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Zscaler, Inc.
Technology | Software - Infrastructure
⚡ 報告撮要
📊 核心結論
Zscaler (ZS) 是一家領先的雲端網絡安全公司，提供關鍵的零信任安全平台，以應對日益複雜的企業網絡安全挑戰。該公司的雲端原生解決方案具有顯著的優勢，但在快速變化的市場中仍需持續創新以維持其領導地位。
⚖️ 風險與回報
截至2026年5月1日，ZS 的股價為 US$139.81。華爾街分析師給予的平均目標價為 US$227.67，顯示潛在回報高於當前風險。儘管公司目前處於虧損狀態且估值相對較高，其強勁的收入增長和市場地位為長期投資者帶來潛在機會。
🚀 為何ZS有望大升
- • 持續的雲端轉型：企業對雲端優先安全解決方案的需求不斷增長，Zscaler 的零信任架構定位良好，有望從中大幅受益。
- • 產品創新與擴張：不斷推出新產品，如 AI 驅動的安全功能和數據保護解決方案，可以持續擴大其總體潛在市場並吸引新客戶。
- • 大型企業客戶增長：吸引並留住更多大型企業客戶，尤其是在全球範圍內，將確保其高價值訂閱收入的穩定增長和市場領導地位。
⚠️ 潛在風險
- • 日益激烈的競爭：雲端安全市場競爭激烈，來自其他大型科技公司和新興競爭者的壓力可能導致價格戰和市場份額流失，影響利潤。
- • 宏觀經濟逆風：經濟衰退或 IT 預算緊縮可能導致企業減少或推遲安全支出，這將直接影響 Zscaler 的收入增長率。
- • 執行風險：新產品的推出或市場擴張可能面臨執行挑戰，無法達到預期效果，影響公司盈利能力和市場信心。
🏢 公司概覽
💰 ZS的盈利模式
- • Zscaler, Inc. 作為一家全球雲端安全公司運營，提供網絡威脅防護產品，包括 Zscaler Internet Access（互聯網存取安全），為外部應用程式提供安全存取，以及 Zscaler Private Access（私有存取安全），為內部應用程式提供安全存取。
- • 該公司還提供全面的數據安全產品，例如網絡和電子郵件數據丟失防護 (DLP)、端點 DLP、移動設備管理 (BYOD) 安全、多模式雲端存取安全代理 (CASB) 以及統一 SaaS 安全。
- • Zscaler 的產品組合延伸至零信任分支解決方案，涵蓋零信任 SD-WAN、物聯網/操作技術 (IoT/OT) 分段、特權遠程存取等。
- • 此外，公司還提供 Zscaler Digital Experience (ZDX) 解決方案，用於測量跨業務應用程式的端到端用戶體驗，以及一系列安全營運產品。
- • 公司通過訂閱模式向汽車、航空、金融服務、醫療保健、製造業和科技等多元化行業的企業客戶提供服務，確保了經常性的收入來源。
收入結構
Revenue breakdown not available for this company type
100%
詳細收入細分未提供。
🎯 意義與重要性
Zscaler 的主要收入來自其訂閱服務，這建立了一個高度可預測和經常性的收入流，對其長期業務穩定性至關重要。這種雲端優先的訂閱模式也有助於建立客戶忠誠度，因為客戶一旦採用其綜合安全平台，轉換成本相對較高。
⭐ 競爭優勢： ZS的獨特之處
1. 雲端原生零信任架構 (Cloud-Native Zero Trust Architecture)
Zscaler 的平台是為雲端環境從零開始構建的，徹底取代了傳統基於邊界的安全模式。這種架構允許用戶直接、安全地連接到應用程式，無論他們身在何處，顯著減少了攻擊面並提高了營運效率。其卓越的擴展性和靈活性是傳統安全解決方案難以複製的。
2. 全球覆蓋與規模 (Global Reach and Scale)
Zscaler 運營著一個龐大的全球安全雲網絡，包含數百個數據中心，每天處理數十億次的交易。這種無與倫比的規模使得公司能夠提供低延遲、高性能的安全服務，並從全球威脅情報中不斷學習，持續強化其防禦能力，這對任何新進入者來說都是一個巨大的進入壁壘。
3. 統一安全平台 (Unified Security Platform)
Zscaler 提供全面的安全服務，包括安全的互聯網存取、私有應用程式存取、數據保護和雲端防火牆功能，所有這些都在一個統一的平台上交付。這種整合簡化了客戶的 IT 管理，減少了管理多個供應商的複雜性，並提高了安全策略的一致性，從而帶來顯著的營運效率和成本節約。
🎯 意義與重要性
這些競爭優勢共同鞏固了 Zscaler 在快速發展的雲端安全市場中的領導地位。其獨特的雲端原生架構、全球規模和全面的平台能力，使其能夠有效地抵禦日益複雜的網絡威脅，同時為全球企業客戶提供簡化、高效且未來可持續的安全解決方案。
👔 管理團隊
Jagtar Singh Chaudhry
Co-Founder, CEO & Chairman of the Board
Jagtar Singh Chaudhry 先生是 Zscaler 的聯合創始人、首席執行官兼董事會主席。這位66歲的領導者（出生於1959年）在網絡安全領域擁有深厚的專業知識。他主導了 Zscaler 零信任安全願景的發展和執行，將公司從初創企業成功帶領成為雲端安全領域的全球領導者。
⚔️ 競爭對手
雲端網絡安全市場競爭激烈，主要參與者包括提供傳統網絡安全解決方案的成熟公司（例如，積極轉型雲端服務的傳統巨頭），以及提供類似雲端原生服務的新興技術公司。競爭主要體現在產品功能、定價策略、易用性、全球覆蓋範圍和技術創新速度等方面。
📊 市場背景
- 可觸及總市場（TAM） - 全球雲端網絡安全市場預計將以雙位數的速度持續增長，主要驅動力來自企業雲端採用加速、數碼轉型和日益複雜的網絡威脅。
- 關鍵趨勢 - 零信任安全模型 (Zero Trust Security Model) 的廣泛採用是當前最重要的行業趨勢，推動企業從傳統邊界防禦轉向基於身份和上下文的存取控制。
競爭者
簡介
與ZS對比
CrowdStrike
作為端點安全領域的領導者，CrowdStrike 提供基於雲端的威脅防護和安全營運平台，專注於通過其 Falcon 平台提供威脅情報和檢測服務。
CrowdStrike 側重於端點保護和威脅情報，而 Zscaler 則專注於網絡和應用程式存取安全。兩者在企業安全堆棧中通常是互補的，但在某些安全營運功能上可能存在重疊。
Palo Alto Networks
這家傳統網絡防火牆巨頭正積極轉型雲端安全，提供 Prisma Access 等服務，致力於將其廣泛的安全功能擴展到雲端原生環境。
Palo Alto Networks 擁有更廣泛的傳統網絡安全產品組合，並正努力追趕雲端原生領域。相比之下，Zscaler 在純雲端零信任架構方面具有先發優勢和更專注的發展路徑。
Fortinet
Fortinet 提供綜合網絡安全解決方案，包括防火牆、安全 SD-WAN 和廣泛的雲端安全產品，以其性能和集成能力而聞名。
Fortinet 的強項在於其整合式硬件和軟件安全解決方案，這與 Zscaler 的純雲端交付模式形成對比。兩者各自吸引不同規模和需求的客戶，並在不同的安全部署模型中競爭。
📊 估值與分析
📈 華爾街總結
分析師評級分佈：9 持有, 32 買入, 8 強烈買入
9
32
8
12 個月目標價範圍
最低目標價
US$140
+0%
平均目標價
US$228
+63%
最高目標價
US$335
+140%
收市價: US$139.81 (1 May 2026)
🚀 利好情境 - 利好空間至 US$335
1. 雲端安全市場的持續擴張
High機率
隨著企業加速數碼轉型並採用多雲策略，對 Zscaler 零信任安全解決方案的需求預計將爆炸式增長。這有望推動其收入以每年 US$20% 至 US$25% 的速度持續增長，超越市場普遍預期。
2. 產品組合的創新與生態系統深化
Medium機率
Zscaler 在 AI 驅動的安全分析、數據保護和物聯網/操作技術 (IoT/OT) 安全方面的持續創新，將吸引新的客戶群並提高現有客戶的消費。這有望提升每個客戶的平均收入 (ARPU) 達 US$10% 至 US$15%。
3. 全球市場份額的進一步提升
Medium機率
Zscaler 積極拓展亞太區和歐洲等國際市場，若能有效滲透這些高潛力區域，將顯著提升其在全球雲端安全市場的份額，並為其長期收入增長奠定堅實基礎。
🐻 利淡情境 - 看涨空間至 US$140
1. 激烈的市場競爭與價格壓力
Medium機率
網絡安全領域的激烈競爭可能導致 Zscaler 面臨持續的價格壓力，進而壓縮其利潤率。如果大型競爭對手推出更具成本效益或更全面集成的解決方案，可能導致市場份額流失，影響收入增長 US$5% 至 US$10%。
2. 宏觀經濟下行與企業 IT 支出削減
High機率
全球經濟放緩或衰退可能導致企業 IT 預算縮減，這將直接影響 Zscaler 的新訂閱銷售和現有合同續約率。這可能導致收入增長顯著放緩，甚至在短期內出現負增長。
3. 技術變革與適應挑戰
Medium機率
網絡安全領域技術發展迅速，如果 Zscaler 未能及時適應新的威脅格局或未能成功整合新興技術（如後量子密碼學），可能導致其產品失去競爭力，從而影響長期市場地位。
🔮 結語：是否適合長線投資？
對於相信零信任安全是未來十年企業網絡安全核心的投資者來說，Zscaler 憑藉其雲端原生架構和全球領先地位，具有顯著的長期潛力。管理層在創新和市場擴張方面的能力是關鍵。主要風險在於激烈的競爭和快速變化的技術環境，需要公司不斷創新以維持其護城河。如果 Zscaler 能夠維持其技術領先優勢並有效擴大客戶群，其業務將持續成長。
📋 附錄
財務表現
指標
31 Jul 2025
31 Jul 2024
31 Jul 2023
損益表
收入
US$2.67B
US$2.17B
US$0.00B
毛利
US$2.05B
US$1.69B
US$0.00B
營業收入
US$-0.13B
US$-0.12B
US$0.00B
淨收入
US$-0.04B
US$-0.06B
US$0.00B
每股盈利（攤薄）
-0.27
-0.39
0.00
資產負債表
現金及等價物
US$2.39B
US$1.42B
US$1.26B
總資產
US$6.42B
US$4.70B
US$3.61B
總負債
US$1.80B
US$1.24B
US$1.21B
股東權益
US$1.80B
US$1.27B
US$0.73B
主要比率
毛利率
76.9%
78.0%
0.0%
營業利潤率
-4.8%
-5.6%
0.0%
Return on Equity (股本回報率)
-2.31
-4.53
0.00
分析師預估
指標
Annual (31 Jul 2026)
Annual (31 Jul 2027)
每股盈利預估
US$4.02
US$4.59
每股盈利增長
+22.6%
+14.1%
收入預估
US$3.3B
US$4.0B
收入增長
+24.1%
+19.8%
分析師數量
46
46
估值比率
| 指標 | 數值 | 簡介 |
|---|---|---|
| P/E Ratio (TTM) | -325.14 | 衡量公司當前股價相對於過去十二個月每股收益的比率，負值表示公司目前處於虧損狀態。 |
| Forward P/E | 30.47 | 衡量公司當前股價相對於未來十二個月預期每股收益的比率，用於評估未來盈利潛力。 |
| PEG Ratio | 1.41 | 將市盈率與預期收益增長率相結合，以評估股票估值是否合理，低於1通常被認為是低估。 |
| Price/Sales (TTM) | 7.49 | 衡量公司市值相對於過去十二個月收入的比率，常用於評估尚未盈利的增長型公司。 |
| Price/Book (MRQ) | 10.22 | 衡量公司股價相對於每股賬面價值的比率，反映了投資者願意為每單位淨資產支付的溢價。 |
| EV/EBITDA | -306.30 | 衡量企業價值 (Enterprise Value) 相對於未計利息、稅項、折舊及攤銷前的收益 (EBITDA) 的比率，負值表示 EBITDA 為負，常用於評估盈利能力不穩定的公司。 |
| Return on Equity (TTM) | -3.56 | 衡量公司過去十二個月淨收益相對於股東權益的回報，負值表示公司處於虧損狀態。 |
| Operating Margin | -6.20 | 衡量公司銷售額中用於支付營運費用後的剩餘百分比，負值表示營運虧損。 |