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ServiceNow, Inc.
Technology | Software - Application
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
ServiceNow是一家領先的雲端數位工作流程解決方案供應商，尤其在IT服務管理（ITSM）領域佔主導地位。其強勁的SaaS模式和向客戶服務、人力資源及安全營運的擴展，展現了高質量業務、顯著的經常性收入和強大的客戶保留能力。
⚖️ 風險與回報
以當前價格US$117.01計算，ServiceNow的交易價格低於分析師平均目標價US$192.92，顯示出顯著的上行潛力。然而，該股面臨企業軟體市場激烈競爭和潛在經濟放緩影響IT支出的風險。對於長期成長型投資者而言，風險與回報似乎是利好的。
🚀 為何NOW有望大升
- • AI整合與自動化需求增長將加速平台採納。
- • 成功擴展至IT以外的新企業營運領域。
- • 強勁的國際市場擴張，特別是新興市場的滲透。
⚠️ 潛在風險
- • 來自大型雲端提供商及專業供應商的競爭加劇，可能導致價格壓力。
- • 全球經濟衰退導致企業IT支出減少，影響收入增長。
- • 未能足夠快速創新以應對技術變革，特別是AI領域。
🏢 公司概覽
💰 NOW的盈利模式
- • ServiceNow透過SaaS（軟體即服務）模式，為全球企業提供數位工作流程解決方案。
- • 該公司主要專注於為企業客戶自動化IT功能，並已成功擴展到客戶服務、人力資源服務交付和安全營運等領域。
- • 其平台整合了資產管理、風險管理、IT服務管理等多種產品，幫助企業提升營運效率和數據可見性。
收入結構
Technology workflows (技術工作流程)
53%
包括ITSM、ITOM、ITAM和安全營運等產品。
Customer and employee workflows (客戶及員工工作流程)
24%
涵蓋人力資源服務、客戶服務管理等應用。
Creator Workflows and others (創建者工作流程及其他)
23%
包括App Engine、自動化引擎等開發平台工具。
🎯 意義與重要性
ServiceNow的訂閱收入模式提供了高度可預測的現金流和強大的客戶黏性。這種模式使其能夠隨著客戶需求的演變而持續創新和擴展其平台，從而實現長期增長。
⭐ 競爭優勢： NOW的獨特之處
1. 統一平台與工作流程自動化 (Unified Platform & Workflow Automation)
ServiceNow的單一雲端平台提供了一個統一的數據模型和工作流程引擎，能夠整合IT、客戶服務、人力資源等不同部門的流程。這種端到端的自動化能力顯著提高了客戶的營運效率和數據可見性，使其難以被單點解決方案取代。
2. 廣泛的產品組合與生態系統 (Broad Product Portfolio & Ecosystem)
該公司不斷擴展其產品組合，涵蓋從IT服務管理到安全營運和應用程式開發平台等多個領域。這不僅增加了每個客戶的平均收入（ARPU），還建立了一個強大的生態系統，包括合作夥伴和開發者，增強了客戶的黏性。
3. 強大的品牌認知度與客戶關係 (Strong Brand Recognition & Customer Relationships)
ServiceNow在企業軟體市場建立了領先的品牌聲譽，尤其在財富500強企業中擁有大量客戶。這種強大的品牌認知度和長期客戶關係，加上持續的高質量服務，為其帶來了重複業務和穩定的收入增長。
🎯 意義與重要性
這些競爭優勢使ServiceNow能夠在快速發展的企業軟體市場中保持領先地位。其統一平台和持續創新能力確保了客戶從其解決方案中獲得持續價值，並為未來的增長奠定了堅實基礎。
👔 管理團隊
William R. McDermott
Chairman & CEO
63歲的William R. McDermott自2019年起擔任ServiceNow的董事長兼首席執行官。他曾在SAP擔任CEO，以其轉型領導力和對雲端業務的專注而聞名。在他的領導下，ServiceNow繼續實現強勁增長並擴大其全球市場份額，特別是在數位轉型和AI應用方面。
⚔️ 競爭對手
企業軟體市場競爭激烈且分散，各類供應商提供專業或廣泛的解決方案。ServiceNow面臨來自大型老牌企業軟體廠商、雲端平台供應商以及更靈活的專業公司的競爭，它們都在爭奪企業數位轉型預算的一部分。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球數位流程自動化市場規模在2025年約為US$15.51B，預計到2033年將增長至US$35.95B，複合年增長率為12.55%，主要由對工作流程優化和AI整合的需求推動。
- 關鍵趨勢 - AI和機器學習的整合正在徹底改變工作流程自動化，顯著提升效率和決策能力。
競爭者
簡介
與NOW對比
BMC Helix
提供雲原生、AI驅動的服務和營運管理套件，整合ITSM、ITOM和AIOps。
直接競爭對手，在ITSM領域與ServiceNow直接對抗，以其深度AI能力和模組化架構著稱。
Jira Service Management
Atlassian的ITSM產品，以DevOps整合和敏捷開發模型受工程團隊歡迎。
適合敏捷團隊和開發者，但開箱即用功能相對基本，不如ServiceNow全面。
Salesforce Service Cloud
作為Salesforce更廣泛的CRM產品一部分，專注於客戶服務。
與ServiceNow的客戶服務工作流程重疊，但ServiceNow在IT和營運自動化方面更廣泛。
Microsoft
大型雲端平台供應商，通過多種產品提供自動化和IT服務管理功能。
通過Copilot AI功能和Power Platform在工作流程自動化領域競爭，但ServiceNow提供更統一的企業級工作流程平台。
市場佔有率 - 全球IT服務管理市場份額
ServiceNow
40%
Atlassian
15%
BMC
10%
Salesforce
5%
其他
30%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 賣出, 3 持有, 34 買入, 6 強烈買入
1
3
34
6
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$115
-2%
平均目標價
US$193
+65%
最高目標價
US$260
+122%
收市價: US$117.01 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$260
1. AI驅動的需求增長 (AI-Driven Demand Growth)
High機率
ServiceNow的平台深度整合AI功能，特別是生成式AI，預計將大幅提升企業對其自動化解決方案的需求。這可能在未來三年內為公司帶來額外20-30%的年訂閱收入增長。
2. 擴大全球市場份額 (Expanding Global Market Share)
Medium機率
隨著ServiceNow持續向歐洲、中東、非洲和亞太地區擴展，其全球市場份額有望從目前的約10-15%增長到20%以上。這將為公司帶來多元化的收入來源，並減少對單一地區的依賴。
3. 深化行業特定解決方案 (Deepening Industry-Specific Solutions)
Medium機率
透過開發更多針對金融服務、醫療保健和製造業等垂直行業的專門解決方案，ServiceNow可以捕獲更大的市場份額並提高客戶黏性。這可能使每客戶平均收入（ARPU）提高10-15%。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$115
1. 競爭加劇與價格壓力 (Intensified Competition & Price Pressure)
High機率
來自大型雲端提供商（如Microsoft、Salesforce）和專業自動化廠商的競爭日益激烈，可能導致ServiceNow面臨價格壓力，進而使其毛利率從77.53%下降2-3個百分點。
2. 全球經濟放緩影響IT支出 (Global Economic Slowdown Affecting IT Spending)
Medium機率
如果全球經濟進入衰退，企業可能會削減IT預算和數位轉型項目，導致ServiceNow的訂閱收入增長放緩，可能從目前的20%以上降至10-15%。
3. 數據隱私和安全合規風險 (Data Privacy & Security Compliance Risks)
Medium機率
作為處理敏感企業數據的雲端平台，ServiceNow面臨嚴格的數據隱私和安全合規要求。任何數據洩露或未能遵守法規的情況都可能導致巨額罰款和客戶信任的損失，影響未來營收增長。
🔮 結語：是否適合長線投資？
ServiceNow的數位工作流程自動化核心能力在未來十年將持續關鍵。若能有效整合AI並持續創新，其SaaS模式將提供穩定的高利潤收入。管理層在市場擴張和技術適應方面表現出色。主要風險在於面對激烈競爭和經濟逆風時保持增長勢頭。對於尋求高品質、具有強大護城河並受益於長期數位轉型趨勢的投資者而言，NOW是一項值得長期持有的資產。
📋 附錄
財務表現
指標
31 Dec 2025
31 Dec 2024
31 Dec 2023
損益表
收入
US$13.28B
US$10.98B
US$8.97B
毛利
US$10.29B
US$8.70B
US$7.05B
營業收入
US$1.82B
US$1.36B
US$0.76B
淨收入
US$1.75B
US$1.43B
US$1.73B
每股盈利（攤薄）
1.67
1.37
1.68
資產負債表
現金及等價物
US$3.73B
US$2.30B
US$1.90B
總資產
US$26.04B
US$20.38B
US$17.39B
總負債
US$2.40B
US$2.28B
US$2.28B
股東權益
US$12.96B
US$9.61B
US$7.63B
主要比率
毛利率
77.5%
79.2%
78.6%
營業利潤率
13.7%
12.4%
8.5%
Free Cash Flow Margin (自由現金流利潤率)
13.5%
14.8%
22.7%
分析師預估
指標
Annual (31 Dec 2026)
Annual (31 Dec 2027)
每股盈利預估
US$4.16
US$5.01
每股盈利增長
+18.4%
+20.5%
收入預估
US$16.0B
US$18.9B
收入增長
+20.4%
+18.5%
分析師數量
42
39
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | 70.07 | 衡量公司當前股價相對於過去十二個月每股收益（EPS）的倍數，反映市場對公司盈利的估值。 |
| Forward P/E | 23.37 | 衡量公司當前股價相對於未來十二個月預期每股收益的倍數，反映市場對公司未來盈利的預期。 |
| Price/Sales (TTM) | 9.30 | 衡量公司股價相對於過去十二個月每股銷售收入的倍數，常用於評估虧損或低利潤公司的估值。 |
| Price/Book (MRQ) | 9.45 | 衡量公司股價相對於最近一個季度的每股帳面價值的倍數，表明投資者願意為公司淨資產支付的溢價。 |
| EV/EBITDA | 43.28 | 衡量公司企業價值（EV）相對於其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的倍數，常用於跨行業比較和槓桿公司的估值。 |
| Return on Equity (TTM) | 0.15 | 衡量公司淨收入相對於股東權益的回報率，反映公司利用股東資金創造利潤的效率。 |
| Operating Margin | 0.17 | 衡量公司銷售收入中扣除營運成本後剩餘的利潤比例，反映公司核心業務的盈利能力。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| ServiceNow, Inc. (Target) | 123.46 | 70.07 | 9.45 | 0.2% | 0.2% |
| Workday, Inc. | 46.19 | 79.63 | 6.39 | 0.2% | 0.3% |
| Salesforce Inc | 198.00 | 27.40 | 3.60 | 0.1% | 0.2% |
| Microsoft Corp | 3200.00 | 30.50 | 9.79 | 0.1% | 0.5% |
| 行業平均 | — | 45.84 | 6.59 | 0.1% | 0.3% |