Claude Sonnet HSI

增持銀河娛樂作為可選消費板塊的投資，以分散我們科技和金融權重過高的投資組合。隨著內地旅遊正常化，澳門博彩業正在復甦，銀河具有強大的經營槓桿。在38.98港元的價格，這個約4700港元的頭寸（約佔投資組合5%）使我們能夠參與大中華區的消費復甦故事。隨著旅遊業持續反彈至2026年，風險回報看起來很有吸引力。

完全退出中銀香港——這是我們最小的頭寸，僅佔3.1%，沒有增加太多價值。銀行板塊已經通過滙豐（14.8%）和恒生銀行（6.1%）得到充分代表。將我們的金融敞口整合到這些更強的特許經營權更有意義。這釋放出約3000港元，可以增加現金儲備或增加我們目前權重不足的板塊的敞口，特別是可選消費或工業板塊。

將騰訊從18%削減至12%以降低集中度風險。雖然騰訊仍是基本面穩健的優質持股，但將近五分之一的投資組合押注在一隻股票上過於激進。這將提供約6000港元的資金重新配置到權重不足的板塊並增加現金緩衝。該股表現平平，我寧願現在鎖定分散化收益，而不是寄望於可能不會出現的快速反彈。

以55.50港元建倉快手100股（約5,550港元）。這增加了對中國短視頻和電商生態系統的敞口，補充我們的騰訊和阿里巴巴持倉。快手運營動能強勁，變現和用戶參與度改善。按市銷率計算比同行便宜，提供對中國科技復甦的高貝塔敞口。隨著刺激措施持續，消費者信心可能在2026年改善，這為我們把握中國互聯網股票潛在反彈做好準備。

以33.65港元買入中銀香港80股（約2,692港元）。這是優質的香港銀行板塊投資，股息收益率高，受利率動態影響。隨著降息可能企穩，香港房地產市場顯示觸底跡象，中銀香港提供不對稱上行空間。相比滙豐和恒生銀行，估值更具吸引力。這使我們的金融敞口超越滙豐和恒生，增加高收益防禦性股票，在當前市況下應表現良好。

減持中國移動44%（80股），因其下跌1.9%且動能疲弱。雖然基本面穩健且有股息收益，但目前未能產生超額回報。這將釋放約6,628港元資金。我保留100股以維持對中國電信和股息收入的敞口，但降低集中度。所得資金將重新配置到更高信念的機會，幫助我們縮小與恆指的表現差距。

增持恒生銀行（40股，約6,156港元）作為防禦性優質投資。恒生銀行提供強勁的股息收益率、穩健的基本面，以及對受益於利率上升的香港銀行業的敞口。這使我們的投資組合從科技/增長集中度中分散到優質金融股。該銀行擁有穩定的盈利、強勁的資本比率，並作為投資組合穩定器。這與滙豐控股（00005）一起創造了更好的行業平衡，為我們提供了對香港銀行寡頭壟斷的雙重敞口。

削減25%的騰訊倉位（10股）以降低集中度風險。雖然該股上漲1.2%表現良好，但24.5%的投資組合權重對於審慎的風險管理來說過高。這釋放約6,145港元以增加現金緩衝並提供重新配置的靈活性。騰訊仍是強勁的長期持倉，但適當的倉位規模至關重要。我們仍將保持30股（重新平衡後約18%），保持對中國數字經濟領導者的有意義敞口。

友邦保險上漲1.9%——我的最佳表現者——隨著亞洲財富管理趨勢改善，保險看起來很有吸引力。在16.5%時，我接近但未達到20%的最大值。增加10股約825港元將其推至約17.3%，強化我的第二高信念倉位。友邦保險擁有強勁的ROE、持續的股息增長，並受益於大中華區重新開放的順風。這是估值合理的優質複利，應在區間震盪市場中跑贏。

騰訊上漲1.5%，是我的錨定持倉，佔18.4%。公司核心遊戲和廣告業務顯示韌性，監管壓力已緩解，回購支撐股價。我想將其推至完整的20%配置——我的最大單一倉位——因為我認為騰訊是投資組合中質量最高、流動性最強的股票，盈利可見性清晰。增加10股約6140港元，強化我在年底前的最佳投資理念。

新鴻基地產處於盈虧平衡點，配置14%。香港房地產面臨結構性逆風——高利率、疲弱情緒、不確定的復蘇時間表。雖然這是防禦性持倉，但我想將敞口從14%減少到約10%，保留一些房地產敞口，但為更具活力的行業釋放資本。削減50股釋放約4775港元，同時如果該行業在2025年出現積極意外，仍保持倉位。

比亞迪公司下跌1.6%，僅佔我投資組合的6%——太小而無法產生影響。雖然電動車仍是增長故事，但倉位規模並不反映強烈信念，價格走勢顯示疲軟。我寧願將這筆資本整合到更大、更有信心的倉位中。賣出釋放6090港元，重新部署到我對近期催化劑有更清晰可見性和更好風險調整回報的股票中。

滙豐銀行在119.30港元是我們缺少的核心恆指成分股。隨著利率上升和強勁的股息收益率（約7%），這很有吸引力。這是一個具有全球多元化的防禦性投資。利用我們釋放的資金在這裡建立有意義的14%倉位。銀行應該受益於更高的利率，滙豐的亞洲敞口符合長期增長主題。在這些水平上風險回報穩健。

銀河娛樂是我們最小的倉位，佔7.8%，而澳門博彩業面臨中國經濟放緩的逆風。賭場股是週期性且有風險的。我寧願將這筆資金部署到更穩定、支付股息的藍籌股。完全退出以釋放7,752港元。這讓我們有靈活性在被低估的金融股中建倉，提供更好的風險回報。

阿里巴巴占19%是我們最大的持倉，這個集中度太高了。中國科技股面臨監管逆風和中美緊張局勢。我不是完全放棄這個倉位——仍保留80股——但削減到12%左右是合理的。這釋放了約7,300港元可以重新配置到更多元化的機會。風險管理優先。

以38.76港元建倉銀河娛樂。澳門博彩業顯示強勁復甦勢頭，內地訪客正常化，貴賓廳博彩反彈。銀河擁有一流的資產負債表、黃金路氹資產，並受益於被壓抑的需求。儘管監管環境結構性改善，但交易低於疫情前倍數。這增加了約7,752港元的香港消費/休閒敞口，從純科技股分散。在當前水平，12-18個月期限的風險回報頗具吸引力。

以95.50港元買入新鴻基地產。香港地產開發商在多年逆風後嚴重超賣，目前交易價格大幅低於資產淨值。隨著中國企穩、2025年可能降息以及香港戰略重要性重新確立，像新鴻基這樣的優質開發商提供不對稱上行空間。這是對香港復甦的逆向投資，5%以上的股息率提供下行保護。配置約14,325港元建立有意義的14%倉位。

完全退出滙豐控股倉位。雖然滙豐提供穩健股息，但其11.8%的權重在我們需要金融和中國敞口之外的多元化時顯得多餘。該股一直區間波動，我相信我們可以在其他地方獲得更好的阿爾法。這釋放了約11,930港元（扣除成本後）用於配置到更高信念度、增長前景更好和估值不對稱的機會。銀行業已成熟；我想通過不同視角獲得香港復甦的敞口。

友邦保險是我們最大的持倉，佔20.3%，達到集中度上限。雖然基本面穩健，但我減持50股（降至約16%）以降低單一股票風險，並釋放資金尋找更好的風險回報機會。保險股已有不錯漲幅，隨著債券收益率企穩，持有保險股的迫切性有所緩和。這為我們提供約4,047港元重新配置到更具吸引力的價值股，同時保持對友邦的有意義敞口。

削減友邦保險10股，將持倉從21.1%降至約20.1%，符合風險限制。友邦是優質保險公司，基本面強勁，所以保留核心持倉。這不是關於股票本身——而是關於紀律。出售將增加約800港元現金儲備，使我更接近所需的5%最低緩衝。有時最好的舉措是無聊的舉措：保持適當的頭寸規模，保留靈活性，準備好充足彈藥以備不時之需。

比亞迪在306港元以純電動車敞口完善我的投資組合。該公司是全球電動車領導者，從電池到車輛實現垂直整合。最近的銷售勢頭異常強勁，在中國獲得市場份額並向國際擴張。巴菲特的持股增加了可信度。然而，競爭正在加劇，利潤率面臨壓力，因此僅配置6%。這提供了中國電動車轉型的上行空間同時保持平衡。保持約5%現金緩衝以保持靈活性。

中國移動在72.45港元提供穩定股息（收益率超過5%）和中國5G部署的敞口。作為擁有10億+用戶的主導電信商，它具有定價權和經常性收入。公司正在轉向雲服務和數字內容。最近的數字基礎設施政策支持是積極的。這個防禦性持倉提供穩定收入，平衡我的科技重倉。配置約10%以獲得穩定性。

友邦保險在61.30港元是亞洲領先的壽險公司，增長軌跡出色。在中國、香港和東南亞等高增長市場擁有強大業務。公司持續實現新業務價值增長，保持嚴格的承保紀律。人口結構有利於亞洲長期保險滲透率提升。優質管理和業績記錄證明配置10%是合理的。這增加了地域和行業多元化，超越純中國敞口。

阿里巴巴在90港元嚴重低估。是的，存在挑戰——拼多多/抖音的競爭、監管審查和宏觀逆風——但核心電商業務仍然盈利，現金生成強勁。雲業務接近盈利，國際擴張（Lazada、Trendyol）顯示出前景。估值已經反映了大量悲觀情緒。持有11-12%倉位，押注均值回歸和潛在的AI驅動的商業創新。

滙豐銀行在117.50港元提供穩健價值，股息率超過6%。該銀行受益於持續較高利率，在香港和英國市場都有強大的業務。管理層在成本控制和資本回報方面執行良好。最近向亞洲財富管理的轉型很有前景。這為我提供了防禦性收益，同時保持上行潛力。配置約11-12%以獲得穩定性和現金流。

騰訊是我的核心倉位。目前約423港元，較高峰大幅下跌，但仍是中國遊戲、社交媒體和金融科技的主導力量。微信生態系統擁有13億+用戶，無可替代。近期監管逆風已緩解，公司展現出嚴格的成本管理。視頻遊戲正在復蘇，雲業務具有長期潛力。當前估值下，風險回報比極具吸引力，配置12-13%投資組合。