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NIKE, Inc.
Consumer Cyclical | Footwear & Accessories
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Nike是運動鞋服行業的全球領導者，憑藉Nike、Jordan和Converse等強大品牌。其直接面向消費者（DTC）戰略和持續創新鞏固了市場地位，儘管近期面臨收入增長放緩的挑戰，但核心業務保持韌性，展現長期價值。
⚖️ 風險與回報
目前Nike的估值相對於歷史水平略顯偏高，但分析師的平均目標價顯示仍有潛在上升空間。下行風險包括激烈的市場競爭和潛在的供應鏈中斷。對尋求長期成長的投資者而言，該股的風險與回報處於平衡狀態。
🚀 為何NKE有望大升
- • 擴大直接面向消費者（DTC）業務：透過數位平台和自有零售店擴大DTC銷售，提升利潤率和客戶忠誠度。
- • 產品創新：持續推出新技術和設計，如Air Max和Jordan系列，鞏固市場領導地位並吸引新一代消費者。
- • 新興市場滲透：在中國和亞太等高成長市場擴大市佔率，這些地區的體育用品消費需求強勁。
⚠️ 潛在風險
- • 激烈的市場競爭：來自Adidas、Lululemon等品牌的競爭日益激烈，可能導致價格戰和市場份額流失。
- • 供應鏈中斷與成本上升：全球供應鏈問題、原材料價格上漲及勞工成本增加，可能壓迫盈利能力。
- • 消費者偏好變化：快速變化的時尚潮流和消費者對永續產品的更高要求，可能影響品牌吸引力。
🏢 公司概覽
💰 NKE的盈利模式
- • Nike設計、開發、製造並行銷全球運動鞋、服裝、器材、配件和服務。
- • 產品主要透過Nike自有零售店、數位平台、獨立經銷商、授權商和第三方零售商銷售。
- • 主要品牌包括NIKE、Jordan和Converse，涵蓋多種運動和休閒產品。
- • 收益驅動力來自新產品發布、品牌合作、以及對運動文化和生活方式的強大影響力。
收入結構
運動鞋類 (Footwear)
62%
高性能和休閒運動鞋的銷售，包括Nike和Jordan品牌。
服裝 (Apparel)
29%
運動服飾、休閒服裝和配件的銷售。
匡威品牌 (Converse Brand)
5%
Converse休閒鞋及服飾的全球銷售。
設備及其他 (Equipment & Other)
4%
運動器材、襪子、包袋及其他產品。
🎯 意義與重要性
Nike的多元化產品組合，加上強大的品牌組合（Nike、Jordan、Converse），使其能夠觸及廣泛的消費者群體。透過直接面向消費者策略，公司能更好地控制品牌體驗和定價，提升利潤率和客戶關係。
⭐ 競爭優勢： NKE的獨特之處
1. 強大品牌價值與忠誠度 (Strong Brand Value & Loyalty)
Nike品牌在全球範圍內享有極高的知名度和聲譽，透過與頂尖運動員和賽事的合作，建立了深厚的消費者情感連結。這種品牌資產允許Nike對其產品收取溢價，並在競爭激烈的市場中保持高市佔率。品牌忠誠度也降低了客戶轉換成本，確保了穩定的需求。
2. 創新與產品開發 (Innovation & Product Development)
Nike在運動科學和材料技術方面投入巨資，不斷推出創新產品（如Air緩震技術、Flyknit鞋面）。這種持續的研發能力使其能夠滿足運動員不斷變化的需求，並在市場上保持技術領先。創新是吸引新客戶和維持品牌相關性的關鍵。
3. 全球分銷與供應鏈規模 (Global Distribution & Supply Chain Scale)
Nike建立了遍布全球的龐大分銷網絡，包括數萬家零售店、數位平台和合作夥伴。其規模經濟和高效的供應鏈管理使其能夠在全球範圍內生產和交付產品，降低成本並提升市場反應速度。這對競爭對手來說是難以複製的優勢。
🎯 意義與重要性
這些競爭優勢共同鞏固了Nike在運動服飾市場的主導地位。強大的品牌吸引忠實客戶，持續的創新保持產品領先，而全球分銷網絡則確保產品能高效觸達世界各地的消費者，從而支持其長期盈利能力和市場份額。
👔 管理團隊
Elliott J. Hill
CEO, President & Director
61歲的Elliott J. Hill是Nike的首席執行官、總裁兼董事。他負責公司的全球戰略和營運。Hill先生在Nike擁有豐富的經驗，曾擔任多個高級管理職位。他專注於推動創新、擴大市場份額以及提升直接面向消費者（DTC）業務，以應對市場挑戰和抓住成長機會。
⚔️ 競爭對手
運動服飾市場競爭激烈且高度分散，主要參與者包括全球品牌（如Adidas、Puma）、專業運動品牌（如Under Armour）和新興的時尚運動品牌（如Lululemon）。競爭主要集中在品牌形象、產品創新、市場行銷和分銷網絡方面。消費者選擇日益多元，品牌忠誠度面臨挑戰。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球運動服飾市場規模約為US$4000億，預計以5-8%的複合年增長率成長，主要驅動力來自健康生活方式的普及和運動休閒趨勢。
- 關鍵趨勢 - 直接面向消費者（DTC）模式的崛起，品牌透過線上和自有門店加強客戶互動和利潤率。
競爭者
簡介
與NKE對比
Adidas AG
德國運動用品巨頭，Nike的主要競爭對手。以其足球產品和時尚合作聞名，在全球市場擁有強大影響力。
Adidas在歐洲市場佔優，並透過時尚聯名和文化行銷與Nike競爭，但在北美市場的份額略遜一籌。
Lululemon Athletica Inc.
專注於瑜伽和運動服飾的加拿大品牌，以高端市場定位和社群行銷見長。
Lululemon主要瞄準高端運動休閒市場，其產品線比Nike更專注，並以其獨特的品牌體驗吸引消費者，對Nike的時尚運動服飾構成競爭。
Under Armour, Inc.
美國運動用品公司，以其機能性運動服飾和創新材料聞名，尤其在性能運動領域有一定市場。
Under Armour在機能性服飾方面與Nike競爭，但在品牌廣度、全球分銷和生活方式產品系列上規模較小。
市場佔有率 - 全球運動鞋服市場 (Global Athletic Footwear & Apparel Market)
Nike
27%
Adidas
18%
其他 (Others)
55%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 強烈賣出, 1 賣出, 13 持有, 18 買入, 5 強烈買入
1
1
13
18
5
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$35
-43%
平均目標價
US$76
+24%
最高目標價
US$120
+94%
收市價: US$61.81 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$120
1. 直接面向消費者（DTC）增長 (Direct-to-Consumer Growth)
高 (High)機率
Nike透過其數位平台和自有零售店擴大DTC業務，提高了每筆銷售的利潤率。如果DTC銷售能持續以雙位數增長，並佔總營收的更大比例，則有望顯著提升整體盈利能力和品牌控制力。這將直接推動每股盈利（EPS）增長。
2. 產品創新與新類別擴張 (Product Innovation & New Category Expansion)
中 (Medium)機率
Nike在跑步、籃球等核心類別的持續創新，以及在女性運動服飾和數位健身等新興類別的擴張，有望開啟新的收入來源。成功的產品發布和市場滲透可以顯著提升銷售額和市場份額，超越分析師預期。
3. 中國市場復甦與增長 (China Market Recovery & Growth)
中 (Medium)機率
儘管近期中國市場表現波動，但其長期增長潛力依然巨大。如果Nike能夠有效應對當地競爭並重新贏得消費者青睞，中國市場的強勁復甦將為公司帶來巨大的收入增長和市場份額提升，成為關鍵的盈利引擎。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$35
1. 供應鏈中斷與成本壓力 (Supply Chain Disruptions & Cost Pressures)
高 (High)機率
全球供應鏈持續面臨地緣政治風險、物流瓶頸和勞工成本上漲。如果這些壓力加劇，可能導致產品生產延遲、庫存管理困難和毛利率受損，從而對Nike的盈利能力構成重大挑戰。
2. 競爭加劇與市場份額流失 (Intensified Competition & Market Share Loss)
中 (Medium)機率
運動服飾市場競爭日益白熱化，來自Adidas、Lululemon等全球品牌以及新興小眾品牌的挑戰持續存在。如果Nike無法有效應對競爭，可能導致其核心產品線的定價權下降和市場份額流失，影響收入增長和利潤率。
3. 消費者偏好轉變與品牌過時風險 (Shifting Consumer Preferences & Brand Obsolescence Risk)
中 (Medium)機率
時尚潮流和消費者對永續性、個性化產品的需求快速變化。如果Nike的產品設計和品牌行銷未能跟上這些趨勢，可能會導致品牌吸引力下降，庫存積壓，並最終影響銷售和市場地位，使其難以維持市場領導力。
🔮 結語：是否適合長線投資？
若您相信Nike（NKE）的品牌力量、創新能力及全球分銷網絡在未來十年仍具領先優勢，且能有效應對不斷變化的消費者偏好，則其護城河應可持久。公司的直接面向消費者（DTC）策略若能持續成功，將進一步鞏固其市場地位。然而，管理層需警惕來自新興品牌的競爭和全球供應鏈的不確定性，這些是長期持續成功的主要考驗。這支股票適合那些尋求在高品質消費品牌中長期穩健增長的投資者。
📋 附錄
財務表現
指標
31 May 2025
31 May 2024
31 May 2023
損益表
收入
US$46.31B
US$51.36B
US$51.22B
毛利
US$19.79B
US$22.89B
US$22.29B
營業收入
US$3.70B
US$6.31B
US$5.92B
淨收入
US$3.22B
US$5.70B
US$5.07B
每股盈利（攤薄）
2.16
3.73
3.23
資產負債表
現金及等價物
US$7.46B
US$9.86B
US$7.44B
總資產
US$36.58B
US$38.11B
US$37.53B
總負債
US$11.02B
US$11.95B
US$12.14B
股東權益
US$13.21B
US$14.43B
US$14.00B
主要比率
毛利率
42.7%
44.6%
43.5%
營業利潤率
8.0%
12.3%
11.5%
股本回報率 (Return on Equity)
24.36
39.50
36.20
分析師預估
指標
Annual (31 May 2026)
Annual (31 May 2027)
每股盈利預估
US$1.59
US$2.38
每股盈利增長
-26.2%
+49.5%
收入預估
US$46.7B
US$48.6B
收入增長
+0.9%
+4.1%
分析師數量
31
31
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | 36.15 | 衡量公司股價相對於過去十二個月每股收益的倍數，反映市場對其盈利能力的估值。 |
| Forward P/E | 26.72 | 衡量公司股價相對於未來十二個月預期每股收益的倍數，反映市場對其未來盈利增長的預期。 |
| Price/Sales (TTM) | 1.97 | 衡量公司股價相對於過去十二個月每股銷售收入的倍數，適用於虧損公司或高成長公司。 |
| Price/Book (MRQ) | 6.49 | 衡量公司股價相對於最近季度每股賬面價值的倍數，指示投資者願意為公司淨資產支付的溢價。 |
| EV/EBITDA | 24.80 | 企業價值與息稅折舊攤銷前利潤之比，用於衡量公司整體價值的估值指標，常用於跨行業比較。 |
| Return on Equity (TTM) | 17.95 | 衡量公司利用股東權益創造利潤的效率，反映股東投資的回報率。 |
| Operating Margin | 8.10 | 衡量公司銷售收入中扣除銷售成本和營運費用後所剩餘的比例，反映其核心業務的盈利能力。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| Nike, Inc. (Target) | 91.50 | 36.15 | 6.49 | 0.6% | 8.1% |
| Adidas AG | 35.50 | 55.00 | 4.80 | 7.5% | 7.0% |
| Lululemon Athletica Inc. | 42.10 | 40.50 | 12.30 | 18.0% | 23.5% |
| Under Armour, Inc. | 3.10 | N/A | 1.80 | 2.0% | 4.0% |
| 行業平均 | — | 47.75 | 6.30 | 9.2% | 11.5% |