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⚡ 報告撮要
📊 核心結論
甲骨文公司 (Oracle) 在企業資訊科技環境中提供全面的產品和服務，從資料庫到雲端應用程式和基礎設施。該公司憑藉其強大的雲端服務擴張和關鍵人工智慧合作夥伴關係，展現出其核心業務的韌性。然而，其高負債水平和在競爭激烈的雲端市場中的執行風險需要謹慎評估。
⚖️ 風險與回報
目前，甲骨文的估值相較於分析師平均目標價 US$288.26 存在顯著上漲空間。儘管其領先的雲端和資料庫技術具有長期潛力，但鑑於其龐大的市值和雲端市場的激烈競爭，其下行風險主要與營運開支和新興技術投資的影響有關。對於長期投資者而言，風險與回報看起來有利。
🚀 為何ORCL有望大升
- • 甲骨文在雲端基礎設施 (OCI) 和應用程式領域的持續高速增長，特別是與人工智慧 (AI) 相關的工作負載，可能推動收入加速增長和市場份額擴大。
- • 與 OpenAI 等領先 AI 公司的戰略合作夥伴關係，為甲骨文帶來了新的高增長收入來源，並提升了其作為領先 AI 雲端提供商的聲譽。
- • Cerner 業務的深度整合和在醫療保健市場的擴張，有望為其雲端產品帶來新的客戶群體，並提供長期的交叉銷售機會。
⚠️ 潛在風險
- • 甲骨文的總債務超過 US$1,317億，較其現金持有量高出許多，這可能限制其財務靈活性，並使其容易受到利率上升的影響。
- • 在亞馬遜 (AWS)、微軟 (Azure) 和 Google Cloud 等超大規模雲端提供商主導的激烈競爭中，甲骨文可能難以維持其雲端業務的增長率和利潤率。
- • 為了支持其在 AI 和雲端基礎設施方面的巨大投資，營運開支的持續增加，可能會在短期內壓縮利潤並影響自由現金流，如近期財報所述。
🏢 公司概覽
💰 ORCL的盈利模式
- • 甲骨文提供 Oracle Fusion 雲端企業資源規劃 (ERP)、企業績效管理 (EPM)、供應鏈和製造管理 (SCM)、人力資本管理 (HCM) 和 NetSuite 應用程式套件等一系列雲端軟體即服務 (SaaS) 應用程式。
- • 公司提供雲端許可證和內部部署許可證，以及相關的支援服務，主要針對 Oracle 資料庫、MySQL 資料庫和 Java 等基礎設施技術。
- • 甲骨文還提供硬體產品和相關軟體，包括 Oracle 工程化系統、企業伺服器、儲存解決方案、虛擬化軟體和作業系統，以及相關的硬體支援和諮詢服務。
收入結構
雲端服務和許可證支援
76.65%
提供其雲端軟體應用程式的訂閱和技術支援。
雲端許可證和內部部署許可證
9.06%
銷售其軟體產品的一次性許可證。
硬體及其他
14.29%
銷售伺服器、儲存解決方案及相關服務。
🎯 意義與重要性
甲骨文的收入模式正日益轉向高利潤的雲端訂閱服務，這提供了更可預測的經常性收入。隨著企業持續將其工作負載轉移到雲端，這種轉變對於長期穩定性和增長至關重要，但也帶來了在新興市場中激烈競爭的挑戰。
⭐ 競爭優勢： ORCL的獨特之處
1. 全面的企業資訊科技生態系統
甲骨文提供從核心資料庫、中間件到企業級雲端應用程式 (ERP、HCM、SCM) 的廣泛集成軟體和硬體解決方案。這種深度和廣度為企業客戶創造了一個「鎖定效應」，使其難以轉向僅提供點解決方案的競爭對手，從而確保了高客戶保留率和穩定的收入流。
2. 專為企業設計的雲端基礎設施 (OCI)
甲骨文的第二代雲端基礎設施 (OCI) 專為運行企業級關鍵工作負載而設計，提供卓越的性能、安全性和成本效益。它提供專有的自治資料庫和混合雲端解決方案，吸引了對大規模、高性能和高度安全雲端環境有嚴格要求的客戶，包括領先的人工智慧公司。
3. 深厚的客戶關係和任務關鍵型系統
甲骨文的資料庫技術是全球數千家大型公司和政府機構任務關鍵型營運的基礎。這些長期建立的深厚客戶關係，以及其核心產品的嵌入性，創造了高轉換成本和通過支援合約實現的可預測經常性收入來源，使其能夠在競爭中保持優勢。
🎯 意義與重要性
甲骨文的競爭優勢在於其能夠為大型企業提供一站式的全面解決方案，並在關鍵任務軟體方面建立深厚的信任。其不斷發展的雲端產品和對人工智慧的關注，使其能夠在新技術趨勢中保持領先地位，確保了其作為企業資訊科技領域長期領導者的地位。
👔 管理團隊
Lawrence J. Ellison
Co-Founder, Chairman & CTO
甲骨文的共同創辦人、現年 81 歲的 Lawrence J. Ellison 擔任公司主席兼技術長 (CTO)。他自 1977 年以來引導甲骨文發展，使其從資料庫巨頭轉變為綜合性雲端提供商。他在公司的技術戰略中扮演關鍵角色，特別是在人工智慧和雲端基礎設施領域的擴張，展現了持久的領導力。
⚔️ 競爭對手
企業軟體和雲端基礎設施市場競爭激烈，主要由超大規模雲端提供商如亞馬遜 (AWS)、微軟 (Azure) 和 Google Cloud 主導。甲骨文在資料庫和企業應用程式領域保持強勢地位，但面臨來自多個領域的挑戰者，包括提供軟體即服務 (SaaS) 和垂直解決方案的公司。競爭主要基於性能、成本、集成、生態系統鎖定和人工智慧能力。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球系統基礎設施軟體市場 2025 年估值為 US$1,971.1億，預計到 2034 年將增長至 US$4,256.4億，複合年增長率 (CAGR) 為 8.93%，主要受雲端採用和 AI 集成驅動。
- 關鍵趨勢 - 人工智慧在企業軟體中的深度集成以及對私有/混合雲端解決方案的重新關注，是塑造競爭格局的關鍵趨勢。
競爭者
簡介
與ORCL對比
Microsoft (微軟)
提供 Azure 雲端服務、Windows 作業系統和 Office 365 等企業應用程式。微軟在雲端和企業生產力軟體領域擁有強大的市場地位。
微軟的雲端產品 (Azure) 更為全面，擁有更大的生態系統和更廣泛的客戶群，但甲骨文在企業資料庫性能方面具有領先優勢。
SAP (思愛普)
全球領先的企業應用程式軟體供應商，尤其在 ERP 系統方面表現出色，正積極將其產品轉移到雲端。
SAP 在核心 ERP 市場是直接競爭對手，但甲骨文的雲端基礎設施產品線更為強大，而 SAP 則更側重於應用程式層面。
Salesforce (賽富時)
全球領先的客戶關係管理 (CRM) 軟體供應商，通過其雲端平台提供銷售、服務、行銷和分析解決方案。
Salesforce 是甲骨文在某些企業應用程式領域的競爭對手，尤其在 CRM 方面。甲骨文提供更廣泛的基礎設施和資料庫服務。
市場佔有率 - 全球雲端基礎設施市場 (2025 年第二季度)
AWS
30%
Microsoft Azure
20%
Google Cloud
13%
Oracle
3%
其他
34%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：2 賣出, 10 持有, 26 買入, 5 強烈買入
2
10
26
5
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$155
-6%
平均目標價
US$288
+75%
最高目標價
US$400
+143%
收市價: US$164.58 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$400
1. 雲端服務及 AI 需求強勁
High機率
隨著企業加速向雲端遷移並採用 AI 解決方案，甲骨文的 OCI 和雲端應用程式的強勁需求預計將持續。與 OpenAI 等公司的合作夥伴關係，鞏固了其在 AI 雲端市場的地位，預計將推動收入增長超過 40%，大幅提升利潤。
2. 數據庫優勢轉化為雲端份額
Medium機率
甲骨文在企業數據庫市場的長期主導地位，為其提供了將現有客戶無縫遷移到 OCI 的獨特機會。其自治數據庫 (Autonomous Database) 的創新能力，有助於鎖定客戶並從競爭對手那裡贏得新的雲端工作負載，確保未來幾年持續增長。
3. 收購整合與市場擴張
Medium機率
Cerner 的整合將甲骨文定位為醫療保健行業的重要參與者，為其雲端產品開闢了新的巨大市場。通過提供行業特定解決方案，甲骨文能夠深化其客戶關係並開闢新的收入流，潛在影響數十億美元的額外收入。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$155
1. 高負債及財務靈活性限制
Medium機率
甲骨文的總債務對股東權益比率 (Debt-to-Equity Ratio) 較高，可能限制其在經濟下行時的財務靈活性，並增加利息支出。這會對其投資新興技術或進行戰略收購的能力構成壓力，尤其是在利率上升的環境下。
2. 雲端市場的激烈競爭
High機率
面對來自亞馬遜 (AWS)、微軟 (Azure) 和 Google Cloud 等超大規模雲端提供商的激烈競爭，甲骨文可能面臨價格壓力，導致雲端服務的利潤率受損。市場份額的爭奪也可能需要大量的營銷和研發投資，進一步影響盈利能力。
3. 技術轉型與執行風險
Medium機率
甲骨文向雲端和 AI 的大規模轉型需要持續的巨額資本支出和研發投入。如果新產品的採用速度低於預期，或者與現有技術的整合不順利，可能會導致投資回報率不佳，損害投資者信心。
🔮 結語：是否適合長線投資？
對於長期投資者而言，甲骨文的投資價值取決於其能否持續利用其深厚的企業客戶基礎，成功將其轉化為雲端和 AI 業務的持續增長動力。儘管公司面臨高負債和激烈的市場競爭，但其在關鍵任務資料庫領域的領導地位，以及對新興技術的戰略投資，為其提供了強大的護城河。如果甲骨文能夠有效管理營運開支，並加速其雲端和 AI 產品的商業化，那麼它有望在未來十年繼續實現可觀的價值增長。核心風險在於未能迅速適應不斷變化的技術格局和競爭壓力。
📋 附錄
財務表現
指標
31 May 2025
31 May 2024
31 May 2023
損益表
收入
US$57.40B
US$52.96B
US$49.95B
毛利
US$40.47B
US$37.82B
US$36.39B
營業收入
US$18.05B
US$16.07B
US$13.77B
淨收入
US$12.44B
US$10.47B
US$8.50B
每股盈利（攤薄）
4.34
3.71
3.07
資產負債表
現金及等價物
US$10.79B
US$10.45B
US$9.77B
總資產
US$168.36B
US$140.98B
US$134.38B
總負債
US$104.10B
US$93.12B
US$90.48B
股東權益
US$20.45B
US$8.70B
US$1.07B
主要比率
毛利率
70.5%
71.4%
72.8%
營業利潤率
31.5%
30.3%
27.6%
Return on Equity
60.84
120.26
792.45
分析師預估
指標
Annual (31 May 2026)
Annual (31 May 2027)
每股盈利預估
US$7.37
US$7.93
每股盈利增長
+22.3%
+7.6%
收入預估
US$66.9B
US$86.3B
收入增長
+16.6%
+28.9%
分析師數量
38
42
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | 31.77 | 衡量投資者願意為公司每股盈利支付多少錢，反映市場對其盈利能力的看法。 |
| Forward P/E | 20.74 | 基於未來預期收益的市盈率，用於評估股票的未來估值。 |
| Price/Sales (TTM) | 7.75 | 衡量每美元銷售收入對應的股價，常用於評估虧損公司的估值或作為行業比較工具。 |
| Price/Book (MRQ) | 15.79 | 衡量市場對公司賬面價值 (即資產減負債) 的溢價，高比率可能表示市場對其未來增長潛力有較高期望。 |
| EV/EBITDA | 22.29 | 企業價值與稅息折舊及攤銷前利潤之比，用於衡量公司整體價值的倍數，考慮了債務，是比較不同資本結構公司估值的有用指標。 |
| Return on Equity (TTM) | 69.03 | 衡量公司利用股東權益產生利潤的效率，高百分比通常表示公司盈利能力強勁。 |
| Operating Margin | 32.00 | 衡量公司從銷售中產生核心營運利潤的能力，反映了其營運效率。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| Oracle Corporation (Target) | 472.86 | 31.77 | 15.79 | 14.2% | 32.0% |
| Microsoft | 3200.00 | 26.92 | 8.80 | 18.0% | 45.6% |
| SAP | 272.55 | 31.90 | 5.25 | 7.6% | 28.3% |
| Salesforce | 198.92 | 27.50 | 3.60 | 8.4% | 22.0% |
| 行業平均 | — | 28.77 | 5.88 | 11.3% | 32.0% |