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Snowflake Inc.
Technology | Software - Application
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Snowflake (SNOW) 在雲端數據倉儲市場中處於領先地位。其獨特的雲端不可知架構和數據雲生態系統提供了顯著的競爭優勢。然而，該公司持續虧損，且增長速度預計會放緩，反映出市場競爭日益激烈和宏觀經濟逆風。
⚖️ 風險與回報
目前，Snowflake 的股價為 US$192.70，遠低於分析師平均目標價 US$281.69，潛在漲幅可觀。然而，考慮到該公司的高估值指標和持續虧損，以及來自大型雲服務提供商的激烈競爭，風險回報比對於尋求即時盈利的投資者而言可能不那麼具吸引力。
🚀 為何SNOW有望大升
- • AI 工作負載需求激增：隨著企業將 AI 從實驗轉向實際應用，對 Snowflake AI Data Cloud 和 Cortex AI 等平台的需求預計將顯著增長，推動收入上升。
- • 市場份額擴大和客戶基礎增長：Snowflake 在雲端數據倉儲市場佔有領先地位，持續增加客戶數量，尤其是高價值客戶，並透過策略性收購擴大產品組合。
- • 產品創新和多雲策略：持續推出 400 多項新產品功能，並透過 Snowpark 容器服務等增強功能深化多雲整合，減少供應商鎖定，吸引更多企業客戶。
⚠️ 潛在風險
- • 競爭加劇：來自 Amazon Redshift、Google BigQuery、Microsoft Azure Synapse 和 Databricks 等大型雲服務提供商的激烈競爭，可能導致價格壓力或市場份額流失。
- • 增長減速：產品收入增長預計將從 2024 財年的 38% 放緩至 2025 財年的 24%，主要由於宏觀經濟因素和企業對雲端支出的謹慎。
- • 持續虧損和高研發支出：Snowflake 仍在報告淨虧損，並大量投資於研發。如果這些投資未能轉化為盈利增長，可能會影響投資者情緒。
🏢 公司概覽
💰 SNOW的盈利模式
- • Snowflake 提供雲端數據平台，讓企業整合數據，以實現數據工程、人工智能應用開發、數據共享和網路安全等多種用途。
- • 其平台將儲存和計算分離，使用戶能夠獨立擴展資源，從而優化性能和成本效率。
- • 公司透過雲端服務供應商（如 AWS、Azure 和 Google Cloud Platform）提供服務，並透過其 Data Cloud 支援結構化和半結構化數據。
- • Snowflake Marketplace 允許組織安全地共享和變現數據資產，促進跨企業的協作。
收入結構
產品收入
95.48%
來自平台使用和數據消耗的核心收入
專業服務及其他
4.52%
提供諮詢、實施和支援服務
🎯 意義與重要性
Snowflake 的收入模式基於消耗，客戶根據其數據使用量和計算需求付費。這種模式雖然提供了靈活性，但也會使其收入增長對客戶的工作負載採用和宏觀經濟狀況敏感。其高產品收入百分比表明其核心數據平台是主要的價值驅動因素。
⭐ 競爭優勢： SNOW的獨特之處
1. 雲端不可知架構 (Cloud-Agnostic Architecture)
Snowflake 平台可在 AWS、Microsoft Azure 和 Google Cloud Platform 上運行，提供真正的多雲靈活性。這種獨立於雲服務供應商的設計，讓客戶避免供應商鎖定，並能根據需求最佳化成本和性能，這對於希望靈活部署數據基礎設施的企業來說是一個巨大的優勢。
2. 儲存與計算分離 (Separation of Storage and Compute)
Snowflake 獨特的架構將儲存和計算資源分離。這使得客戶能夠獨立擴展兩者，以滿足不斷變化的需求，同時只為實際使用的資源付費。這種彈性優化了成本效率，並允許對數據執行幾乎無限的並發工作負載，而不會影響性能。
3. 數據雲生態系統及市集 (Data Cloud Ecosystem and Marketplace)
Snowflake 的數據雲生態系統，包括數據市集 (Data Marketplace)，促進了組織之間安全、無縫的數據共享和協作。客戶可以輕鬆地發現、訪問和變現數據資產，無需物理複製數據。這創造了一個強大的網絡效應，加強了平台粘性。
🎯 意義與重要性
這些核心競爭優勢共同使 Snowflake 成為雲端數據管理和分析領域的強大參與者。它們提供了無與倫比的靈活性、成本效益和協作能力，使其平台在複雜且不斷演變的數據環境中對企業具有吸引力。這些優勢有助於其客戶的持續增長和高保留率。
👔 管理團隊
Sridhar Ramaswamy
CEO & Director
58歲的 Sridhar Ramaswamy 於 2024 年 2 月 28 日被任命為 CEO。他在加入 Snowflake 之前曾是 Neeva 的聯合創始人，並在將 AI 和機器學習能力整合到 Snowflake 平台方面發揮了關鍵作用。他的技術背景和對 AI 的關注對於引導 Snowflake 在快速發展的數據和 AI 市場中保持競爭力至關重要。
⚔️ 競爭對手
雲端數據倉儲市場競爭激烈，主要由大型雲服務提供商及其整合數據產品主導。Snowflake 作為純粹的雲端數據倉儲供應商，透過其靈活的多雲架構和數據共享功能脫穎而出。然而，它面臨來自 hyperscalers（如 AWS、Azure、Google Cloud）和 Databricks 等專注於湖倉一體架構的公司的激烈競爭。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球雲端數據倉儲市場預計到 2034 年將從 US$36.31B 增長到 US$155.66B，複合年增長率為 17.55%。
- 關鍵趨勢 - AI 和機器學習的整合、對實時分析的需求以及多雲策略的採用正在重塑市場。
競爭者
簡介
與SNOW對比
Amazon Redshift (AWS)
AWS 的雲端數據倉儲服務，與 AWS 生態系統緊密整合。針對大規模數據處理進行優化。
Redshift 僅限於 AWS，與 Snowflake 的多雲靈活性形成對比。它通常需要更多手動管理。
Google BigQuery (GCP)
Google Cloud 的無伺服器數據倉儲，以其速度和處理大規模數據集的能力而聞名。
BigQuery 是無伺服器且按查詢付費，而 Snowflake 則按消耗付費。BigQuery 整合緊密於 GCP，而 Snowflake 則提供跨雲端操作。
Microsoft Azure Synapse Analytics
Microsoft Azure 的統一分析平台，結合了數據倉儲和大數據分析。
Synapse 與 Microsoft 生態系統深度整合，類似 Redshift 與 AWS。Snowflake 則提供獨立的雲端中立性。
Databricks
湖倉一體平台，結合了數據湖和數據倉儲功能，在數據科學和機器學習方面表現出色。
Databricks 專注於 AI/ML 工作負載和湖倉一體架構，與 Snowflake 更廣泛的數據雲平台有所不同，但競爭激烈。
市場佔有率 - 雲端數據倉儲市場份額 (2025)
Snowflake
20.21%
Amazon Redshift
15.04%
Google BigQuery
12.48%
Microsoft Azure Synapse
12.5%
Databricks
8.67%
其他
31.1%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：1 賣出, 8 持有, 33 買入, 9 強烈買入
1
8
33
9
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$170
-12%
平均目標價
US$282
+46%
最高目標價
US$500
+159%
收市價: US$192.70 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$500
1. AI 數據雲採用加速 (Accelerated AI Data Cloud Adoption)
High機率
Snowflake 在 AI Data Cloud 和 Cortex AI 上的投資將滿足企業對整合 AI 工作負載的需求。若其 AI 相關產品獲得強勁採用，產品收入可能會超出預期，每股收益 (EPS) 增長 10-15%。
2. 數據共享及協作網絡效應擴大 (Expanded Data Sharing Network Effect)
Medium機率
Snowflake Marketplace 促進數據共享和協作。隨著更多企業加入數據雲並共享數據，網絡效應將增強平台的價值，吸引更多客戶並提高現有客戶的消費，可能使收入增加 5-7%。
3. 全球市場滲透加深 (Deepened Global Market Penetration)
Medium機率
Snowflake 持續擴大其國際業務和客戶基礎。如果能在新興市場實現顯著滲透，尤其是在 EMEA 和 APAC 地區，這可能會在未來五年內為其收入增加 US$數十億。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$170
1. 雲端支出放緩及宏觀經濟逆風 (Cloud Spending Slowdown & Macroeconomic Headwinds)
High機率
全球經濟放緩或企業雲端支出減少，將直接影響 Snowflake 的消耗型收入模式。這可能導致產品收入增長大幅減速，甚至停滯，可能使收入增長率下降 5-10%。
2. 來自 Hyperscalers 的產品競爭 (Product Competition from Hyperscalers)
Medium機率
Amazon (Redshift)、Google (BigQuery) 和 Microsoft (Synapse) 等主要雲端服務提供商正在積極改進其數據倉儲和分析產品。這可能導致 Snowflake 的市場份額流失和定價壓力，潛在影響產品利潤率 2-5%。
3. 人工智能創新及執行風險 (AI Innovation and Execution Risk)
Medium機率
儘管 Snowflake 投資於 AI，但如果其 AI 產品未能滿足市場預期或落後於競爭對手，可能會損害其在創新方面的聲譽。這可能導致客戶流失，並阻礙其利用 AI 相關需求進行增長，長期可能影響收入增長 3-5%。
🔮 結語：是否適合長線投資？
如果投資者相信數據雲模型及其對 AI 工作負載的支持是未來的關鍵，那麼 Snowflake 的長期潛力仍然存在。其多雲策略和儲存與計算分離的架構提供了持久的競爭優勢。然而，該公司必須在激烈的競爭中持續創新並實現盈利。管理層對 AI 的專注是關鍵，但挑戰在於執行和維持高增長率。對於那些尋求高質量、高增長潛力但能承受高估值和持續虧損的投資者來說，這是一個適合長線投資的機會。
📋 附錄
財務表現
指標
31 Jan 2025
31 Jan 2024
31 Jan 2023
損益表
收入
US$3.63B
US$2.81B
US$2.07B
毛利
US$2.41B
US$1.91B
US$1.35B
營業收入
US$-1.46B
US$-1.09B
US$-0.84B
淨收入
US$-1.29B
US$-0.84B
US$-0.80B
每股盈利（攤薄）
-3.86
-2.55
-2.50
資產負債表
現金及等價物
US$2.63B
US$1.76B
US$0.94B
總資產
US$9.03B
US$8.22B
US$7.72B
總負債
US$2.69B
US$0.29B
US$0.25B
股東權益
US$3.00B
US$5.18B
US$5.46B
主要比率
毛利率
66.5%
68.0%
65.3%
營業利潤率
-40.2%
-39.0%
-40.8%
股東權益報酬率 (Return on Equity)
-42.86
-16.14
-14.60
分析師預估
指標
Annual (31 Jan 2026)
Annual (31 Jan 2027)
每股盈利預估
US$1.21
US$1.63
每股盈利增長
+46.2%
+34.5%
收入預估
US$4.7B
US$5.8B
收入增長
+28.4%
+24.1%
分析師數量
48
49
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | -49.53 | 衡量公司股價相對於過去十二個月每股收益的比率，通常用於評估股價是高估還是低估。負值表明公司在過去十二個月內錄得虧損。 |
| Forward P/E | 118.04 | 基於未來十二個月預期收益計算的市盈率，提供對未來盈利能力的估值展望。 |
| Price/Sales (TTM) | 15.03 | 衡量公司股價相對於過去十二個月每股銷售額的比率，對於尚未盈利的成長型公司尤其有用。 |
| Price/Book (MRQ) | 30.91 | 衡量公司股價相對於最近季度每股帳面價值的比率，指示投資者願意為每美元的資產淨值支付多少。 |
| EV/EBITDA | -52.90 | 企業價值與稅息折舊及攤銷前利潤的比率，用於評估一家公司的整體價值。由於 EBITDA 為負值，因此該比率也為負值，這對虧損公司來說是正常的。 |
| Return on Equity (TTM) | -0.53 | 衡量公司淨收益與股東權益的關係，表示公司利用股東投資創造利潤的效率。負值表明公司淨虧損。 |
| Operating Margin | -0.27 | 衡量公司每美元銷售額中營業利潤所佔的百分比，反映公司核心業務的盈利能力。負值表明營業虧損。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| Snowflake Inc. (Target) | 65941938176.00 | -49.53 | 30.91 | 28.5% | -27.2% |
| Databricks Inc. | 100000000000.00 | N/A | N/A | 55.0% | N/A |
| Teradata Corp. | 3490000000.00 | 27.63 | N/A | -1.4% | 11.2% |
| Confluent Inc. | 10000000000.00 | N/A | 4.13 | 34.1% | -48.3% |
| 行業平均 | — | 27.63 | 4.13 | 29.2% | -18.5% |