忠誠度。
3. 擴展專業客戶群體 (Expanding Pro Customer Segment)
Lowe's 積極擴大其專業客戶 (承包商、維護與維修專業人士) 業務，目前已從六年前的不到 20% 增長到 30%。對專業客戶的投資，例如透過收購 FBM 進一步擴展，擴大了其整體可尋址市場。這部分客戶通常採購量大且忠誠度高，為公司帶來更穩定的高價值收入流。
🎯 意義與重要性
這些核心優勢共同構成了 Lowe's 堅固的競爭護城河。市場領導地位確保了營運效率和成本優勢，全渠道策略提升了客戶體驗和市場滲透率，而對專業客戶的專注則開闢了新的高價值增長途徑，共同支撐公司在競爭激烈的家居裝修市場中的長期盈利能力和韌性。
👔 管理團隊
Marvin R. Ellison
董事長、總裁兼首席執行官 (Chairman, President and Chief Executive Officer)
Marvin R. Ellison 自 2018 年起擔任 Lowe's 的董事長、總裁兼首席執行官。他曾在 J. C. Penney Co. 擔任董事長兼首席執行官，並在 The Home Depot 工作了 12 年。他憑藉在零售業的豐富經驗，專注於提升營運效率和擴展專業客戶業務。
⚔️ 競爭對手
家居裝修零售市場競爭激烈，主要由少數幾家大型連鎖店主導，其中 Lowe's 和 Home Depot 是兩大巨頭。市場競爭主要體現在產品多樣性、價格、客戶服務、線上線下整合能力以及對專業客戶的吸引力。消費者通常根據便利性、品牌聲譽和獨家產品來做出購買決策。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 美國家居裝修市場規模巨大，預計將受房地產活動和消費者對房屋改造支出的推動而穩步增長。
- 關鍵趨勢 - 專業客戶群體的持續增長以及線上銷售渠道的發展是推動行業增長和競爭格局演變的關鍵趨勢。
競爭者
簡介
與LOW對比
The Home Depot, Inc. (HD)
The Home Depot 是全球最大的家居裝修零售商，在美國、加拿大和墨西哥經營超過 2,300 家門店，提供廣泛的建築材料和家居裝修產品。
作為行業領導者，Home Depot 在市場份額和營收規模上通常領先於 Lowe's，但在產品範圍和客戶服務方面存在直接競爭。
Menards
Menards 是一家在美國中西部地區運營的大型私人家庭裝修零售商，以其折扣價格和廣泛的產品選擇而聞名。
Menards 在價格競爭力方面對 Lowe's 構成威脅，尤其是在其主要經營區域。然而，其地理覆蓋範圍遠不及 Lowe's 和 Home Depot。
Ace Hardware
Ace Hardware 是一個以特許經營模式運作的零售商合作社，擁有數千家當地擁有的五金店，以社區為中心提供個人化服務。
Ace Hardware 的優勢在於本地化服務和客戶關係，但其規模和產品廣度無法與 Lowe's 大型連鎖店相比，主要競爭社區級市場。
市場佔有率 - 美國家居裝修零售市場
The Home Depot
40%
Lowe's
28%
Others
32%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 強烈賣出, 13 持有, 18 買入, 3 強烈買入
1
13
18
3
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$219
-12%
平均目標價
US$273
+10%
最高目標價
US$316
+27%
目前價格: US$248.47
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$316
1. 專業客戶業務增長 (Professional (Pro) Segment Growth)
High機率
Lowe's 積極擴展其專業客戶業務，這部分客戶通常採購量大且忠誠度高。成功滲透這個市場有望帶來更穩定的收入流和更高的利潤率，可能使年收入增加數十億美元，並提升整體盈利能力。
2. 房地產市場韌性與家居裝修需求 (Resilient Housing Market & Home Renovation Demand)
Medium機率
儘管利率波動，但住房庫存緊張和房屋老化可能刺激持續的維修和裝修支出。若房地產市場保持穩定或改善，將直接推動 Lowe's 的銷售額增長，特別是大型項目和高價商品的銷售。
3. 高效全渠道策略 (Effective Omnichannel Strategy)
Medium機率
Lowe's 整合實體店和線上銷售平台的策略，提供無縫的購物體驗，有助於吸引並留住客戶。持續優化線上體驗和供應鏈效率，有望提高市場份額和客戶滿意度，推動長期營收增長。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$219
1. 消費者支出放緩 (Consumer Spending Slowdown)
High機率
通脹壓力和經濟不確定性可能導致消費者減少 discretionary (非必需品) 的家居裝修支出。這將直接影響 Lowe's 的銷售額，特別是高價商品和大型改造項目，可能導致營收增長停滯或下降。
2. 利率對房地產的影響 (Interest Rate Impact on Housing)
High機率
高利率可能會抑制新房銷售和 refinancing (再融資) 活動，進而減少與購房和搬家相關的家居裝修需求。這將對 Lowe's 的產品銷售產生負面影響，尤其是在大件商品和建築材料方面。
3. 激烈競爭 (Intense Competition)
Medium機率
來自 Home Depot 等主要競爭對手 以及線上零售商的持續競爭，可能導致價格戰和市場份額流失。這可能壓縮 Lowe's 的利潤率，並要求公司投入更多資源用於行銷和促銷活動。
🔮 結語：是否適合長線投資？
對於相信未來十年家居裝修需求將持續穩定，且公司能有效執行其專業客戶和全渠道策略的投資者來說，Lowe's 可能是一個吸引人的選擇。公司在市場中的領導地位和規模經濟提供了持久的競爭優勢。然而，消費者支出模式的變化和房地產市場的波動是重要的長期風險。管理層在應對這些挑戰方面的持續能力是關鍵。
📋 附錄
財務表現
Metric
FY 2022
FY 2023
FY 2024
FY2026 (Est)
FY2027 (Est)
Income Statement
Revenue
US$96.25B
US$97.06B
US$86.38B
US$86.95B
US$88.69B
Gross Profit
US$32.06B
US$32.26B
US$28.84B
US$29.22B
US$29.80B
Operating Income
US$12.09B
US$10.16B
US$11.56B
US$10.36B
US$10.57B
Net Income
US$8.44B
US$6.44B
US$7.73B
US$7.08B
US$7.22B
EPS (Diluted)
12.04
10.17
13.20
12.63
12.88
Balance Sheet
Cash & Equivalents
US$1.13B
US$1.35B
US$0.92B
US$0.62B
US$0.63B
Total Assets
US$44.64B
US$43.71B
US$41.80B
US$53.45B
US$54.00B
Total Debt
US$29.38B
US$37.99B
US$40.15B
US$44.70B
US$44.70B
Shareholders' Equity
US$-4.82B
US$-14.25B
US$-15.05B
US$-10.38B
US$-10.00B
Key Ratios
Gross Margin
33.3%
33.2%
33.4%
33.6%
33.6%
Operating Margin
12.6%
10.5%
13.4%
11.9%
11.9%
資產報酬率 (Return on Assets)
-175.29
-45.16
-51.34
13.18
13.18
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | 20.57 | 衡量公司當前股價與過去十二個月每股收益 (EPS) 的比率，反映市場對公司盈利能力的估值。 |
| Forward P/E | 19.67 | 衡量公司當前股價與未來十二個月預期每股收益 (EPS) 的比率，反映市場對未來盈利增長的預期。 |
| PEG Ratio | N/A | 結合市盈率和預期盈利增長率，評估股票的相對估值，數值越低通常表示越低估。 |
| Price/Sales (TTM) | 1.65 | 衡量公司股價與過去十二個月銷售額的比率，用於評估營收驅動型公司的估值，尤其適用於盈利不穩定的公司。 |
| Price/Book (MRQ) | N/A | 衡量公司股價與每股帳面價值 (股東權益) 的比率，反映市場對公司資產價值的看法。 |
| EV/EBITDA | 14.50 | 衡量企業價值與息稅折舊攤銷前利潤的比率，常被用於比較不同資本結構公司的整體估值。 |
| Return on Equity (TTM) | N/A | 衡量股東投資回報率，反映公司利用股東資金創造利潤的效率。 |
| Operating Margin | 11.92 | 衡量公司從核心業務營運中產生利潤的效率，剔除利息和稅費的影響。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| Lowe's Companies, Inc. (Target) | 139.38 | 20.57 | N/A | 3.2% | 11.9% |
| The Home Depot, Inc. | 360.00 | 21.00 | N/A | 2.0% | 14.5% |
| Tractor Supply Co. | 22.00 | 22.00 | 9.00 | 6.0% | 11.0% |
| 行業平均 | — | 21.50 | 9.00 | 4.0% | 12.8% |