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Atlassian Corporation
Technology | Software - Application
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Atlassian是一家領先的協作軟體供應商，擁有強大的產品組合，並採用訂閱模式。儘管收入增長穩健，但公司目前仍處於虧損狀態，面臨將營收增長轉化為盈利的挑戰。
⚖️ 風險與回報
目前Atlassian股價為US$118.18，較分析師平均目標US$229.58有顯著上行空間。然而，當前虧損狀態和對經濟下行的敏感性帶來顯著風險。如果增長能轉化為盈利，對長期投資者而言風險/回報是具吸引力的。
🚀 為何TEAM有望大升
- • 持續的雲端轉型 (Continued Cloud Transition)：企業客戶加速採用雲端產品，推動訂閱收入增長，提升營運效率和利潤率。
- • 人工智慧產品整合 (AI Product Integration)：Rovo等AI功能產品的推出及與現有產品的深度整合，有望吸引新客戶並提升平均客戶收入。
- • 國際市場擴張 (International Market Expansion)：Atlassian在北美以外的市場仍有巨大的增長空間，尤其是在亞太地區，有助於擴大其全球客戶基礎。
⚠️ 潛在風險
- • 競爭加劇 (Increased Competition)：微軟、Salesforce等大型科技公司在協作軟體領域的競爭日益激烈，可能導致價格戰和市場份額流失。
- • 經濟下行壓力 (Economic Downturn Pressure)：企業減少IT支出可能直接影響其訂閱續訂率和新客戶獲取，尤其是在不確定的宏觀經濟環境下。
- • 雲端遷移挑戰 (Cloud Migration Challenges)：大規模客戶向雲端遷移的複雜性和成本可能高於預期，導致服務中斷或客戶流失。
🏢 公司概覽
💰 TEAM的盈利模式
- • Atlassian Corporation (Atlassian) 提供一系列協作軟體產品，幫助全球團隊提高工作效率，包括專案管理、知識共享和IT服務管理工具。
- • 其收入主要來自訂閱費用，涵蓋了雲端服務和企業客戶自管理的數據中心部署。
- • 公司還通過提供維護服務、銷售永久許可證、培訓、戰略諮詢以及Atlassian Marketplace應用商店的收入來實現多元化。
收入結構
訂閱 (雲端)
66%
來自Atlassian雲端服務的收入，提供軟體即服務解決方案。
訂閱 (數據中心)
28%
來自數據中心部署模式的軟體訂閱收入，供企業自我管理。
其他
6%
包括維護、永久許可證、培訓和市集收入。
🎯 意義與重要性
Atlassian的商業模式以高利潤的訂閱收入為主，提供了強大的可預測性和經常性現金流。這種模式使其能夠在不斷發展的協作軟體市場中保持競爭力並投資於創新。
⭐ 競爭優勢： TEAM的獨特之處
1. 產品生態系統和互通性
Atlassian的核心產品（如Jira、Confluence和Bitbucket）緊密整合，形成一個全面的協作生態系統。這種互通性鼓勵用戶在單一平台上處理多個工作流程，增加了轉換到競爭對手的成本和複雜性，從而增強了客戶的黏性。
2. 廣泛的開發者社群和市集
Atlassian擁有龐大且活躍的開發者社群，為其產品創造了數千個應用程式和插件，豐富了其平台的功能。這個充滿活力的市集不僅提供了客製化解決方案，還為公司創造了額外收入，並鞏固了其作為開發者首選平台的地位。
3. 高效的進入市場策略 (產品驅動增長)
Atlassian的病毒式行銷和自助服務模式取消了傳統銷售團隊，支持了其高達81.82%的毛利率。公司將銷售和行銷支出保持在總收入的19%，遠低於SaaS行業平均水平，這使得其能夠將資金積極再投資於研發和創新。
🎯 意義與重要性
這些競爭優勢共同鞏固了Atlassian在協作軟體市場中的領導地位。強大的產品生態系統、活躍的社群和高效的進入市場策略使其能夠有效抵禦競爭，確保長期客戶忠誠度和收入增長。
👔 管理團隊
Michael Cannon-Brookes
Co-Founder, CEO & Director
Michael Cannon-Brookes是Atlassian的聯合創始人兼聯席執行長。他與Scott Farquhar共同將公司從一家小型新創公司發展成為全球領先的協作軟體巨頭。他負責公司的願景和產品戰略，尤其專注於創新和企業級解決方案，推動Atlassian的持續增長和市場擴張。
⚔️ 競爭對手
協作軟體市場競爭激烈，主要參與者包括提供類似專案管理、團隊協作和IT服務管理工具的全球科技巨頭和專業軟體公司。競爭通常集中在產品功能、易用性、生態系統整合和定價。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球協作應用程式市場預計到2030年將達到US$1,070.3億，主要受遠程工作普及和數位轉型需求的推動。
- 關鍵趨勢 - 人工智慧整合正成為關鍵趨勢，軟體供應商競相提供AI輔助工具，以提高團隊生產力和自動化工作流程。
競爭者
簡介
與TEAM對比
Microsoft (微軟)
科技巨頭，提供廣泛的企業軟體和雲端服務，包括Teams協作平台和Azure DevOps。
擁有更廣泛的企業級解決方案和龐大的現有客戶群，但在特定開發者工具和敏捷專案管理方面可能不如Atlassian專精。
Salesforce (賽富時)
雲端軟體公司，以其客戶關係管理(CRM)解決方案而聞名，並通過收購Slack進入協作領域。
專注於銷售和客戶服務集成，其協作工具更側重於銷售和營銷團隊，而Atlassian則更廣泛地面向開發者和IT團隊。
Asana (阿薩納)
提供基於雲端的專案管理和工作流程自動化平台，幫助團隊組織、追蹤和管理其工作。
在專案管理方面有強大的用戶體驗和視覺化介面，但在整個軟體開發生命週期管理和IT服務管理方面，Atlassian提供更全面的工具。
Monday.com
一個工作操作系統(Work OS)，提供靈活的平台，用於管理各種專案和工作流程。
以其高度可客製化的介面和廣泛的集成能力而聞名，但在深度整合的開發者工具和大型企業的IT服務管理方面，Atlassian更具優勢。
市場佔有率 - 全球專案管理軟體市場
Atlassian
48.7%
Microsoft
25%
Asana
5%
其他
21.3%
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：8 持有, 21 買入, 4 強烈買入
8
21
4
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$145
+23%
平均目標價
US$230
+94%
最高目標價
US$480
+306%
收市價: US$118.18 (30 Jan 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$480
1. 穩健的雲端轉型增長
High機率
Atlassian的雲端訂閱業務持續強勁增長，隨著更多企業客戶從本地部署轉向雲端，將推動更高的經常性收入和擴大的利潤率。這預計將使其年收入增加US$數十億。
2. 擴展的AI功能和產品
Medium機率
公司對AI的投資，如Rovo的推出，將提升其產品的智慧化和自動化水平。如果AI功能成功地提高用戶生產力，將吸引更多新客戶並促使現有客戶升級，潛在增加每用戶平均收入10-15%。
3. 企業客戶市場滲透率提高
Medium機率
Atlassian持續向上拓展其企業級市場，通過提供更全面的解決方案和更好的支援服務，有望從大型組織中獲取更大的市場份額，將企業客戶收入佔比從目前水平提升5%以上。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$145
1. 宏觀經濟逆風和IT支出削減
High機率
經濟下行可能導致企業縮減IT預算和專案，直接影響Atlassian的訂閱續訂率和新業務增長，導致收入增長放緩5-10%並壓縮利潤率。
2. 激烈競爭和價格壓力
Medium機率
來自Microsoft、Salesforce和新興敏捷工具供應商的競爭可能加劇，迫使Atlassian降低價格或增加銷售和行銷支出，從而侵蝕其毛利率2-3個百分點。
3. 雲端產品轉型執行風險
Medium機率
將大量客戶從本地部署遷移到雲端的過程複雜且可能出現技術挑戰，如果執行不力，可能導致客戶不滿、遷移成本超支，甚至影響品牌聲譽，延遲雲端收入的實現。
🔮 結語：是否適合長線投資？
Atlassian (TEAM) 擁有強大的協作軟體生態系統和忠誠的開發者社群，這在未來十年提供了堅實的基礎。然而，面對來自大型科技公司的持續競爭以及經濟波動對IT支出的潛在影響，公司必須持續創新並高效執行其雲端轉型策略。若能成功將收入增長轉化為可持續的盈利能力，TEAM的長期價值將非常吸引人。
📋 附錄
財務表現
指標
30 Jun 2025
30 Jun 2024
30 Jun 2023
損益表
收入
US$5.22B
US$4.36B
US$3.53B
毛利
US$4.32B
US$3.56B
US$2.90B
營業收入
US$-0.13B
US$-0.12B
US$-0.35B
淨收入
US$-0.26B
US$-0.30B
US$-0.49B
每股盈利（攤薄）
0.00
-1.16
-1.90
資產負債表
現金及等價物
US$2.51B
US$2.18B
US$2.10B
總資產
US$6.04B
US$5.21B
US$4.11B
總負債
US$1.24B
US$1.25B
US$1.28B
股東權益
US$1.35B
US$1.03B
US$0.65B
主要比率
毛利率
82.8%
81.6%
82.1%
營業利潤率
-2.5%
-2.7%
-9.8%
股東權益報酬率 (Return on Equity)
-19.08
-29.10
-74.35
分析師預估
指標
Annual (30 Jun 2026)
Annual (30 Jun 2027)
每股盈利預估
US$4.87
US$5.63
每股盈利增長
+32.5%
+15.5%
收入預估
US$6.3B
US$7.5B
收入增長
+21.0%
+18.4%
分析師數量
31
29
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | -171.27 | 市盈率衡量股價相對於每股收益的倍數，由於公司目前虧損，此為負值。 |
| Forward P/E | 20.99 | 預期市盈率基於未來預期收益衡量股價，反映市場對未來盈利能力的預期。 |
| Price/Sales (TTM) | 5.70 | 市銷率衡量股價相對於每股銷售額的倍數，可用於評估無盈利公司的價值。 |
| Price/Book (MRQ) | 22.57 | 市淨率衡量股價相對於每股帳面價值的倍數，表明市場對公司淨資產的溢價程度。 |
| EV/EBITDA | -653.70 | 企業價值與EBITDA的比率衡量公司總價值與其稅息折舊及攤銷前利潤的關係，由於Atlassian目前EBITDA為負，此為負值。 |
| Return on Equity (TTM) | -15.35 | 股東權益報酬率衡量公司利用股東投資產生利潤的效率，Atlassian因持續虧損，此為負值。 |
| Operating Margin | -2.84 | 營業利潤率衡量公司核心業務活動的盈利能力，Atlassian的營業收入目前為負，因此營業利潤率為負。 |
同業比較
| 公司 | 市值（十億） | 市盈率 | 市帳率 | 收入增長（%） | 營業利潤率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| Atlassian Corporation (Target) | 31.11 | -171.27 | 22.57 | 20.6% | -2.8% |
| Microsoft (微軟) | 3200.00 | 30.50 | 8.81 | 16.0% | 45.6% |
| Salesforce (賽富時) | 198.92 | 28.08 | 3.33 | 8.4% | 22.0% |
| Asana (阿薩納) | 2.43 | -15.19 | 12.86 | 9.3% | -27.6% |
| 行業平均 | — | 21.13 | 8.33 | 11.2% | 13.3% |