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Super Micro Computer, Inc.
Technology | Computer Hardware
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Super Micro Computer (SMCI) 在高效能伺服器和儲存解決方案領域表現出色，尤其在人工智慧（AI）伺服器市場中佔據領先地位。公司憑藉其模組化架構和與NVIDIA的強大合作夥伴關係而與眾不同。然而，隨著ODM競爭加劇及利潤面臨壓力，其快速增長能力將受到考驗。
⚖️ 風險與回報
以當前US$29.11的股價計算，SMCI的估值相對較低，與分析師平均目標US$46.71相比具有顯著的潛在上升空間。然而，由於激烈的市場競爭和歷史上的會計問題，存在固有的風險。對於尋求AI基礎設施領域高增長機會的長期投資者而言，風險與回報值得關注，但需謹慎評估。
🚀 為何SMCI有望大升
- • 受人工智能（AI）伺服器市場擴張推動，預計到2030年市場規模將從2024年的US$1240億增長到US$8540億，複合年增長率約為39%，為SMCI提供龐大機遇。
- • 與NVIDIA的戰略合作夥伴關係以及對液冷技術的關注，使SMCI能及早獲得尖端晶片技術並提供高效能解決方案，強化其市場地位。
- • 其機架規模解決方案和全球擴張的製造能力，實現快速部署及優化供應鏈效率，滿足不斷增長的AI基礎設施需求。
⚠️ 潛在風險
- • ODM廠商（原始設計製造商）和老牌OEM廠商日益激烈的競爭，可能導致價格壓力，進而壓縮SMCI的利潤率和市場份額。
- • 對關鍵晶片製造商的供應鏈依賴，以及潛在的地緣政治緊張局勢，可能導致供應中斷和成本增加，影響生產和交付。
- • 過去的會計問題以及處理快速增長所帶來的營運挑戰，可能引發投資者擔憂，影響市場信心和公司估值。
🏢 公司概覽
💰 SMCI的盈利模式
- • Super Micro Computer開發及銷售基於模組化及開放標準架構的伺服器和儲存解決方案，包括液冷及氣冷AI伺服器、刀鋒伺服器和多節點系統。
- • 公司提供各種伺服器子系統和配件，如伺服器主機板、機箱、電源供應器，以及包括Supermicro Server Manager在內的遠端系統管理解決方案。
- • 為AI和高效能運算（HPC）資料中心提供從設計到部署的機架級服務，並提供技術支援、保固及維護服務。
- • 透過直接和間接銷售團隊、經銷商、增值經銷商、系統整合商和OEM廠商，服務於企業資料中心、雲端運算、人工智慧、5G和邊緣運算市場。
收入結構
伺服器與儲存系統 (Server and Storage Systems)
97%
包括機架式、刀鋒式、多節點和嵌入式伺服器以及高效能儲存系統。
子系統與配件 (Subsystems and Accessories)
3%
包含伺服器主機板、機箱、電源供應器及其他組件。
🎯 意義與重要性
SMCI的收入模式以銷售高效能伺服器和儲存系統為主，這使其能直接受惠於AI和雲端運算的蓬勃發展。然而，高度依賴硬體銷售可能使其易受產業週期和競爭性價格壓力的影響。
⭐ 競爭優勢： SMCI的獨特之處
1. 人工智慧與高效能運算領先地位 (AI and HPC Leadership)
Super Micro Computer在AI伺服器解決方案方面處於領先地位，特別是其液冷技術及對NVIDIA等關鍵晶片製造商新技術的快速整合能力。這使得公司能夠提供優化AI工作負載的高密度、高效能系統，使其在快速發展的AI基礎設施市場中具有顯著優勢。
2. 模組化與開放標準架構 (Modular and Open-Standard Architecture)
公司獨特的「積木解決方案」方法允許高度客製化的伺服器配置，實現快速回應市場需求和新技術集成。這種靈活性使其能夠提供量身定制的解決方案，比傳統OEM廠商更快地將產品推向市場，降低客戶的總體擁有成本。
3. 端到端解決方案提供者 (End-to-End Solution Provider)
Super Micro Computer不僅提供硬體，還提供全面的機架規模解決方案和服務，涵蓋從設計到部署的整個過程。這包括遠端管理軟體和現場支援。這種整體方法簡化了客戶的資料中心建置和管理，創造了更強的客戶黏性並帶來額外收入機會。
🎯 意義與重要性
這些競爭優勢共同使SMCI能夠在競爭激烈的伺服器和儲存市場中脫穎而出，特別是在高成長的人工智慧和高效能運算領域。公司對創新、客製化和全面解決方案的承諾，有助於維持其客戶群和長期盈利能力。
👔 管理團隊
Charles Liang
創辦人、董事會主席、總裁兼首席執行官 (Founder, Chairman of the Board, President & CEO)
梁先生是Super Micro Computer的創辦人、董事會主席、總裁兼首席執行官，現年67歲。他自1993年公司成立以來一直領導公司，推動其在高效能伺服器和儲存解決方案領域的發展，特別是在AI和綠色運算方面的創新。
⚔️ 競爭對手
Super Micro Computer在一個高度競爭的伺服器和儲存解決方案市場中運營，面臨著來自老牌OEM廠商（如Dell和HPE）和原始設計製造商（ODM）（如Quanta和Wiwynn）的雙重挑戰。競爭主要體現在價格、創新、品牌認知、分銷網路和技術進步方面。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球伺服器市場預計到2030年將達到US$1752.9億，而AI伺服器市場預計到2030年將達到US$8540億，年複合增長率為39%。
- 關鍵趨勢 - 人工智慧、雲端運算和邊緣運算的快速擴張，推動了對高效能、高密度和能源效率伺服器解決方案的需求。
競爭者
簡介
與SMCI對比
戴爾科技 (Dell Technologies)
一家主要的科技公司，提供廣泛的伺服器、儲存和網路產品組合，服務於企業客戶。
戴爾擁有龐大的市場份額和全球分銷網路，在整體伺服器市場中對SMCI構成激烈競爭，並在AI硬體領域擴展。
慧與科技 (Hewlett Packard Enterprise (HPE))
一家全球性的IT公司，以其企業級解決方案和在資料中心基礎設施領域的強大影響力而聞名。
HPE在大型企業交易和資料中心解決方案方面與SMCI競爭，憑藉其廣泛的產品組合和服務。
聯想 (Lenovo)
一家中國跨國科技公司，提供廣泛的伺服器和儲存解決方案，通常在價格和性能上具有競爭力。
聯想在成本效益是關鍵考量因素的細分市場中與SMCI競爭，並尋求在AI伺服器領域擴展其產品。
市場佔有率 - 2023年品牌OEM伺服器市場 (2023 Branded OEM Server Market)
戴爾 (Dell)
19.3%
慧與 (HPE)
13%
Super Micro Computer (SMCI)
5.3%
其他 (Others)
62.4%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 強烈賣出, 2 賣出, 10 持有, 3 買入, 3 強烈買入
1
2
10
3
3
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$15
-48%
平均目標價
US$47
+60%
最高目標價
US$93
+219%
收市價: US$29.11 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$93
1. 人工智能伺服器市場的爆炸性增長 (Explosive AI Server Market Growth)
High機率
隨著全球對AI基礎設施的需求激增，SMCI憑藉其在AI伺服器領域的專長，有望獲得巨大的收入增長。預計AI伺服器市場到2030年將達到US$8540億，為SMCI帶來龐大的市場機遇。
2. 與NVIDIA的戰略聯盟及創新產品 (Strategic Alliance with NVIDIA & Innovative Products)
High機率
SMCI與NVIDIA的深度合作使其能夠率先推出支援最新GPU技術的產品，如Blackwell Ultra系列，並專注於液冷解決方案，這將鞏固其在高效能運算市場的領導地位。
3. 擴大的全球製造與效率提升 (Expanded Global Manufacturing & Efficiency Gains)
Medium機率
透過在美國、台灣和馬來西亞擴大製造能力，SMCI能提高供應鏈效率並更快地向客戶交付機架規模的解決方案，這對滿足大規模AI資料中心的需求至關重要。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$15
1. 來自ODM及OEM的激烈競爭導致利潤受壓 (Margin Pressure from Intense ODM & OEM Competition)
High機率
白牌ODM廠商的低價競爭以及戴爾、HPE等老牌OEM廠商在AI硬體領域的積極擴張，可能導致SMCI的市場份額和利潤率下降。
2. 供應鏈依賴及地緣政治風險 (Supply Chain Dependence & Geopolitical Risks)
Medium機率
對少數關鍵晶片供應商的依賴，加上全球地緣政治緊張局勢，可能導致供應鏈中斷、生產延遲及成本增加，影響SMCI的營運。
3. 執行風險與會計疑慮 (Execution Risk & Accounting Concerns)
Medium機率
公司在處理快速增長中的營運挑戰以及過去的會計問題，可能損害投資者信心，並導致監管審查，進一步影響股價。
🔮 結語：是否適合長線投資？
如果Super Micro Computer能夠有效應對日益激烈的競爭並保持其在AI伺服器創新方面的領先地位，那麼持有該股票十年可能會帶來可觀的回報。其模組化架構和與NVIDIA等合作夥伴的戰略結盟，為長期增長提供了堅實基礎。然而，管理層在過去曾面臨會計挑戰，同時供應鏈依賴性和利潤壓力是需要持續關注的關鍵長期風險。對於希望投資於AI基礎設施長期趨勢的投資者而言，SMCI的潛力依然巨大，但需權衡其固有的波動性及競爭風險。
📋 附錄
財務表現
指標
30 Jun 2025
30 Jun 2024
30 Jun 2023
損益表
收入
US$21.97B
US$14.99B
US$7.12B
毛利
US$2.43B
US$2.06B
US$1.28B
營業收入
US$1.25B
US$1.21B
US$0.76B
淨收入
US$1.05B
US$1.15B
US$0.64B
每股盈利（攤薄）
1.68
2.01
1.14
資產負債表
現金及等價物
US$5.17B
US$1.67B
US$0.44B
總資產
US$14.02B
US$9.83B
US$3.67B
總負債
US$4.78B
US$2.18B
US$0.29B
股東權益
US$6.30B
US$5.42B
US$1.97B
主要比率
毛利率
11.1%
13.8%
18.0%
營業利潤率
5.7%
8.1%
10.7%
string
16.64
21.28
32.45
分析師預估
指標
Annual (30 Jun 2026)
Annual (30 Jun 2027)
每股盈利預估
US$2.03
US$2.97
每股盈利增長
-1.5%
+46.6%
收入預估
US$36.3B
US$44.6B
收入增長
+65.2%
+22.8%
分析師數量
17
17
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) (市盈率) | 22.92 | 衡量公司股價相對於其過去十二個月每股收益的倍數，反映市場對其盈利能力的估值。 |
| Forward P/E (預期市盈率) | 9.79 | 衡量公司股價相對於其未來十二個月預期每股收益的倍數，反映市場對未來盈利增長的預期。 |
| Price/Sales (TTM) (市銷率) | 0.83 | 衡量公司股價相對於其過去十二個月每股銷售額的倍數，常用於評估無盈利公司的估值。 |
| Price/Book (MRQ) (市淨率) | 2.66 | 衡量公司股價相對於其最新一季每股帳面價值的倍數，反映市場對公司淨資產的估值。 |
| EV/EBITDA (企業價值/EBITDA) | 18.57 | 衡量公司企業價值相對於其息稅折舊攤銷前利潤的倍數，常用於評估具備不同資本結構公司的估值。 |
| Return on Equity (TTM) (股本回報率) | 0.13 | 衡量公司過去十二個月的淨收益與股東權益的比率，顯示公司利用股東資金創造利潤的效率。 |
| Operating Margin (營業利潤率) | 0.04 | 衡量公司營業收入中扣除營業成本和營業費用後的百分比，反映公司核心業務的盈利能力。 |